众所周知，美国基金一直是JCI市场分析体系中的重要组成部分，因为美国基金资金实力雄厚、技术手段先进(气象卫星讯息、动态跟踪物流包括投资组合建模等)，犹如资本市场中“一只嗅觉灵敏的牧羊犬”，能够率先感知市场方向、引导资金投资导向。众所周知的是，1848年由82位谷物交易商发起组建的芝加哥期货交易所(CBOT)，历经170年成为当今世界农产品衍生交易(期货期权)的定价中心，包括大豆、豆油和谷物、肉类等农副产品期货合约，长期决定着包括中国买家在内的买方成本。汇易网注意到，上周期间，美国基金在CBOT大豆期货期权上的净头寸“归零”，反映出中美贸易谈判曲折性带来的挑战。

　　Part1：“秋之实”重大行情余音绕梁，地缘因素搅局引发豆类震荡风险

　　本文立足于JCI大数据中心平台的跟踪讯息显示，美国基金在CBOT大豆合约上的净头寸再次“多翻空”，充分印证本网在9月26日-27日南宁“秋之实”饲料原料市场专题研讨会上的重大行情预判。分别如下：

　　1、豆粕论坛四句话：美豆减产已定局，中国消费超预期;今秋明春多振荡，期权策略亦行情。

　　2、玉米专场四句话：供大于求莫惊讶，消费增长难想象，谈判成败不足惧，今秋明春底建仓。

　　3、鱼粉专场四句话：中国消费迎拐点，港口库存将云烟;秘鲁鱼粉现大底，今秋明春敢作为。

　　Part2：美豆期货失守九美元心理关口，多元策略从容应对行情“回首掏”

　　上周五(11月22日)，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆主力2001合约跌至895.4美分/蒲，这也是今年10月1日以来该合约首次失守900美分的关键心理支撑位。究其主要原因，一方面中美贸易谈判进展依旧“杂音”不断，尤其是中国买家转向采购南美大豆的同时，进口美国大豆增量同样明显，美国农业部周度销售报告显示上周对华装船大豆数量为20船。另一方面，南美洲最大的两个大豆出口国——巴西和阿根廷当地新作年度的大豆播种进度非常快，因为南美天气改善，也对CBOT豆类期货盘面带来压力。正如近期汇易网明确提示和建议的，2019年地缘政治仍是最大的风险敞口，中美贸易谈判自2月恢复并且重建磋商工作机制以来，两国之间围绕贸易领域的谈判呈现“板门店模式”特征，当以多元策略应对。

　　Part3：美国基金“后空翻”韬光养晦，近期全球农产品市场震荡寻底

　　汇易资讯综合消息：以下为截至11月25日的CBOT农产品基金每日持仓统计，来自经纪商统计。根据经纪商截止11月25日持仓报告数据显示，基金在美豆合约上净空持仓0.9324万手，上一交易日净多仓0.2324万手(上周四为10月中旬以来的净持仓首次多翻空)，而上周五美豆主力期约1月合约也击破900美分关口，延续空头局势;今年5月中旬净空持仓一度突破18万手(5月13日，基金美豆净空持仓一度创下18.6028万手的历史纪录);而2019年之前的最高净空仓历史纪录为2017年6月27日的11.8683万手。另外美玉米净空持仓于8月21日多翻空，截至11月22日净空仓15.3815万手。

　　与此同时，美国基金也在CBOT豆油、豆粕期货期权上大幅坚持净多头寸，主要因为外电观点认为，中美政府之间商议决定的“第一阶段文本(贸易)协议”有望在年底之前签订，但是全部解决贸易问题几乎大概率要等到2020年，促使美国基金“轻装”、“潜伏”，将手中的净头寸控制在均衡位置，即可攻、亦可守。同时，业内普遍认为，基于美国经济状况总体良好，美联储(FED)在12月议息会议期间宣布年内第四次降息的概率大幅降低，这意味着美国股市、美元指数有望保持向上的良好态势，间接压制商品市场单边看涨的预期。