上周美豆期价一度跌至9月底以来新低，因中美贸易谈判前景再度出现恶化迹象，再加上美豆收割不断推进的收获压力以及南美播种天气良好，美豆主力期约击破900美分关口后继续巩固性下跌，为近两个月来首见(本周一美豆继续下跌至近两个月低位)，近期或将进入相对复杂走势;而机构跟踪统计投机基金持仓显示，截至上周五(11月22日)基金净持仓已然“多翻空”，但基于美豆库存总体趋紧格局以及中美贸易磋商前景的不确定性，市场认为基金进一步减多节奏或放缓，目前美豆期价已接近机构预估的下方目标位置，等待新的题材因素形成突破。

　　根据机构经纪商持仓报告数据显示，上周四(11月21日)基金在美豆上净持仓为10月中旬以来首次多翻空，上周五(11月22日)净空持仓为0.9324万手，上一交易日净多仓0.2324万手;今年5月中旬美豆基金净空持仓一度突破18万手。因而也拖累上周五美豆下跌并创下八周新低。而对于美豆而言，本周市场焦点依然将在最新贸易谈判进展上，等待美国谈判代表本周是否赴约。

　　目前市场给出的信号依然混乱，上周路透社援引知情人士的话报道称，中美两国的第一阶段贸易协定可能推迟到明年。贸易专家及熟悉白宫的人士上周早些时候称，协议的完成可能拖到明年，不过上周五中美两国最高领导人又分别表达了希望签署初步贸易协议的意愿，这有助于金融市场回暖。周六(11月23日)，美国国家安全顾问罗伯特·欧布莱恩表示今年底之前美中两国仍有可能签署初步贸易协议，但某些不当言论似乎又意味着磋商形势的紧张。

　　由于来自中美经贸关系的不确定性，中国商业买盘仍在持续采购巴西大豆，过去数周平均采购数量高达20-35船;而缺乏中美贸易协议实际也正在提高中国大豆压榨利润，这也是中国远月船期买船不断的原因之一，目前中国大部分从巴西采购明年3月及之后船期的大豆，而美湾对中国CNF成交价集中于180F-182F，较同期巴西大豆便宜近20-25美分。而市场观点认为，19/20年度美豆结转库存4.75亿蒲是一个浮动型很大的数据，近期中国仍有持续采购美豆(滞港库存的释放也是焦点)，这意味着一旦采购持续未来数月美豆库存持续下调1-2亿蒲仍具可能性，更何况中国市场已把巴西库存基本掏空。

　　而巴西市场正在密切关注如果“收获天气”良好有多少大豆可以在2月份装运。去年2月巴西对中国大豆装运量为665.1万吨，2018-2019年为556.5万吨。据报道，中国已采购300万吨并在2月底装船，如果收获延误，这些库存很容易推迟到3月装运。当然这也将依赖于巴西大豆的播种收获以及出货节奏，有观点称巴西中部产区墒情在下降。今年年底阿根廷新政府的上任，使得阿根廷和巴拉圭农民都担心出口关税恢复加征，后者大豆出口大部通过巴拉纳河进入阿根廷港口输出，所以这这样的背景之下巴西大豆出口必须保持较高节奏，否则很多问题会被放大。