一、近期豆粕市场行情概述

　　受到技术性卖盘和现货价格走软的拖累，美盘大豆市场在感恩节假日后跌幅达3%左右，上周整体形态冲高回落、收较长上影线。油粕市场也双双重挫，美豆油期价在原油暴跌带动下重回区间底部区域，短期内在缺乏利多因素前提下，豆类市场将继续承压下行。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、美豆出口放缓，市场下行压力增加

　　截至11月20日当周，2014/15年度美豆出口净销售为148.54万吨，出口装船278.1万吨，均高于市场预估，但期价走势并未受到提振，或在一定程度上印证未来出口节奏放缓的预期。有市场传闻，中国已取消了150-250万吨的美豆进口订单，船期为2015年2-3月份，由于今年中国买家大量提前订购美国大豆，有可能意味着后续采购动力不足，作为目前支持市场多头唯一的基本因素，如果中国需求放慢，对于价格走势而言无疑将会继续造成下跌的压力。

　　2、国内豆粕供应充足缺乏利多刺激

　　上周粕类板块自低位整固小幅反弹，再次呈现出“外盘休假、内盘偏强”的特点，但整体交投却较为谨慎，且以减仓为主，说明多头追涨信心明显不足。目前沿海油厂豆粕库存尚且较低，但未执行合同量持续攀升，也会制约油厂的降价意愿，不过，在油厂开机水平整体回升的背景下，豆粕供应压力将会不断增加，且伴随着作价成本的下移，豆粕市场向下的概率增大。

　　3、养殖业先抑后扬，后期将提振豆粕消费

　　在经历去年全年低养殖利润和禽流感的双重打击后，目前在产蛋鸡存栏量仍处于偏低水平。而鸡蛋价格一直处于高位运行状态，由于养殖利润较高，延迟淘汰蛋鸡现象严重。蛋鸡延长淘汰专用鸡舍也使得补栏蛋鸡相应延迟。蛋鸡存栏恢复尚需时日。

　　目前国内生猪存栏一直处于下降趋势中，但今年特别的是母猪存栏也处于下降趋势中。从目前能繁母猪存栏看，8月的存栏已经降至2008年以来的低点，这意味着明年6月份左右生猪的存栏很低，饲料需求一般。国内养殖存栏在四季度处于相对低位，豆粕需求将处于季节性的低点，但是因为良好禽类良好的养殖利润以及猪肉价格上涨预期，2015年二三季度时，养殖存栏会恢复，届时将带动豆粕需求。

　　三、目前国内豆类现货市场方面：

　　目前豆粕现货市场整体变化不大，其中哈尔滨地区43%蛋白豆粕价格3830元-3840元/吨，嫩江地区43%蛋白豆粕价格3750元-3760元/吨，绥化地区43%蛋白豆粕价格3800元-3820元/吨，佳木斯地区油厂43%蛋白豆粕价格3800元-3810元/吨，友谊地区油厂43%蛋白豆粕价格3760元-3780元/吨，宝泉岭地区油厂43%蛋白豆粕价格3770元-3780元/吨，集贤地区油厂43%蛋白豆粕价格3750元-3760元/吨，比较前期价格变化不大。

　　四、后市研判

　　总的来看，目前在缺乏实质性利好提振的背景下，豆粕市场将延续弱势格局，但随着明年禽类养殖状况好转以及猪肉价格上涨带动，届时饲料消费方面将给予豆粕市场更多提振。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达