一、近期豆粕市场行情概述

　　步入11月下旬，美国新豆大量集中到港，豆粕终于难以借缺豆的借口保持住相对高价，无论现货价或者期价，市场回落速度均较以往有所加快，在消费未得到有效提振的背景下，预计豆粕市场仍将继续向下寻求支撑。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、美豆产量预估不断刷新高值，供应压力较大

　　当前正值美国2014/2015年度新豆上市之际，从美国农业部11月10日的预测数据来看，由于种植面积稳定增长，并且种植期天气理想，美豆2014/2015年度产量预估再度被上调至1.077亿吨。从纵向比较来看，面积、单产、产量的最新预估值都创出新高，明显高于历年的稳定增长曲线。伴随美国新豆上市，产量压力逐步施压美豆盘面，并进一步传导到国内。

　　当前市场预估进入11月下旬，美国新豆将逐渐到港。根据市场调查，2014年11月大豆到港量将有623.1万吨，大幅高于10月到港量439.3万吨。12月到港量最新预估为660万吨，甚至有达到700万吨的可能。预计两个月合计值将达到1283至1323万吨左右，部分机构预期两月累计进口量或有达到1400万吨的可能。去年11、12月累计进口量在1343万吨左右，全年两大进口峰值出现在6、7月及11、12月，分别对应南美豆及美国新豆上市之际。大量新豆到港带来油厂开工率的逐步提高，将为市场带来阶段性供应压力。

　　2、生猪存栏量偏低，后期进一步下降的可能

　　根据近六年的数据分析，受春节消费需求的影响，在每年年底生猪存栏量达到全年的峰值。12月过后，伴随屠宰量上升，存栏量快速下滑。以最新10月的生猪存栏来看，在43541万头，较9月出现回落，处于近六年低位。能繁母猪的数量也保持下滑之势，创出4421万头的近六年新低。

　　从生猪养殖利润来看，从年初的低位有所回升，当前基本处于保本状态，对养殖户的激励作用较弱。因此，无论从季节性或者养殖利润的角度来看，未来生猪存栏仍将保持低位并且出现进一步回落。较差的生猪存栏量显示豆粕未来的需求不容乐观，建议关注生猪价格及猪粮比的变化。

　　3、后期油厂开工率将提高

　　数据显示，上周国内各大油厂开机率53.6%，较前周提高4.1%，周度压榨量为132万吨，较前一周119万吨增加10.29%。华东地区工厂停机现象减少，华北地区也恢复开机，仅有湛江地区等华南地区大豆供应暂时偏紧。由于压榨利润较好，油厂开机积极性高涨，加之大豆集中到港，后期开机率将继续提高。2014/15年大豆压榨总量为848万吨，较上一年度同期比较增加103万吨，增幅13.76%。截至目前，2014年总体压榨量为6158万吨，较2013年同期水平6040万吨增加10.87%。

　　预计随着到港大豆数量的增加，后期国内油厂开工率将进一步加大，届时豆类下游产品供应量将明显增加，市场压力不言而喻。

　　三、目前国内豆类现货市场方面：

　　目前豆粕现货市场持续弱势行情依然没有改变。市场报价方面，目前哈尔滨地区43%蛋白豆粕价格3830元-3840元/吨，嫩江地区43%蛋白豆粕价格3750元-3760元/吨，绥化地区43%蛋白豆粕价格3800元-3820元/吨，佳木斯地区油厂43%蛋白豆粕价格3800元-3810元/吨，友谊地区油厂43%蛋白豆粕价格3760元-3780元/吨，宝泉岭地区油厂43%蛋白豆粕价格3770元-3780元/吨，集贤地区油厂43%蛋白豆粕价格3750元-3760元/吨，比较前期价格变化不大。

　　四、后市研判

　　总的来看，在国内到港压力增大、养殖业需求降低等因素的拖累下，豆粕市场短期内难有起色，经过前期的持续回调之后，后市不排除继续寻底的可能。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达