一、近期豆粕市场行情概述

　　随着美国新豆收割临近尾声并集中上市，创纪录产量的美豆供应压力将全面体现。与此同时，国内11月中旬后低成本进口大豆集中到港以及饲料需求不及预期乐观影响下，国内豆粕市场上行依旧困难重重。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、短期利空打压放缓美豆小幅反弹

　　10月份美豆月度供需数据的尘埃落地，短期利空释放，但稍逊预期的数据给美豆走势反弹奠定了基础，短期利空弱化，美豆走势趋于震荡。随着美豆收割进程迟缓以及旧作供应偏紧和美豆粕需求强劲等利多因素发酵，加之南美因天气因素播种迟缓的推波助澜，美豆开启较为强劲的反弹。

　　目前主导美豆中期走势的关键因素仍是美豆产量的大幅增加，在中期美豆利空明朗的背景下，短期美豆反弹空间有望在新豆大量上市后有所缓解。

　　2、国内进口量依旧偏大价格上行受阻

　　截至2014年10月31日，进口大豆港口库存量为650万吨，较上月下降2万吨，同比增加超过33%或162万吨，仍处于高位区间。最新统计数据显示，2014年10月份我国大豆进口量为425万吨低于预期的440万吨，较上月减少约77万吨，较去年同期增加7万吨。进入11月份，进口数据仍将出现季节性回升，预计进口量达630-650万吨，港口库存短期难有大幅下降。

　　3、养殖需求增长有限限制豆粕利多作用

　　截止到9月份，生猪存栏量为43628万头，环比增加129万头或0.8%，同比下跌超过6%，仍处于历史低位区间。得益于猪肉价格上涨，生猪养殖利润逐步修复，补栏积极性有一定程度增加，存栏连续四个月环比微幅上升。但随着猪肉价格的下降，养殖利润下滑也将限制补栏积极性，而持续创历史低位的能繁母猪存栏量仍限制短期生猪存栏的大幅增加。每年11月份一般为生猪存栏量当年的高点，豆粕需求量在11月之后逐步下降，届时对豆粕市场利多提振将逐步递减。

　　三、目前国内豆类现货市场方面：

　　11月中旬后低成本进口豆集中到港，国内供应紧张将缓解。10月份以来国内进口豆到港量偏低、局部油厂大豆豆粕库存紧张提供豆粕现货价格支持。本周沿海油厂开机率继续下降至45%以下。与此同时，四季度中后期终端饲料需求将呈现季节性增长的预期也继续提振油厂挺粕意愿。山东青岛港进口大豆分销价为3680元/吨，较上个交易日上涨30元/吨;山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：11月3550元/吨;涨50元/吨。山东日照地区豆油报价：邦三报价：一级豆油6100元/吨。凌云海报价：四级豆油6000元/吨。

　　四、后市研判

　　总的来看，11份之后有望继续回落，而11-12月份的低价大豆进口量有望增加。豆粕期货的价格发现功能有望在11月初将反应11后期需求下降以及供应增加的预期。后期豆粕期价将面临较大压力。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达