一、近期豆油市场行情概述

　　进入3月之后，美盘油脂油料呈现出冲高回落的行情。尽管基本面存在一些利多因素，但USDA公布大豆产量调低数据不及预期，美盘豆类冲高回落，并且传闻中国取消美国和巴西的大豆船期令市场担忧中国的需求走软，美豆持续回头，加上南美大豆大量市场，供应压力增大。国内油脂先跟外盘上涨，中下旬在外盘大幅回落以及国内港口库存不断上升，以及消费不旺的担忧下，持续回调。

    二、近期影响豆油市场走势的主要因素：

　　1、巴西干旱天气导致产量不及预期，但全球丰产已成定局

　　2月以及3月上旬，巴西连续干旱天气引起市场对大豆产量不及预期的担忧，同时美国旧作出口旺盛，导致美豆强劲上涨。但随着3月11月USDA供需报告出炉，巴西大豆产量预估调减量不及预期，美豆冲高回落。同时美国、阿根廷等大豆主产国都处于增产的格局，因此，整体上来看，全球大豆供应仍然充裕。短期市场只是对南美天气的炒作，中长期来看，大豆压榨增长速度并未超过产量的增长速度，整体供应仍然宽裕。

　　2、进口豆需求强劲，预计3月4月进口量维持高位

　　据中国海关总署发布的最新报告显示，2014年2月份中国大豆进口量为481万吨，较去年同期增长了66%。由于2、3月期间美国和巴西对华装运大豆数量庞大，因而国内后期将面临巨大到货压力，相关机构预计3月份国内预期大豆到港量将达到580-620万吨，4月份更将高达630-660万吨。从消费来看，由于国内饲料终端需求不畅，豆粕价格疲软下行，油厂压榨亏损区间持续扩大，截至3月18日，沿海油厂开机率不到40%，较3月初的50%开机率大幅降低。因此，大豆大量到港但需求疲软导致出港速度减慢，港口库存不断攀升，目前已经处于610万吨以上的高位，而这种情况可能在4月份还会持续。

　　3、国内生猪养殖业亏损严重降低饲料需求，鸡蛋价格或稳中微涨

　　国内生猪养殖业利润便开始有正转负，并且亏损不断加大，目前全国自繁自养母猪利润平均亏损达到240元/头左右，猪粮比降至5.1低位。在猪肉价格持续维持弱势下行的背景下，养殖户补栏积极性不高，对饲料的需求以及采购量降低，这也是油厂豆粕出货不畅以及豆粕价格连连走跌的主要原因。目前豆粕价格已经处于低位，猪粮比也几乎处于红色警戒线水平，部分养殖户开始补栏，看好后期行情，4月生猪存栏量将逐渐增加。同时，随着天气转暖，水产养殖进入旺季，豆粕的需求量将稳步增加。

    三、目前国内油脂现货市场方面：

　　近期国内豆油现货市场表现基本平稳。其中哈尔滨地区豆油价格行情：一级豆油7150元/吨，三级豆油7050元。天津地区一级豆油报价7150元/吨。北京地区一级豆油7150元/吨。山东日照地区一级豆油7070元/吨。临沂地区油厂豆油价格：三维报价，一级豆油7120元/吨，三级豆油7020元/吨。浙江宁波地区豆油价格：金光报价，一级豆油7200元/吨。

    四、后市研判

　　总的来看，油脂市场面对国内不断上涨的港口库存以及还未启动的下游消费，整体压力依然较大;豆粕方面，由于目前国内生猪养殖业处于严重亏损当中，养猪户补栏积极性不高，存栏下降导致饲料需求降低，油厂豆粕胀库现象仍要持续一段时间，但豆粕现货价格下方空间不大，后期随着气候改善，禽流感等相关疫情的减少，豆粕消费有望得到提振。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达