一、近期豆粕市场行情概述

　　近期美国农业部最新月度报告利空豆类市场，但由于其出口需求较为强劲，使美豆盘面始终获得提振。国内豆粕市场方面，由于生猪养殖已处于亏损状态，需求当前难言乐观。但同时由于近月到港进口大豆量偏少，故在一定程度上提振了国内豆粕走势。综合来看，豆粕市场多空因素交织，或将震荡偏强运行。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、全球大豆供应依旧宽松

　　2014年2月的美国农业部月度报告数据显示，2013/2014年度美国大豆结转库存为1.5亿蒲，高于市场平均预期的1.41亿蒲。与此同时，报告还上调了巴西2013/2014年度大豆产量，预估值为9000万吨，阿根廷产量则小幅下调至5400万吨。此外，报告还预估了2013/2014年度全球大豆结转库存为7301万吨，较上月报告上调了68万吨，也高于市场平均预期的7240万吨。从上述统计数据分析来看，全球大豆供应仍趋于宽松，这令豆粕尤其是远期豆粕市场承压。

　　2、美豆需求旺盛，提振市场多头人气

　　美豆出口销售旺盛，截至2月6日，美国大豆净出口销售29万吨，2013/2014年度美国大豆已累计出口销售4302万吨，同比增长26.02%，高于美国农业部预估的4110万吨，累计装船3308万吨，同比增长17.3%，其中仍未装船量为1100万吨左右。但是美国农业部表示中国买家取消了27万吨美国大豆采购合同，市场预计中国后期可能将购买的200-250万吨美国陈作大豆取消或者转至新作，可能对美豆市场构成压力。此外，美国农业部公布了美豆种植面积基准报告，预计新年度种植面积为7800万英亩，高于上年度的7650万英亩，但过去两年这个报告中整体农作物面积数据比最终低了200-300万英亩，因此后期需关注2月20日-21日公布的展望数据。

　　3、国内需求疲软，制约豆粕上行

　　当前，生猪存栏量等养殖市场指标性数据有所下滑，统计数据显示，我国当前的生猪存栏量为45731万头，较此前的46856万头大幅减少了1125万头，生猪存栏量的减少不利于饲料消费，进而减少对豆粕的需求。此外，当前猪粮比价为5.57，已处于盈亏平衡点6之下，表明生猪养殖已处于亏损状态，这对养殖户的补栏积极性有一定影响。另外，当前生猪养殖业处于淡季，加之禽流感疫情的影响，生猪价格“跌跌不休”。截至2月12日，全国生猪平均价格为12.46元/公斤，较节前跌0.05元/公斤。仔猪价格依然延续前期跌势，截至本月7日，全国仔猪平均价格为23.31元/公斤，仔猪价格的弱势或从一定程度上反映出养殖户的补栏积极性和意愿均不高，从而不利于生猪存栏量维持在较高规模的水平，进而不利于对豆粕的需求

　　4、南美依旧存在天气风险升水

　　巴西天气升水削弱，同时出口可能高于预期。气象学家称，一股冷空气将进入巴西南部农业区，持续1个半月的干旱天气有望提前结束。近日圣保罗、南里奥格兰德南部和西部将出现降雨，之后东南部的其他地区也将降雨，因此短期内天气升水可能削弱，但由于前期干旱天气，油世界对南美产量有所调降，预计阿根廷大豆产量调低至5300-5400万吨，低于早先的5400-5500万吨，巴西大豆产量也调降200-300万吨，但整体幅度较小。从出口状况看，巴西在2月份的前十天已出口100万吨大豆，预计2月份期间出口将达到300-350万吨，出口装运可能高于预期水平。

　　三、目前国内豆粕现货市场方面：

　　近期，国内豆粕现货报价相对平稳，其中盛泉报3800跌50。秦皇岛2-3月一口价3890跌20/4月一口价3760基差M1405+320/5月一口价3660基差报M1405+230/6-8月一口价356 0基差M1409+280。天津九三报3780跌20昨成3750。大连报3810跌20。吉林3930-3940元/吨，较前期持平。

　　四、后市研判

　　总的来看，美豆出口旺盛短期主导市场呈现强势，然而随着南美大豆的逐渐上市，全球贸易中心将转向南美，庞大的供应压力必然会打压价格向下大幅波动。国内大豆的高压榨利润和高进口量会持续增加豆粕供应，而下游的疫情短期难以改善，在上下游的双重压力下，豆粕中期将向下大幅波动。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(个人观点，仅供参考) 墨达