一、近期豆油市场行情概述

　　临近春节，国内油脂加工企业大部放假停工，市场购销活动基本停止。由于国内期市缺乏自身基本面消息指引，目前大连豆油市场基本追随美豆油持续走低，总的来看，由于目前市场缺乏利多因素提振，豆油市场节前将继续承压走低。

　　二、近期影响豆油市场走势的主要因素：

　　1、豆油库存偏大，打压市场多头人气

　　去年四季度的去库存预期略令市场失望，双节备货期结束，商业库存仍维持在98万吨一线。但与国际市场相似，短期美豆旧作大量到港的供应利空也已经被消耗，后市的豆油进口也维持在相对合理的水平，豆油合约上进一步跌幅尚未打开。整体国内继续保持着豆油偏松的供需环境，现货市场下游接货的意愿也较为清淡，故料目前基本面下连豆油仍难以形成有效反弹。

　　2、国内粕强油弱格局依旧明显

　　2013年11、12月压榨总量已超过1300万吨的天量。特别是12月份，单月压榨创历史天量的720万吨，折油130万吨左右，对于通常国内100万吨的豆油月度消费量来说，供需依旧偏向于宽松的格局。目前，国内进口大豆渠道库存始终难以建立，这让粕强油弱的格局仍有很好的供应方面的基础。

　　3、进口油脂供应压力不大

　　目前港口大豆的现货压榨利润已经回落到0以下，理论上油厂已经没有继续压榨的理由。但对于豆粕上的未执行合同的生产使得油厂有继续开工的必要。豆油库存压力仍不小，但较受压榨利润良好而刺激的11、12月应有明显的缓解。

　　根据国家相关部门的数据显示，国内1月到港豆油约在12万吨的水平，基本接近历史均值。根据船期到港情况的了解，2月份仍有约10万吨豆油到港，进口油脂形成的供应压力并不大。

　　三、目前国内油脂现货市场方面：

　　目前黑龙江哈尔滨地区油厂一级豆油7200元/吨，三级豆油7100元/吨。大连地区油厂一级豆油6850元/吨，三级豆油6750元/吨。天津地区油厂一级豆油6750-6850元/吨，河北秦皇岛地区油厂一级豆油6900元/吨。山东日照地区油厂一级豆油6820元/吨，四级豆油6720元/吨。江苏张家港油厂一级豆油6810元/吨，南通油厂一级豆油6800元/吨。浙江宁波地区油厂一级豆油6850元/吨，安徽地区油厂一级豆油6900-6950元/吨。福建地区一级豆油6780-6800元/吨，成都地区油厂一级豆油7400-7500元/吨。广东地区油厂一级豆油6800-6850元/吨，广西地区油厂一级豆油6780-6850元/吨

　　四、后市研判

　　总的来看，豆油需求依旧处于弱势，季节性备货行情已过，港口大豆供应依旧处于一个向上增长的预期中，当然这需要南美产量和物流的配合。从概率上来说，中长期来看大豆供应转向宽松仍是2014年的主流，因此在新需求出现之前，豆油商业库存维持在100万吨一线已属不易，豆油价格承压的格局后市恐将延续。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(个人观点，仅供参考) 墨达