2013年处于新一轮物价上涨周期的起始阶段，随着经济趋稳，近来对物价的关注悄然升温。

　　自从8月CPI数据公布后，市场对下一步的物价走势便出现了两种相反看法：有人强调同比2.6%的涨幅低于7月0.1个百分点，认为物价上涨比较温和，在未来一段时间对现行政策都构不成威胁;另一方则更关注C PI环比0.5%的上涨，认为同比的回落不过是翘尾因素带来的统计游戏，当前物价涨势明显。这两种说法各有其强调的重点，但有一个共识：下半年通货膨胀压力要比上半年大，但不足以突破全年3.5%的既定目标。

　　考虑到环比数据明显上升，下半年CPI走势第一位要强调的是上涨。从8月数据看，CPI涨幅几乎全部来自食品价格上涨。CPI同比涨2.6%，其中食品价格上涨4.7%，非食品价格上涨1.5%;CPI环比上涨0.5%，其中食品价格涨幅最大，环比上涨1.2%，各类非食品价格有升有降，涨跌幅度在-0.2%至0.2%之间，总体保持相对稳定。从细项来看，8月鲜菜、猪肉和蛋的价格普遍上涨，环比涨幅分别为7.6%、4.5%和7.1%，合计影响CPI环比上涨约0.42个百分点，是影响8月食品价格乃至CPI环比上涨的主要原因。

　　肉、蛋、菜价格普遍上涨，首先与当月全国平均降水量较常年同期偏少、平均气温较常年同期偏高等因素有关，恶劣天气导致了蔬菜价格上涨和食品生产、加工、运输困难。进入9月，部分地区强降雨天气频繁，加之入秋后气温逐渐下降，这些都不利于蔬菜的生长和运输，将推动蔬菜价格后期继续上涨。此外，姗姗来迟的“猪周期”上行阶段终于到来，猪肉价格从5月开始低位回升，到8月已经连续3个月上涨。2003年以来，国内生猪和猪肉价格经历了三轮明显的价格波动，平均周期长度为30个月左右，按此计算，猪肉价格的上涨才刚刚开始。

　　强调下半年CPI将上行的另一个依据是PPI趋势性回升。8月PPI同比降1.6%，比7月收窄0.7个百分点，连续第三个月收窄;环比上涨0.1个百分点，实现了近半年来的首次正增长。PPI回升被认为与国家近期一系列政策带动了产需回升密切相关。考虑到政策效果还未完全释放，随后几个月PPI继续走强可能性较大。

　　分项来看，8月PPI中的生产资料出厂价格环比上涨0.2%，生活资料价格则环比持平，这反映出国际大宗产品价格走高对国内价格上涨的影响。受近期叙利亚地缘政治风险影响，8月国际油价整体明显走高，布伦特和W TI原油期货结算价双双突破110美元大关，受此影响，国内油价连续第三次上涨。

　　同时，9月份汇丰PM I初值创六个月新高，显示出经济转暖趋势，这也将推动物价上行。

　　基数问题也不能忽视。2012年9月至11月，CPI同比涨幅分别为1.9%、1.7%和2%，较低的基数可能进一步推高CPI同比涨幅。

　　需要强调的是，年内消费价格上涨还在可控范围。首先，蔬菜价格上涨主要是因为灾害天气，一旦这种短期因素减弱，涨势就会放缓。其次，猪肉价格上涨刚刚开始，还没有进入猛涨时期，短期内甚至不排除上下波动可能。再次，PPI回升和国内需求回暖有关，从高层多次表态看，宏观政策主基调为“托底”而非“推高”，所以很难期待经济像2009年那样迅速走高，PPI回升势头将较为温和。

　　综合来看，年内通胀压力回升，但仍在可控范围。如果明年中国经济不出现滑坡，CPI走势很可能重新成为调控部门重点观测目标。