5月28日国家临储玉米竞价交易正式开启，周度400万吨的投放量，使得市场供应相对充裕，拍卖底价与上年持平。大连玉米期货价格在临储玉米拍卖政策明朗之后，出现一波阶段性回调行情，盘面及现货升水幅度相对临储底价较大，市场支撑因素来自于现货的良好需求和积极竞拍带来的溢价。

拍卖开启转换供应节奏

从竞拍情况看，参与企业较为理性，尽管个别标的溢价较高，但多数参与者按需拍卖，并未出现抢粮现象。临储底价成交后对应的注册仓单成本在1920元/吨左右（吉林三等拍卖底价1650元+等级差40元+出库费和升贴水80元+运费及其注册仓单成本150元），在市场存在供需缺口的预期之下，成为玉米现货价格的底部支撑。

目前，深加工企业及贸易商库存水平不高，市场有积极参与拍卖的积极性，加上临储去库尾声的预期，对企业的参拍意愿形成较强支撑，所以市场普遍预期在首拍之后，随着临储供应逐渐趋稳，拍卖成交溢价水平可能逐渐回落，溢价水平将维持在50～100元/吨之间。这样，临储玉米折盘面的仓单成本预计在1970～2020元/吨之间。

生猪存栏恢复支撑需求

从市场需求来看，生猪产能逐渐恢复对饲料原料板块的需求逐渐好转。农业农村部监测数据显示，生猪存栏2月份以来环比持续增长；能繁母猪存栏自去年10月份以来，连续环比增长，累计增长13.1%。

据对全国16万家年出栏500头以上规模猪场监测，2月份开始，新生仔猪数量环比持续增长。新生仔猪3月龄开始饲料需求大幅增加，预示着下半年商品肥猪存栏的增加将对饲料需求形成集中的实质性拉动。

生猪养殖利润高，也刺激了生猪养殖的积极性。一季度养殖场户每出栏一头商品育肥猪盈利2654元，同比增加2610元，仍处于较高水平。

因此，市场对生猪产能整体恢复有较好的信心和预期。尤其是下半年，饲料需求可能会出现较好的支撑，这也将传导至上游的原料市场，玉米、豆粕等需求有望得到较强支撑。

临储去化支撑周期牛市

从玉米供应的长周期来看，2019/2020年度市场缺口在7000万吨左右，目前临储玉米存量在5500万吨左右，再加上一次性储备等，临储玉米存量能够满足2020年消费，但在市场看涨结构中及2021年可能面临的硬缺口背景下，下游用粮企业和贸易商可能进入商业库存重建周期，意味着未来企业的商业库存可能会从去年的极低水平恢复到1至2个月以上的商业库存水平。

总体来看，三季度之后生猪饲料需求逐渐恢复的预期良好，叠加临储去化接近尾声，同时新季玉米种植面积继续呈下降趋势，期现货价格均有望进入缺口拉动的长周期牛市行情。

而玉米价格也将走出过去两年临储拍卖压顶、市场跌跌不休的怪圈。临储拍卖供应市场，叠加新麦上市带来的阶段性回调，可能将成为布局远月多单的良好机会。