| 交易所公告 |
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【玉米淀粉周报】等待拍卖政策落地 时间：2020-05-11 来源：银河农产品及衍生品 第一部分 前言概要
目前主要关注拍卖政策落地情况，前期传言5月拍卖，且每周拍卖量较去年减少，抛储底价不变。周度拍卖量减少预期，叠加目前东北深加工企业库存显著低于往年，对后期需求恢复持乐观预期，市场强烈的看涨情绪可能对前几拍给出很高溢价。如果拍卖底价不变，对应着09合约底部在2000元/吨，如果溢价放到100元/吨，对应盘面可能达到2100元/吨，溢价提高，盘面也将走高，溢价决定期价高度。从前几年看,100元/吨溢价已经是较高价位，而高速运费已经兑现，华北现货涨至高位，面临麦收轮库，贸易商出货心态松动。短期抛储溢价题材已经充分炒作，春耕天气目前也正常，养殖需求暂时仍然低迷，深加工开机也逐步下降，难以在需求端推动现货上涨。短期在没有新的驱动的情况下，多头获利了结，期价预计震荡回调。淀粉需求低迷，跟随玉米走势。
第二部分 基本面情况 一、等待拍卖政策落地
春播春耕进度：据农业农村部农情调度，截至5月3日，全国已春播粮食45.9%，进度同比快0.2个百分点。其中，春玉米已播55.9%，大豆已播15.2%。新疆及西北地区东部、东北地区、华北大部等地春玉米处于播种出苗期；西南地区东部春玉米处于三叶至七叶期，广西处于七叶至拔节期。
分区域来看：截至2020年4月25日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆17523万吨，同比减少1200万吨。其中：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9495万吨，同比减少1183万吨。基层农户余粮见底，东北产区基层余粮已不足一成，加之东北地区深加工企业库存同比仍偏低，而政策拍卖迟迟不见出台，有粮的贸易商仍有惜售情绪，市场阶段粮源流通受限，本周深加工企业到货寥寥无几，个别企业继续上调收购价，周比继续涨25-44元/吨。拍卖政策出台前，预计短线玉米仍维持强势格局，期价基本兑现溢价预期，产区而非需求端推动的提价暂时预计基本打足预期，后期等待政策面和需求侧的变化指引。
华北黄淮产区：贸易商看涨氛围高涨，华北深加工收购价纷纷突破2200元/吨，拍卖暂未落地，贸易商惜售心理较强。本周山东到货量持续下滑，深加工企业全线调涨，周比继续上涨10-110元/吨，玉米拍卖政策落地前，仍有上行空间。 南北港口：截止5月8日，南方港口内外贸库存54.6万吨，较上周减少14万吨，产区看涨情绪高涨，推动南港涨价。产区余粮见底，贸易报价心态仍维持坚挺；北港报价坚挺支撑南方价格，不过南方需求恢复缓慢，周末报价有所下降。
二、猪料恢复缓慢
截止本周五，生猪方面，全国生猪平均价格为31.5元/公斤，较上周下降0.74元/公斤，降幅为2.3%，消费淡季叠加疫情影响，餐饮业恢复仍显缓慢，屠宰企业压价收猪，储备冻肉持续投放，猪价承压。全国仔猪平均价格为110.63元/公斤，较上周上涨2.2元/公斤，涨幅2.03%。生猪养殖利润2055.5元/头，较上周下降95.53元/头，降幅4.44%。外购仔猪养殖利润1024.13元/头，较上周下降76.66元/头，降幅6.96%。养殖利润可观，大集团补栏积极性仍较高，且万科等新玩家入场也将推升仔猪价格，不过目前仔猪价格较高，压制外购仔猪养殖利润。二季度生猪恢复仍显缓慢，暂时看不到太快的恢复。
三、淀粉走货放缓
本周国内玉米淀粉价格延续涨势。截止本周四，山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2600-2680元/吨，大部分上涨20元/吨，少部分下调。东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2450-2550元/吨，较上周涨50元/吨。虽然淀粉价格大幅提价，但实际高价成交有限，且下游需求低迷，淀粉价格虽被原料成本推动上涨，但运行至目前高位，下游认可度下降，后期存回调风险。截止目前，本周淀粉行业开机率为65.07%，较上周下降0.58%，玉米余粮不多，原料玉米到货不足，另外企业加工亏损，令部分企业停产减产，本周行业开工率继续下滑。玉米淀粉企业淀粉库存总量达82.44万吨，较上周增加0.66万吨，降幅0.81%。淀粉厂连续挺价，淀粉价格涨至高位，2600元/吨以上签单明显受限，市场整体走货放缓。从加工利润来看，截止目前，山东、河北、河南、辽宁、吉林、黑龙江淀粉加工利润分别为-64.3元/吨、-0.6元/吨、2.5元/吨、106元/吨、68.8元/吨、-103元/吨，环比上周变化-69.72元/吨、-27.4元/吨、+31.1元/吨、+39元/吨、+21.8元/吨、-34.4元/吨，华北地区淀粉加工利润大幅下滑，主要由于原料玉米价格上涨，而淀粉价格受需求抑制涨幅有限。短期来看，深加工不支持玉米价格继续大幅提价。 吉林和黑龙江酒精加工利润分别为-82元/吨、-50元/吨，较上周分别变动-60，+20，受原料玉米成本继续走高，而产成品销售不佳，利润亏损。目前酒精企业开机率为43.46%，下降2.32%，酒精企业利润亏损严重叠加玉米原料不足，企业停机检修较多导致开机继续下降。   第三部分 行情展望
玉米：
目前主要关注拍卖政策落地情况，前期传言5月拍卖，且每周拍卖量较去年减少，抛储底价不变。周度拍卖量减少预期，叠加目前东北深加工企业库存显著低于往年，对后期需求恢复持乐观预期，市场强烈的看涨情绪可能对前几拍给出很高溢价。如果拍卖底价不变，对应着09合约底部在2000元/吨，如果溢价放到100元/吨，对应盘面可能达到2100元/吨，溢价提高，盘面也将走高，溢价决定期价高度。从前几年看,100元/吨溢价已经是较高价位，而高速运费已经兑现，华北现货涨至高位，面临麦收轮库，贸易商出货心态松动。短期抛储溢价题材已经充分炒作，春耕天气目前也正常，养殖需求暂时仍然低迷，深加工开机也逐步下降，难以在需求端推动现货上涨。短期在没有新的驱动的情况下，多头获利了结，期价预计震荡回调。
淀粉：
淀粉目前主要走成本推动逻辑，由于贸易商看涨情绪高涨，余粮不多，玉米现货易涨难跌，淀粉厂家为了维持利润，虽然下游需求低迷，被动提高淀粉售价来减亏并促使下游拿货。随着麦收临近，贸易商出货将更加积极，随着期价逐步回落，预计现货涨势暂时将趋缓，淀粉现货上涨推动力减弱。受自身需求低迷拖累，期价有回调需求。
【交易策略】：
1.单边：震荡回调，先关注20日线阻力。
2.套利：关注玉米91反套。 3.期权：熊市看跌期权价差策略。 |
