我们跟踪自3月6日沙俄石油价格战打响叠加新冠疫情爆发，全球燃料乙醇行业遭遇巨大挑战，尤其是美国。据衣阿华州立大学农业与农村发展中心(CARD)称，上周美国乙醇生产利润下滑，每加仑亏损9.68美分，创下七年来的最低水平，参见下图。与此同时，已经或者计划减产的美国乙醇生产线正在逐步增加。众所周知，目前美国有约4~5成玉米用于生产燃料乙醇，一旦乙醇企业减产，意味着将有更多美国玉米需要寻找出路，这也是前期美玉米价格因油价下跌一度大跌的原因。而中国正迎来罕见的“历史机遇”。

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　　◎ 都是原油惹的祸——美乙醇开工率大幅下降后玉米流向何方?

　　3月6日，备受全球关注的OPEC+会议减产协议谈崩，沙俄掀起石油价格战以来，国际油价几乎腰斩，最低触及20美元/桶水平。在低油价和新冠疫情叠加影响下，2019年开始本就生存状态不佳美国燃料乙醇企业，近期开工率继续下降。据美国可再生燃料协会(RFA)主席齐奥夫·库珀称，到本周结束时美国乙醇生产厂将关闭年产20亿加仑乙醇的生产线，因为乙醇需求大幅下滑，按年计算，相当于本年度减少近2000万吨玉米消费。

　　根据美国最新月度供需平衡表显示，当前美国工业(和食用、种用)消费玉米约占全国总消费50%的份额，约1.7亿吨;出口量在4500万吨。若乙醇加工需求减少，是否意味着约2000万吨美玉米将通过出口消化?若后期乙醇开工率继续下滑，是否意味着富裕玉米数量更为庞大?

　　◎中国进口美国玉米已拉开序幕，后期压力不可小觑

　　据我国海关最新统计数据显示，2020年1-2月中国玉米、高粱进口量同比大增，其中，玉米进口量达到93万吨，同比增长64.36%;高粱30万吨，同比净增260倍。虽然，从进口国别来看，乌克兰玉米暂时领先，但在上周末中国年内首次买入75万吨美国玉米的大背景下，未来鹿死谁手难下定论。毕竟，在目前可获得25%关税豁免情况下，美玉米进口完税成本仅1600-1650元/吨，理论进口成本超过300元/吨，最大的障碍还是配额。未来，中国进口美国玉米数量超过美国高粱也是值得期待的(毕竟，后者可供出口总量远不及玉米，何况在美国乙醇产业萎缩的情况下)。

　　最后，我们需要指出的是，在中国进口美国玉米迎来最佳历史机遇，美国燃料乙醇面临大幅减产之际，后者在价格下挫，深度亏损情况下，进口成本较之国内存在优势。按照目前中国进口燃料乙醇关税45%和13%增值税计算，美国燃料乙醇进口成本约在5000元/吨~5500元/吨，较之国内燃料乙醇理论5750元/吨已初显优势，若未来关税调整优势可能进一步突出，其连锁反应及其对于国内玉米产业的影响需要持续跟踪。当前的进口“连锁反应”是机遇，同时也是挑战，我们将持续跟踪市场之热点。