从基金持仓与价格变化来看，二者存在明显的规律性。从目前天气风险升水来看，单产下降直接对应产量降幅，也锁定了资本市场上基金持仓变化。这波美玉米涨跌情况来看，实际涨幅则明显大于理论涨幅，这主要与美玉米处于350附近的历史相对低位，叠加天气风险升水与中美贸易关系等多因素共振的缘故。本文简要分析如下：

　　—2006-2019年美玉米基金持仓，与价格涨跌水与船的关系

　　基金持仓相对高位：从2006年以来的基金持仓数据来看，净多最高纪录出现在2010年9月，美国中西部创纪录干旱期，极端净多持仓达到42.9万手。相对高位持仓量集中在27万手左右;

　　基金持仓相对低位：从2006年以来的基金持仓数据来看，净空最高纪录出现在2019年4月，中美关系跌入谷底，南美丰产压力下，极端净空持仓达到-32.2万手。相对低位持仓量集中在-22万手左右。

　　—从近期涨跌来看，单产与基金与价格涨幅关系探究

　　据美国农业方面某分析师预计，恶劣天气导致玉米单产每减少1%，玉米价格就会相应上涨5美分/蒲式耳。那么，按照美玉米产量3.5亿吨计算，单产减少1%，假设不变，产量下降350万吨左右，对应1.38亿蒲式耳，折算到基金持仓上相当于2.7万手基金持仓的量，每万手对应涨幅2美分;

　　美豆2018/19年度单产176.3蒲式耳/英亩，而美国农业部10月份单产168.2蒲式耳/英亩，单产降幅4.6%。那么对应价格涨幅应该在23美分左右。

　　CBOT美玉米9月10日期价355美分附近，至10月10日期价390美分附近，涨幅35美分。基金持仓自9月10日至10月8日持仓显示，多头持仓增加8万手左右，对应涨跌应该16美分左右。而实际涨幅则明显大于理论涨幅，这主要与美玉米处于350附近的历史相对低位，叠加天气风险升水与中美贸易关系等多因素共振的缘故。