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原油与汇率双杀，当前美豆与美玉米比价会出现新的平衡点吗？ 时间：2020-04-09 来源：JCI 近期，国际原油价格有所反弹，但仍徘徊在20-27美元/桶的相对低位。国际原油价格低迷导致美国玉米燃料乙醇生产陷入亏损，越来越多的工厂停产限产，直接影响美玉米工业需求，拖累美盘玉米价格下滑。与此同时，美元在现货供应紧张的背景下，指数节节攀升，小幅回调之后近日再度攀升至100以上，制约了美玉米国际竞争力，不利于美玉米出口销售。由于当前原油对美玉米的打压要远强于美豆，叠加美国化肥价格近十多年低位刺激美玉米种植面积增长（USDA3月美农种植意向报告显示2020年美玉米种植面积有望创下历史次新高水平），近日美豆美玉米比价节节攀升，已经达到了2.48左右的高位。在原油与汇率双重打压之下，美豆与美玉米之间的比价未来是否会出现新的平衡点呢？
一、原油价格低位，打压美玉米工业需求急剧下滑
据外媒报道，沙特发布消息称，该国将于4月10日举行G20能源部长紧急会议，议题是能源市场的稳定，市场对于达成进一步减产协议的希望随之重燃，刺激美原油主力5月期价从最低位19.27美元/桶（3月30日）反弹至当前的24美元/桶，不过仍处于相对低位，不仅不足美页岩油生产成本，也不利于美国燃料乙醇的掺混使用。在低油价下，美国很多生产成本相对更高的页岩油井已经被迫减产。上周五贝克休斯公布了上周活跃钻机的报告，美国石油钻机数量从624台减少了62台，至562台，比一年前减少了269台。
美国可再生燃料协会（RFA）主席齐奥夫·库珀称，到3月底时美国乙醇生产厂将关闭年产20亿加仑乙醇的生产线，因为乙醇需求大幅下滑，而目前美国已约30-40个工厂已完全闲置，//有40-50个工厂减少了产量。仅以20亿加仑生产线为例，美国玉米一年将额外多出约1820万吨左右的玉米。而且，据悉美国许多燃料乙醇工厂关闭之后，可能不会恢复生产了。
雪上加霜的是，据外媒报道，美国牲畜存栏量下滑，引起市场担心2020年剩余时间活牛和生猪存栏量减少，这又会影响到美国玉米饲用需求。
二、美国化肥价格跌至近十多年来低位，有利于美玉米种植
据JCI美国市场信息了解，2020年美国市场化肥价格已经跌至近十多年来最低点，示例的每英亩化肥支出为95美元，不仅较2019年春季要偏低20美元，也低于前一个低点2017年时的每英亩97美元。由于每单位玉米种植中所使用的化肥成本要高于大豆，因此化肥价格的下降，将一定程度上抵消掉玉米价格下跌所带来的损失，降低了美国农户改种大豆的吸引力。根据USDA统计数据显示，每英亩玉米所消耗的肥料成本大约为每英亩大豆所消耗的化肥成本的4.5倍，虽然随着科技的进步，肥料成本占作物种植总成本的比重在不断下降，但2018年美玉米种植中化肥成本仍占总成本的16%，而美豆的肥料成本仅占5%。
  从美国化肥价格低位，我们或许可以理解为何3月底USDA的美农种植意向报告中，大幅上调了今年美玉米播种意向8%或729万英亩至9700万英亩的历史次新高水平的原因所在了。但是，在美玉米需求遭打压之际，种植面积依旧大幅度增长，就无疑是雪上加霜了。这也就不奇怪，美国国内市场有分析师称，当前美国玉米市场的技术面和基本面形势糟的不能再糟了。
三、美元汇率持续坚挺，不利于美国玉米的国际竞争力
 在现货美元供应紧张的刺激下，美元指数曾一路飙涨至102.99的高位，虽然随后出现了回落，但4月份再度拉升，截至4月7日仍收在100的上方。美元的持续坚挺，不利于美国玉米保持国际竞争力优势。据USDA统计数据来看，截至3月26日，2019/20年度美国玉米出口累计在3191万吨，较去年同期下降26%，且处于自2011年以来仅次于2013年美国玉米大减产时同期的水平。
四、美豆与美玉米比价已处于相对高位，今年会出现新的平衡点吗？
我们知道，由于存在争地关系，所以美豆与美玉米价格往往存在一定的比价关系。根据近年情况来看，美豆与美玉米比价在2.2以下，则有利于美玉米种植，若比价高于2.5以上，则有利于美豆种植。但是，根据最新的美豆11月期价870美分/蒲式耳，以及美玉米12月期价350美分/蒲式耳来粗略计算，美豆与美玉米比价已经达到了2.48的更有利于大豆种植的水平，也体现了原油价格大幅跳水之后美豆与美玉米两者之间比价变化关系的结果。那么，在原油大跌重塑了美豆与美玉米供需基本面之后，后期美豆与美玉米比价会出现新的平衡点吗？这已成为我们需要关注的重点。当然，对于4月10日即将召开的G20能源部长紧急会议以及原油价格波动，我们也要保持关注。
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