正进入巴西2019/20年度大豆出口高峰季节，目前巴西港口排船量已高达1400万吨，此前暴雨对巴西港口出货量的影响，直接导致中国近阶段进口大豆到港量下降，油厂主动停机减产应对。而中国春期间新冠肺疫的爆发，导致物流运输中断给社会造成的混乱，令我国市场人士记忆犹新，因此对当前新冠疫情在南美地区进一步蔓延，已经造成的物流运输影响乃至可能引发的进一步恶化预期，国内大豆市场上下游也格外关注。当前美西大豆贴水报价与巴西大豆进一步收窄，也吸引中国进口厂商在不影响榨利且运输时间更短的条件下开始寻购美西大豆。目前南美地区新冠疫情仍在蔓延，以及南北美贴水价差趋近，汇易建议国内仍可适量增加储备美国大豆采购，而豆粕终端也不宜保持过低库存，并且在当前国内外市场剧烈波动的背景下尤其要运用期权工具做好成本和风险防控。周三(3月18日)，美豆收盘上涨，从近期的低点处反弹，跟随美盘豆粕合约走高，后者单日收盘涨幅为1.9%;因乙醇工厂的运营放慢可能推动养殖户使用豆粕取代玉米酒糟粕。

　　1、南美地区新冠疫情仍在蔓延，港口罢工传闻引燃市场

　　上周我们还在担心《南美港口若因疫情 “中断”，我国豆粕市场会发生什么?》，本周新冠疫情在南美地区蔓延并引发港口工人罢工的传闻，就给市场带来巨震。根据巴西各州政府公布的数据总和，截至本周二(3月17日)巴西新冠病毒感染者确诊病例已逾300例，意思病例逾2000多人，最为严重的圣保罗州目前有152例确诊且出现第一例因新冠病毒感染死亡的病例，而巴西大豆对华出口第一大港就是圣保罗州桑托斯港。2019年，巴西所有港口大豆对华出口装船量5710万吨，桑托斯港就达到1421万吨，占比接近25%。而往年桑托斯港在农产品出口季节频繁出现的工人罢工活动，就曾经使得港口作业效率大大降低，2018年巴西全国卡车司机大罢工曾对巴西经济产生巨大不利影响。因而不难理解，为何本周三(3月18日)巴西桑托斯港公共码头装卸工的罢工申请，瞬间引燃豆类市场。3月17日巴西卫生部长表示，新型冠状病毒疫情爆发对巴西卫生系统的压力将于4-5月达到顶峰，危机或于9-10月减弱。

　　2、巴西和阿根廷同时惊现罢工传闻，市场担心共振效应放大

　　汇易来自市场最新消息显示，巴西桑托斯码头装卸工的工会向政府提议停工14天，主要目的可能包括疫情背景下的失业补偿金申请。目前尚无官方消息宣布停工的具体时间段通知。消息称，目前参与停工申请的为桑托斯港公共码头的码头装卸工，由于粮食装卸出口作业主要集中在私人码头，包括Tiplam, TGRAO, RUMO, TGG等目前仍正常运营中;而租赁码头如TES、ADM可能会有轻微影响。目前需要密切跟进私人码头的装卸工动向以及政府的回应。而阿根廷港口针对抗击新冠肺疫所采取的的各种措施导致的混乱，也可能会给出口商造成不便，有私营船运公司称，阿根廷一些港口卫生部门没有发放“防疫通行证”以及防控措施的缺失，引发贸易工会的罢工威胁。现阶段，巴西大豆正进入出口装船高峰期，迄今所有港口对华大豆排船量逾1400万吨，而阿根廷因高温干旱晚播大豆产量的下降，有可能会导致2019/20年度阿根廷大豆终产低于5000万吨，因此一旦疫情、罢工与减产因素形成共振，给资金带来的炒作情绪，将会给市场带来巨大的波动。

　　3、巴西大豆榨利丰厚但物流遭遇考验，美西询盘量上升

　　巴西雷亚尔的持续暴贬，为巴西创纪录大豆供应释放打开了大门，根据巴西国内机构统计，迄今巴西农民已经售出2019/20年度大豆产量的70%，以及2020/21年度大豆产量的10%-15%。而我国豆粕价格持续走高、巴西大豆贴水偏低以及国内豆粕期价上涨，使得国内油厂尤其是华北油厂的巴西大豆盘面榨利已达到较高水平，而近远月豆粕基差预售的放量也刺激油厂进一步加大对于巴西大豆的补采，贸易商称，上周中国厂商购买 35 多船巴西大豆，其中甚至包括巴西8月船期大豆。而周内，美西大豆对中国报价与巴西大豆贴水有所缩小，因而吸引中国华北油厂在近月缺豆的情况下选择购买美西大豆，因美西到中国的运输时间只有 19-20天，远低于巴西正常的40天;有消息称周二美西增加了一艘对中国的3 月船期大豆排船。

　　总体来看，现阶段为南美大豆尤其是巴西大豆的出口高峰季节，往年正常的这个时间段里，国内市场都需要警惕巴西卡车司机、港口工人罢工风险，而今年又叠加新冠疫情的蔓延形势，使得南美地区在疫情得到有效控制前，物流运输受影响的风险毋庸置疑。对于国内市场而言，近月进口大豆到港已出现延迟，如果上述因素共振作用，预计未来中国进口大豆将面临“价高量少”格局难以避免。汇易建议，当下韩国大批量买入美国玉米进入库存值得借鉴，我们也可适当增加大豆储备采购来抵御不确定性风险，但也应看到，延迟不代表消失，所以后期的大豆巨量集中到港压力也不容忽视，需要及时运用期权工具来防范市场波动和成本振荡的风险。