预计春节前国产大豆将迎来销售高峰期，加之中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，市场预期未来大豆供应增加，12月初部分地区出现的抢收现象基本结束，近日东北大豆价格总体趋于稳定。

　　随着春节临近，进入售粮高峰期，预计大豆供应增加将抑制其价格进一步上涨，后期若增加进口，可能冲击国产大豆的榨油消费，也不利于价格走高，但长期看，由于年度供需存在缺口，市场预期明年4月份之后价格上涨概率依然较大。

　　预期供应将增豆价涨势受抑

　　12月18日，黑龙江地区食用大豆收购价集中于3560～3660元/吨，油用大豆收购价3300～3400元/吨，整体持稳。由于市场看好后市价格，12月初部分地区曾出现抢收现象，本轮黑龙江大豆价格累计上涨140～200元/吨，近日趋于稳定。

　　国家粮食和物资储备局数据显示，截至12月15日，7个主产省累计收购大豆182.4万吨，同比增加25.6万吨。收购进度较快主要是贸易商看好后市价格，收购积极性较高。另外，国产大豆压榨利润较好，也提振油厂收购积极性。

　　监测显示，国产大豆终端消费需求增幅不大，而贸易商入市积极，国产大豆库存向贸易商集中明显。预计目前农户手中余粮约三成，远低于去年同期的六成，贸易商大豆库存超过三成，由于农户手中余粮不多，且临储大豆去年售完，部分贸易商对后期依然看涨，并不集中出售库存，支撑价格高位运行。

　　出口前景改善美豆价格连涨

　　中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，市场预期美国大豆出口前景改善，加上美国豆油期价升至两年来高位，阿根廷提高大豆出口关税，均利多美国大豆价格，CBOT大豆期价连续4日收高。如果后期中国对美国大豆的采购增加，美豆价格有望继续走强。

　　美国农业部出口销售报告显示，截至12月5日当周，美国大豆出口成交105万吨，高于上年同期的74万吨。当周大豆装运144万吨，高于上年度同期的109万吨。截至当周，2019/2020年度迄今美国大豆累计出口销售2699万吨，同比增加9.3%;累计装运1408万吨，同比增加23.8%。中国累计采购美豆985万吨，比上年同期增加20倍还多。

　　巴西咨询机构AgRural公司预计巴西新季大豆播种面积3640万公顷，产量1.207亿吨。美国大豆出口调增预期增强，美豆期末库存下调将给市场提供支撑，当前美豆库存已经处于紧平衡状态，未来南美播种期天气将非常关键，大豆价格易涨难跌。

　　需求恢复缓慢粕价近弱远强

　　12月18日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2760～2950元/吨，比上周同期下跌10～30元/吨。其中，华北地区市场报价2920～2950元/吨，华东地区2840～2950元/吨，华南地区2760～2830元/吨。豆粕期货价格低位震荡，成交量不大。

　　上周大豆压榨量小幅回升，豆粕产出量略增，但随着元旦、春节临近，部分饲料养殖企业开始备货，豆粕提货速度加快，库存小幅下降。

　　12月16日，国内主要油厂豆粕库存40万吨，比前一周同期减少3万吨，比上月同期增加4万吨，比上年同期减少56万吨，比过去3年均值减少30万吨。当前豆粕库存大幅低于上年同期，短期大豆压榨量也难以大幅提升，豆粕供应偏紧现象仍存，但随着中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，预期美豆进口增加打压豆粕远月基差报价。

　　农业农村部数据显示，11月份生猪存栏环比增长2%，这是自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，已连续两个月回升;全国年出栏5000头以上规模养猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为1.9%和6.1%，连续3个月环比增长。数据表明全国生猪生产已经扭转持续下滑的局面，养殖场户补栏增养信心进一步增强。全国饲料生产企业全覆盖监测，11月份猪饲料产量环比增长6.9%，连续3个月环比增长，预计明年饲料消费需求持续好转。

　　当前猪料产量环比持续增加，主要得益于生猪养殖普遍压栏，料肉比的增加推高饲料需求，市场担心春节前压栏猪集中出栏后，需求大幅下跌，而大豆进口利润较好，加上油脂价格走势坚挺，均不利于近月豆粕价格，形成近弱远强的格局。

　　上周美豆价格延续涨势，大豆进口成本上升支撑豆粕价格。国内生猪存栏逐渐恢复，远期豆粕需求有望好转，对粕价不宜过分看空，预计短期继续震荡调整。

　　库存处于低位豆油受到支撑

　　12月18日，沿海地区一级豆油市场报价6800～6960元/吨，周环比上涨200～250元/吨。其中，华北地区报价6800～6850元/吨，华东地区6900～6960元/吨，华南地区6840～6900元/吨。豆油价格大幅上涨，贸易商采购谨慎，成交量不大。

　　上周大豆压榨量回升至167万吨，仍处于偏低水平，大豆到港量略高于压榨量，库存继续小幅上升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存449万吨，比前一周同期增加1 万吨，比上月同期增加24万吨，比上年同期减少333万吨。12月份大豆到港量较大，预计超800万吨，部分油厂缺豆停机现象将缓解，但由于部分大豆将作为储备，实际投入市场压榨的数量相对偏小，预计后期大豆库存仍呈小幅上升态势。

　　豆油产出量仍然偏低，春节前贸易商提货积极，库存继续下降。监测显示，12月16日，全国主要油厂豆油库存96万吨，创2016年6月以来新低，周环比减少6万吨，月环比减少19万吨，同比减少75万吨，比近3年同期均值减少51万吨。12月份油厂开机率难以提升，加之小包装备货，预计豆油库存将延续下降趋势。

　　10月份以来，国内大豆压榨量较低，豆油产出量较少，加之冬季棕榈油需求减少，豆油需求增加，库存持续下降。当前国内大豆库存处于偏低水平，大豆供应偏紧，预计2020年一季度国内大豆商业库存仍将保持偏低水平，如果豆粕需求增幅不及预期，豆油产出下滑可能导致库存进一步下跌，对豆油价格带来较强支撑，预计豆油价格震荡偏强。

　　棕油成本高企支持价格走高

　　12月18日，国内沿海地区24度棕榈油报价6050～6250元/吨，比上周同期上涨180～200元/吨。其中，天津6230元/吨，张家港6220元/吨，广州6050元/吨。

　　监测显示，12月18日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约71万吨(含工棕约82万吨)，周环比增加3万吨，月环比增加6万吨，同比增加27万吨。其中，天津7万吨，张家港29万吨，广东25万吨。由于气温不断下降，豆棕价差缩小，棕榈油勾兑用量受抑，而棕榈油集中到港，国内库存再度回升，华东地区增幅明显。预计未来两周棕榈油库存继续攀升。

　　马来西亚2020年1月船期24度棕榈油CNF报价748美元/吨，折合到港完税成本6292元/吨(增值税率9%)，比2005合约高402元/吨;印尼1月船期棕榈油CNF报价755美元/吨，折合到港完税成本6350元/吨，比2001合约高60元/吨。国内外价差再度扩大，贸易商缺乏买船兴趣，连续数周未见新增买船，市场等待回调机会。

　　船运调查公司AmSpecAgri马来西亚公司称，12月1日至15日马来西亚棕榈油出口55.2万吨，比11月同期减少17.32%;另一机构ITS数据显示，同期马来西亚棕榈油出口54.9万吨，比11月同期减少18.62%。SPPOMA预计，12月1日至15日马来西亚棕榈油产量环比减少27.84%，减产预期不断兑现。

　　棕榈油进口成本高企，明年一季度买船数量大幅减少，尽管当前库存持续增加，但增幅有限，如果东南亚主产国继续减产，进口成本将继续支持国内价格走高。近期由于棕榈油价格大涨，需求进入淡季，在资金推高之后存在调整需要。