一、近期豆类市场行情概述

　　目前，豆油市场去库存化较为彻底，加之未来油厂挺粕抛油转为挺油抛粕是大概率事件，后期随着天气和低库存因素的综合作用，豆油市场有望走强。

　　二、近期影响豆类市场走势的主要因素：

　　1、国内将采取挺油压粕策略

　　从最新的船期统计数据来看，我国5—7月到港量最低都会达到2200万吨，远远高于去年同期的1983.44万吨水平。

　　随着大豆大量到港，油厂开机率必然提高。但是豆粕消费依然持续低迷，养殖存栏量没有如预期恢复至正常水平，数据显示，截至2015年3月底，我国生猪存栏量为38700万头，较2月的38973万头下降了273万头，亦较2014年3月的43416万头大幅下降了4716万头。此外，我国能繁母猪存栏量亦处于低位水平，仅为3971万头左右，后期即便市场马上转好，市场供应仔猪的能力也较为有限。加之DDGS的大量进口，也打破了去年平衡表里的供需格局，许多饲料厂采取延期取货，豆粕压力会进一步放大，豆油库存也会小幅上升。

　　随着豆粕库存增加，直至胀库，油厂开机率会得到控制，加之油脂消费周期来临，豆油库存会再次逐步减少。因此，油厂采取挺油压粕策略将是大概率事件。

　　2、豆油将占据油脂市场主导

　　近期棕榈油进口量明显缩减，第一季度我国棕榈油进口69.67 万吨，同比减少45%，比五年均值减少43.3万吨。国内植物油进口出现显著下降，油脂进口已经挤掉了部分“融资水分”。

　　2015年1—4月我国大豆进口压力并不大，同时第一季度国内进口豆油8.62万吨，同比减少69%，比五年均值减少15.8万吨，进口依赖度远远低于历史平均水平。在供应并未大幅增加的情况下，部分豆油替代了棕榈油消费。从去库存情况来看，豆油去库存较棕榈油力度更大，库存继续下降的空间较大，因此未来豆油表现将好于棕榈油。

　　3、厄尔尼诺将助推豆类市场

　　澳大利亚气象局称，2015年出现厄尔尼诺现象的概率已升至70%。从历史数据看，过去23年里出现的三次厄尔尼诺现象，均导致了油脂的供应减少。通过对往年年份核算，从厄尔尼诺现象确立到影响产量通常会有3—5个月周期，预计天气因素所带来的利好将会作用在远月合约上。后期厄尔尼诺因素一旦发酵，油脂市场将直接受到提振。

　　三、目前国内豆类现货市场方面

　　目前国内豆油现货报价稳定、棕油现货报价上调。其中，山东日照中纺一级豆油5910元/吨，四级豆油5810元/吨，持平;日照贸易商一级豆油5880元/吨，持平。，黑龙江哈尔滨地区油厂四级豆油集中出厂价格在5950元/吨，当地三级豆油出厂价在6050元/吨，当地一级豆油出厂价在6150元/吨，较昨日持平，市场成交有限。张家港地区四级豆油集中报5900-5950元/吨，当地一级豆油报6000-6050元/吨，较前期上涨50元/吨。

　　四、后市研判

　　总体的来看，虽然油脂基本面并未产生质的改变，短期内油脂也不会出现反转行情，但在油厂挺油压粕策略和天气因素的作用下，后期豆油市场将出现逐步走强的可能。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达