尽管近期大宗商品价格有所回暖，但是粕类价格却仍在3月份以来的低位徘徊，尤其是豆粕价格。截至上周五，豆粕主力合约1509收至2700元/吨，远低于去年同期的3568元/吨。全球粕类原料丰产的预期将在未来一段时间令粕类价格保持弱势。

　　主产地长势良好

　　美国农业部4月9日公布的最新供需报告对粕类市场再度形成利空，再度预计全球大豆供大于求。该报告称，全球大豆产量预计为3.155亿吨，将上次报告预测的产量上调了40万吨。

　　3月和4月是南美大豆生长的关键时期，由于这段时间内降雨充足，温度适宜，提高了南美大豆的单产潜力，因此报告将阿根廷的产量预计上调100万吨至5700万吨。

　　除了大豆以外，美国农业部同样上调了全球油籽的产量，并预计2014/2015年度将达到创纪录的5.328亿吨。在丰产的预期之下，2014/2015年度全球油籽期末库存预期将增长至1.0341亿吨，这一数字远高于2013/2014年度的8068万吨以及2012/2013年度的6924万吨，粕类价格将因此而承压。

　　随着南美新豆收获上市，我国大豆进口将迎来新一轮的高峰。海关总署上周一发布的数据显示，2015年3月份我国大豆进口量为449万吨，高于今年2月份的426万吨。

　　中纺粮油公司总经理郭峰表示，5月至7月我国月度大豆进口量将快速增至650到750万吨，比3月份的进口量增长至少45%，进口数量的快速增加将使得国内未来3个月的供给压力非常大。

　　另外一个权威机构—油世界不仅认为本年度大豆供应充足，甚至预计下一年度全球大豆供应依然充足，并且显著高于2014/2015年度的水平。该机构认为，2015/2016年度期初库存处于非常高的水平，全球大豆供应不会出现任何短缺。

　　天气因素成“狼来了”

　　美国国家海洋与大气管理局(NOAA)的气候科学家在最新一期的科技公报上正式宣布，厄尔尼诺现象将再次到来，2015年可能成为有气候记录以来最炎热的一年。然而天气因素的判断并未引起太大的波澜，市场对此反应平淡。

　　农业分析师认为，如果4月份出现极端天气，则国际大豆价格可能存在“翻身”的机会，但由于每年市场都在炒作可能存在的天气因素，特别是2014年一度炒作非常有可能出现的厄尔尼诺现象却没有如期而至，给当时的大豆价格造成了较大的冲击。今年在供给压力非常大的情况下，现在再次推出天气“狼来了”的故事，已经不能动摇市场投资者做空的决心。

　　此外，厄尔尼诺现象并非一定会对全球大豆的生产造成不利影响。以美国为例，其大豆种植区主要集中在中西部地区，比较接近东太平洋(601099,股吧)。厄尔尼诺通常会给太平洋东部带来充沛的降雨，如果不出现极端洪涝灾害，这反而有利于改善南美及美国南部地区的深层土壤墒情。历史统计数据也显示，在发生厄尔尼诺的年份，美国、巴西和阿根廷等主产国的大豆产量增长的概率更大。

　　除了天气因素外，港口运输是近期唯一可能存在的利多因素。近来巴西桑托斯港口持续发生火灾，该港口是巴西头号谷物和大豆出口港，占到巴西大豆出口量的三分之一。巴西植物油行业协会(ABIOVE)预计，约40万吨大豆以及豆粕无法出口。4月份也是巴西大豆的出口高峰期，如果港口运输再出现问题，可能会给短期供应造成影响。

　　但与阿根廷一样，今年巴西大豆丰收，产量预期也将创下历史新高，巴西农业部下属的国家商品供应公司(CONAB)预计2014/2015年度巴西大豆产量为9430万吨，因此从中远期来看，巴西的出口有增无减，运输问题只会影响短期价格。

　　国内需求疲弱

　　生猪养殖是豆粕需求最重要的组成部分，也是推动豆粕需求过去几年快速增长的最主要因素。但是自2014年三季度末开始，生猪存栏量开始出现大幅减少，豆粕的需求转入低迷期。数据显示，2014年9月份生猪存栏量为4.3628亿头，为阶段峰值，此后连续5个月下降。今年2月份生猪存栏量、能繁母猪存栏量分别为3.8973亿头、4110万头，均创下了2008年以来的新低。

　　分析人士认为，由于生猪养殖行业出现严重亏损，导致了生猪和能繁母猪存栏量出现了大幅下降。目前猪粮价格比约为4.85：1，远低于生猪养殖的盈亏平衡点5.5:1，养一头猪要亏损近200元。

　　因此，生猪养殖行业补栏的积极性非常弱。从目前国内的消费状况来看，生猪养殖的亏损程度短期内很难扭转，市场普遍预计生猪存栏量在二季度难以出现明显增加，因此生猪养殖行业对豆粕的需求将形成拖累局面。由于进口大豆快速增加，同时国内消费低迷，4月初国内豆粕库存呈快速增长趋势。

　　生猪养殖需求低迷，以饲料为最主要用途的粕类需求不得不转向水产养殖，尽管这一养殖行业对豆粕的需求低于生猪养殖对豆粕的需求，但从现在的情形来看水产养殖可能成为未来豆粕需求的一个增长点。由于水产养殖的旺季一般集中在每年的4月至10月，随着旺季的开始，作为最先受益的菜粕价格已经开始有所好转，但总体上豆粕、菜粕价格已经跌到历史最低位附近，去年低价豆粕替代菜粕的现象能否再度出现值得市场关注。