一、近期豆类市场行情概述

　　尽管前期的天气突变给北半球大豆市场带来一丝利好提振，但随着气候的好转以及供给量增加的打压，豆类市场重拾跌势。其中下游产品中，粕强油弱特征明显，豆油市场不排除领跌豆类市场的可能。

　　二、近期影响豆类市场走势的主要因素：

　　1、不排除USDA继续上调产量数据

　　10月USDA公布的大豆供需报告高于9月的预估，不过略低于市场预期，也为后期进一步上调预留空间。USDA预计大豆单产47.1蒲式耳/英亩，高于9月的46.6蒲式耳/英亩，不及市场预估区间46.9—48.8蒲式耳/英亩的上限。

　　美豆增产的趋势已定，增产的幅度还存在疑问，不过从目前USDA报告的调整节奏看，后期继续上调单产和产量是大概率事件。

　　2、饲料需求提振豆粕市场

　　大豆压榨得到豆粕和豆油。受到上游大豆未来增产压力下价格下行的影响，预计豆粕和豆油亦难以独善其身，步入相对弱势在所难免。不过预计因为下游消费和替代品的差异，两者相对强弱有别。具体看，传统养殖业四季度季节性回升和鱼类水产养殖的兴起势必提振豆粕的消费;而豆油则消费稳定且增幅有限，又因为菜油、棕榈油等相关替代品的拖累而表现更加低迷。

　　美国目前在全球经济中表现最佳，这也为国内的消费进一步增长奠定基础。美四季度处于冬季，气温降低刺激肉食消费的增长，同时圣诞重要节日利好消费。经济回暖、阶段性回升、节日效应三重叠加，豆粕市场将成为豆类品种中的强势品种。

　　3、油脂市场库存偏大

　　2014年我国大豆进口量远远高于2012和2013年，也高于过去5年均值，累计进口大豆量创五年来新高。伴随着大量大豆进口和压榨，豆油库存不断攀升，虽然国庆节前小幅走低，但节后回升再创今年新高，10月17日豆油库存水平高达137.5万吨，环比略有上升，同比继续呈现上升，逼近历史最高水平145.4万吨。另外，截至10月17日，进口大豆港口库存663万吨，环比、同比继续上升，去年同期为496万吨。预计四季度养殖对豆粕的旺盛需求下，油厂势必提高开工率，豆油库存还会进一步走高。

　　另外，与豆油存在替代关系的棕榈油和菜籽油，其库存也同样处于高位。截至10月17日，全国港口油脂均较去年同期有所增加，并且短期内有继续增长的迹象。在国内油脂市场库存偏大的影响下，豆油将继续承压下滑。

　　三、目前国内油脂现货市场方面：

　　现货市场报价相对平稳，其中黑龙江哈尔滨地区油厂四级豆油集中出厂价格在6050元/吨，当地三级豆油出厂价在6150元/吨，当地一级豆油出厂价在6250元/吨，购销略显清淡。

　　天津地区四级豆油油厂报价在5750元/吨，当地一级豆油报价5850元/吨，较前期相比变化不大。

　　江苏张家港地区四级豆油集中报5750-5800元/吨，当地一级豆油报5850-5900元/吨，与前期相比上调50元/吨。广东地区四级豆油报价在5700元/吨，一级豆油报在5800元/吨，较前期持平。

　　四、后市研判

　　总体的来看，伴随豆类的增产，豆类板块将步入弱势周期。而豆粕和豆油因为下游的具体情况不同，表现会逐渐分化，预计粕强油弱将延续，不排除豆油市场将领跌豆类市场的可能。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达