前景不明，豆粕短期恐延续震荡

　　一、近期豆粕市场行情概述

　　虽然国内豆类品种2月份期价整体下跌，大豆、豆油现货价格也分别下跌5元/吨和275元/吨，但豆粕走势扑朔迷离，年后11个交易日振幅达6.7%，且日内多次触及涨跌停板。主要受春节期间油厂停工和豆粕储存时间较短等影响，豆粕现货供给相对紧张，以及国际市场存在多种利空因素导致，在前景不明的背景下，短期内豆粕市场恐将延续震荡格局。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、主产国增产长期利空

　　从USDA最新报告看，美豆数据基本稳定，其预计美国今年大豆产量为34.05亿蒲式耳，同比增13%;预计2013/2014年度美国大豆年末库存为2.5亿蒲式耳，同比增约1倍。阿根廷产量下调100万吨至5300万吨，下调幅度低于市场预期，同时上调巴西产量100万吨，至8350万吨，整体上南美大豆产量较上年预增25%左右。届时全球大豆将迎来阶段性供给高峰，近期高盛将未来三个月CBOT大豆价格预估从早先的15.25美元/蒲式耳下调至14美元/蒲式耳，未来十二个月大豆价格预估为13美元/蒲式耳。从中长期看，豆粕价格也将承压。

　　2、巴西罢工延误出口

　　从2月18日开始，巴西港口工人罢工，更使本就拥挤的巴西港口运输愈加困难。因国内有较多巴西大豆订单受运输阻碍延迟到港，部分油厂因缺乏大豆而停机，市场担忧大豆供应出现问题。因此，南美大豆出口仍存变数，若罢工恶化，势必在短期内推升豆粕价格。目前南美部分地区早熟大豆进入收割，巴西收割率已经超过30%，阿根廷也开始零星收获，但未集中到港出口。后期随着巴西罢工问题的解决，阿根廷大豆将开始装运出口，此炒作题材将消退。

　　3、养殖利润下滑 短期需求减弱

　　春节过后，畜禽存栏季节性下降，国内豆粕市场进入消费淡季，而距下个采购高峰还比较遥远。国家统计局数据显示，生猪养殖利润连续四周下降，截至2月20日，全国大中城市生猪出场价格为15.76元/公斤，较1月跌6.91%。猪粮比价为6.46:1，较1月跌6.92%。生猪出场价格和猪粮比价结束自去年10月以来有持续增长的态势。另受油厂挺粕影响，饲料成本提高，养殖利润可能继续下滑，豆粕短期需求将减弱，从而影响价格回落。

　　4、油厂挺粕意愿增强，支撑豆粕价格

　　数据显示，截至2月22日，黑龙江地区国产大豆压榨利润为84元/吨，广东地区进口大豆压榨利润为281元/吨。因加工利润相对去年尚好，所以油厂仍有一定生产积极性。但因全球油脂库存高企，现货价格继续走低，为了提高利润，油厂挺粕意愿增强。近年油粕比价总体趋弱也反映出此特征，导致豆粕现货价格坚挺，对期价形成一定支撑。

　　三、目前国内豆粕现货市场方面：

　　豆粕现货方面，黑龙江嫩江地区油厂报价：43%蛋白 3190元/吨;涨20元/吨。黑龙江佳木斯地区油厂豆粕价格：43%蛋白 4000元/吨。江苏连云港地区油厂豆粕报价：43%蛋白 4150元/吨。泰州地区油厂豆粕报价：43%蛋白 4130元/吨。山东日照地区油厂豆粕报价：43%蛋白 4100元/吨;跌50元/吨;昨成4050元/吨。临沂地区油厂豆粕价格：43%蛋白 4100元/吨;45%蛋白 +120元/吨;昨成4030元/吨。天津油厂豆粕报价：43%蛋白 4050元/吨;涨20元/吨;昨成3980元/吨。

　　四、后市研判

　　总的来看，主产国增产、供给宽松，养殖利润下滑等利空将中长期影响豆粕价格，而巴西罢工、南美后期天气等潜在利多或产生短期支撑。豆粕在以上因素共同作用下，短期将继续振荡，而中远期或将趋弱。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(个人观点，仅供参考) 墨达