一、近期豆粕市场行情概述

　　在南美新作供应受阻、美豆陈作消费旺盛的背景下，预计豆粕价格的坚挺将维持至3月初。不过，由于新作供应乐观等影响，美豆价格在1500美分以上的空间十分有限，因此豆粕追高仍需谨慎。国内方面，由于当前大豆及豆粕库存均相对有限，一些工厂暂时停售，进一步对豆粕价格构成支撑。不过，在价格连续上涨之后，市场采购趋向谨慎，预计豆粕成交量很难继续明显放大。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、美陈豆需求旺盛　新作供应乐观

　　美豆陈作消费超乎市场预期，本年度累计检验量近11亿蒲式耳，相比去年同期仅8亿蒲式耳。大豆压榨利润持续上升，预计农业部将继续上调压榨量预估值，1月压榨量高于12月，并且一季度将保持在较高水平，3月美豆的库存将为近年新低。

　　另一方面，美国农业部(USDA)预计全球2012至2013年度油籽总产量为4.6亿吨，相比上月上调110万吨，其中全球大豆产量2.7亿吨，巴西产量上调与阿根廷产量下调抵消，南美总体产量维持稳定。从美豆供应紧俏的基本面上看，一季度价格向下空间较为有限，但考虑到后期南美方面的供应将不断增加，加上目前价格处于相对历史高位，后市存在调整的风险。USDA2013年展望显示美豆播种面积达7750万英亩，高于市场预估，亩产有望恢复至44蒲以上，产量为34亿蒲，价格预期同样有所下调。

　　2、天气状况影响南美出口预期

　　巴西产量将较去年有大幅上升，预计南美产量不会较前期有太大缩减。收割进度方面，巴西主产区收割近半，全国整体进度达28%，略高于去年同期的24%，目前港口能否顺利装运作物则更为重要。若巴西港口待运船只数量持续增加以及工人不时罢工，近月合约受供应短缺恐慌将维持强势，与远月价差有望继续扩大。

　　阿根廷产区天气变化较大，这将影响大豆单产水平，丰产预期有所消退。从天气变化来看，未来产区还将遭受炎热天气的侵袭，并且降雨较为零散，不过整体种植形势还未出现极度恶劣的局面，对于大豆生长的影响仍需进一步确认。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测阿根廷大豆产量为5000万吨，机构普遍预期产量在5200-5400万吨，这将提振总出口量达1300万吨，对豆类商品供应提供保障。

　　3、库存下降现货强势

　　中国采购大豆积极性增加，未来两周可能再度大量寻求进口，期初库存有所增加，不过全年进口量仍将超过6000万吨。国内大豆港口库存明显回落，跌至480万吨左右，预计3月库存还将有小幅下降，二季度进口增加有望使库存止跌回升。

　　三、目前国内豆粕现货市场方面：

　　豆粕现货方面，目前黑龙江嫩江地区油厂报价：43%蛋白：3190元/吨;涨20元/吨。黑龙江佳木斯地区油厂豆粕价格：43%蛋白：4020元/吨;涨20元/吨。山东青岛地区油厂报价：43%蛋白：4150元/吨。山东烟台地区油厂报价：43%蛋白：4120元/吨。山东临沂地区油厂豆粕价格：43%蛋白：4050元/吨;昨成4030元/吨。山东日照地区油厂豆粕报价：43%蛋白：4150元/吨;昨成4100元/吨。天津内资油厂豆粕报价：43%蛋白：4050元/吨;跌30元/吨;昨成4000元/吨。河北秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：4150元/吨;跌90元/吨。江苏连云港地区油厂报价：43%蛋白：4120元/吨。江苏张家港达孚油厂报价：43%蛋白：4080元/吨。

　　四、后市研判

　　总的来看，目前油厂挺价意愿强，上调节奏较快，压榨利润偏低将使现货价格保持坚挺。节前禽畜集中出栏后，饲料需求略有下降，但整体存栏量偏高，供需存在缺口，若饲料价格持续走高将影响养殖利润，抑制消费需求。目前终端需求没有出现明显下降，但后期消费将逐步减少，价格也将有所松动。不过由于港口进口大豆商业库存近期下降，且工厂豆粕库存有限，后期豆粕市场供应及成本因素可能支撑豆粕价格;综合判断，后期豆粕市场震荡格局将有所加剧。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(个人观点，仅供参考) 墨达