一、近期豆粕市场行情概述

　　近期豆类市场延续空头行情，受北美地区利空以及南美大豆集中到港影响，豆类市场持续承压下行，其中豆粕主力合约大幅回调至3524元/吨。持仓量上，M1309合约减仓15.7万张， M1401合约则增仓13.2万张，总持仓在285.9万张。另外豆油市场亦跌破6月下旬以来持续有效的7200元/吨一线支撑，并轻松击穿7000元/吨大关，收于6986元/吨。目前豆类市场空头气氛明显加重。

　　二、近期影响豆粕市场走势的主要因素：

　　1、北美天气市支撑不足，豆类整体下挫

　　7月下旬，美国大豆、玉米种植带整体气温接近理想。从降雨情况来讲，天气保持略微偏干状态，从气温来说，温度极为适宜。这将给进入开花期的大豆提供完美的生长环境，也导致美豆新作价格大幅承压。截至7月22日当周，美豆开花率达到46%，部分地区已开始结荚，全面进入生长关键期，这一阶段天气变化对作物生长的敏感性依然较强。因此受到天气风险升水影响，短期内豆类下调空间有限。

　　从7月28日的天气模型预测显示，未来一周，美国中西部地区气温将继续维持适中，保持在24-31摄氏度区间，但降雨量相对偏少，没有明显的降雨云团介入，降雨可能更多以雷阵雨天气为主。整体上未来一周，灾害性干旱气候尚未出现，气温仍处于正常的夏季高位区间，加之零星阵雨区的调节，天气仍有利于大豆、玉米作物生长，并不适于强有力的天气炒作，但由于温度有一定回升，使利空效果也较为有限。

　　2、巴西集中出口延至7月，8月到港量依旧偏高

　　1季度巴西港口装运的推迟并不代表国际大豆供给的绝对数量会有所下降，而只是由于巨量的出口计划，使出口高峰期延长至7月。据巴西贸易部数据显示，3月份巴西大豆出口量为354万吨，4月份跳增至715万吨，5月份则达到创纪录的795万吨，6、7月份的出口也仍将保持在较高水平。同时，从运往中国国内的船期预报来看，加上进口的阿根廷大豆，国内6月到港量在690万吨左右，7月达到高峰的720万吨，8月预计到港大豆在620万吨。自7月中旬至9月美豆新作上市，仍有近1500万吨的南美大豆到港。

　　7月下旬，国内港口大豆库存继续回升至584万吨，开始接近600万吨的高位区间，尚在供需平衡的合理区间内。但9月底之前，仍有近1500万吨的到港预估量，而国内大豆压榨月消耗在500-550万吨。按照这一进口和需求节奏。8月底之前，国内进口大豆供需仍将进一步转向宽松，届时港口库存或将回升至600万吨以上的高位区间。从这一点上来讲，支撑豆粕9月高基差的因素在逐步转弱，即使北美发生干旱性气候，豆粕期价也难以出现类似去年的大幅上扬。但在8月上旬美豆天气市不确定性消除之前，豆粕凭借自身供需基本面继续打开下方空间的动能将有限，期价仍具有抗跌性，并可能在天气利多的影响下形成短期偏强震荡的走势。

　　3、生猪存栏和能繁母猪数仍旧偏高，下半年豆粕需求维持刚性

　　7月中，农业部公布了2013年6月份国内生猪存栏信息，6月生猪存栏环比上升1%，同比略降0.3%;同时，能繁母猪存栏较上个月微降0.1%，较去年同期仍增加1.4%，从数据上看，生猪养殖市场仍未正式进入去产能阶段。虽然3月开始，整个生猪养殖行业进入亏损期，能繁母猪存栏进入下降周期。然而，由于目前大部分养殖户资金压力仍未达到加速淘汰的临界点，加之国家不断出台冻猪肉收储政策支持市场，行业并未出现规模性主动淘汰宰杀母猪的情况。能繁母猪数量缓步下滑，养殖行业自然淘汰产能。时至7月，能繁母猪量仍处于偏高的状态，连续第10个月维持在5000万头以上的高位。未被淘汰的母猪产能继续产出仔猪，自繁自养开始被动补栏，导致生猪存栏数自3月开始始终处于稳步回升的状态。

　　三、目前国内豆粕现货市场方面：

　　近期国内豆类现货市场，受到天气状况良好影响，市场对于本年度大豆丰收预期较大，其对豆类市场压制力度较强。目前国内主要地区43%蛋白豆粕报价：连云港3820元/吨，跌10元/吨，昨成3800元/吨;盛泉3770元/吨跌10元/吨，博兴香驰报3830元/吨跌50元/吨，昨成3780元/吨;龙口香驰报3810元/吨，昨成3740元/吨;凌云海报3800元/吨，昨成3750元/吨;秦皇岛3800元/吨稳;天津九三报稳，昨成3740元/吨。

　　四、后市研判

　　总的来看，后市天气继续保持预期的良好状态，且USDA周度优良率维持在64%，期价有理由下探年度前期低点1186.5美分/蒲一线。但考虑到，未来一周过后，作物将大规模进入结荚期，8月初的天气预测将更为关键，在这一不确定性消失之前，豆类市场仍有一定支撑。此外，考虑到天气极端转旱属于小概率事件，我们可以认为本轮天气炒作已接近尾声，下周期价震荡运行的可能性较高。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(个人观点，仅供参考) 墨达