豆油延续反弹形态关注上方压力

豆油基差继续反弹。5月表需再次超预期达到155万吨，导致库存累积速度偏慢。中粮的收货以及终端消费恢复为主要原因。表需较高，库存增长幅度并不快。

当前豆油的分析很难像往年一样对比，因大集团持续在市场里不间断地收货，对现货市场的情绪甚至是平衡表中的表观需求造成巨大的影响。上周国内油厂压榨高达209万吨，但豆油库存仅仅积累2万吨至89万吨，意味着当周提货量和表观需求量非常高，周均达到38万吨。预计5月国内豆油库存上升至90万吨的水平，库存累积将持续不及预期。关于提货量偏高的解释：其一自五一以来经济秩序恢复常态，餐饮和团餐消费恢复带动豆油终端需求；其二，以大集团为首的采购拉动了渠道库存。预计至8-9月国内豆油库存仅累积至110-120万吨，这其中并没考虑未来大集团的收储数量。周五盘面再度受消息刺激而补涨。豆油未来的最大不确定来源于大集团的收储，未来价格走势节奏依赖于库存累积的速度和幅度。本周一级豆油基差大力反弹，其中部分地区涨幅达到100元/吨，未来需关注豆粕可能的潜在胀库导致开机率下滑，带动基差的走强。

豆油减仓的情况下延续反弹的形态，但是反弹的幅度相比之前有所放缓，主要是期价触及5690附近的平台压力位没有走出突破行情，建议投资者重点关注这个平台的多空博弈，有低位多单的注意上破受阻回落的话减仓。