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2020年5月4日-9日期间，全球植物油市场总体呈现震荡寻底的跟盘特征，除棕榈油价格继续“深蹲”探底之外，我国豆油、菜油期现货行情震荡中有所回升。JCI视角观察：一方面，我国“五一”长假期间，国际市场以原油、大豆为代表的大宗期货盘面超跌反弹，加之人民币对美元汇率持续围绕7.1关口徘徊，成本面支撑因素阶段性显强；另一方面，本周发生两件重要事件，其一为中国国家气象局宣布全球形成一次“厄尔尼诺事件”，充分印证汇易网油脂栏目相关文章的分析和预警……其二，为在防疫特殊时期维护好中美第一阶段经贸协议达成的良好范围，中美两国最高级别的谈判代表互通电话，确认中国买家将遵守扩大采购美国农产品的文本协议（具体细节未透露），同样令植物油等农产品市场情绪回暖。

Part1：供需面题材“纷纷扰扰”，五月开局全球植物油行情先抑后扬

今年黄金周前后，两则关于“会跳舞的大桥”新闻报道被网友刷屏，关注度甚至超越全国高速公路恢复收费的交通新闻。其一，4月26日，武汉市鹦鹉洲长江大桥出现上下晃动（轻微扭转），有武汉市民表示造成“晕桥”反映，成为网络热搜的新词；其二，5月5日，广东虎门大桥发生异常抖动（竖向弯曲振动），全桥路段已实施双向全封闭，禁止通行。“会跳舞的大桥”事件反映出，“极小概率”或者“非常罕见”、“从未见过”的风险并非不存在。

近两年来，全球地缘、经济包括防疫、天气等各领域频繁出现超常规事件，对于2020年市场而言更是“活久见”行情不断，例如“黑色三月”美股8个交易日里居然熔断四次，3月至4月“一夜暴负”的石油危机刷新交易员的“三观”，诸如此类。有鉴于此，风险管理（风险控制）也成为各行各业的“必修课”，包括农产品生产、加工和销售等传统产业。5月5日、6日，受虎门大桥暂时封闭停止运营的短期影响，当地辐射周边的部分工厂豆油等食用油装运暂停，不过并未影响相关商品的现货价格。值得注意的是，JCI数据中心的市场跟踪资讯显示，今年第19周期间，连盘豆油、棕榈油期货主连指数周比持平或略微下滑（-0.08%、-0.51%），郑盘菜籽油主力期约“一枝独秀”（周比升幅+0.20%），大盘震荡夯底中。

Part2：官方定调“厄尔尼诺”年，今夏棕榈油或引领油市展开反弹

今年5月8日国家气候中心监测显示，2019年11月以来，赤道中东太平洋进入并持续维持厄尔尼诺状态，连续5个月Nino3.4指数的滑动平均值分别为0.6℃、0.5℃、0.5℃、0.5℃和0.5℃。根据厄尔尼诺/拉尼娜事件的国家判识标准，已正式形成一次厄尔尼诺事件（强度为弱）。由此可见，今夏受西太平洋副热带高压强度偏强的影响，我国降水总体呈“南北多、中间少”的空间分布，涝重于旱，值得密切关注与防范。同时，JCI数据中心历史跟踪讯息显示，马来西亚、印度尼西亚两国历史上发生的四次棕榈油减产均在厄尔尼诺年份，即便在较弱的厄尔尼诺年份油棕树生产性能也将遭遇考验。此外，在厄尔尼诺气候模式下，澳大利亚的降雨量将骤减甚至出现旱灾，而美洲总体天气将更加潮湿，美国南部和南美洲的降水量可能猛增。但在欧洲和英国，厄尔尼诺事件的影响不太清晰。可见，天气市场已经渐行渐近。

【JCI早间热点综述】截止到2020年5月8日的一周，全球油籽市场价格大多上涨。中国近来积极采购美豆，中美贸易谈判代表通电话，同意继续为落实第一阶段双边贸易协议创造有利条件，有助于改善市场人气。不过新冠病毒疫情继续扩散，加上美国政界试图将自己抗疫不利的责任甩锅中国，令人担忧中美贸易关系前景。美国大豆播种工作进展顺利，南美大豆出口步伐强劲，上周五（5月9日），美元指数报收99.10点，与一周前保持稳定。周五，巴西雷亚尔指数为0.17385点，比一周前下跌3%。据加拿大统计局发布的季度库存报告显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存为890万吨，同比减少12.3%，其中农场库存减少16%，为740万吨；商业库存增加11.7%，达到150万吨。美国商务部本周决定维持对从阿根廷进口的生物柴油征收反倾销关税。最新数据！全球新冠肺炎患者逼近410万人，美国确诊超132万人。

综上所述，短期而言，随着海外大宗商品期货呈现技术性的反弹修正，我国对外依存度偏高的农产品市场也将跟盘震荡寻底，经历过“黑色三月”、“动荡四月”之后，国内植物油期现货行情或有望迎来“筑底五月”。对于消费端而言，夏季国内棕榈油市场大概率上行空间有望逐渐显现，尤其是在“厄尔尼诺”可能冲击东南亚油棕种植业的预期之下……中期而言，业内应当密切关注中美关系推进对我国农产品进口结构的重要影响，当然WHO定义为“人类头号公敌”的COVID-19新冠疫情仍是重要的风险因子，毕竟2020年是“风控之年”。

通常，厄尔尼诺会导致东南亚地区干旱少雨，而拉尼娜现象则会使得东南亚地区潮湿多雨。由于油棕树喜好湿润、高温以及强光照的生长环境。因此，从本质上来看，厄尔尼诺和拉尼娜现象对油棕鲜果串（FFB）单产的影响是通过降雨量起作用的。

据现代气象学统计，通常厄尔尼诺与拉尼娜呈现交替出现的现象。如表3所示，自2006年以来，在本次厄尔尼诺事件之前一共发生过3次厄尔尼诺事件和4次拉尼娜事件。以马来西亚为例，历次中等及以上强度的厄尔尼诺事件均使得马来油棕FFB单产出现显著下滑，而中等及以上强度的拉尼娜事件则会使FFB单产显著增加。