2019年11月25日-11月29日(第48周)：近期中美谈判似乎又陷入波折，若第一阶段协议真延后至明年，那么1月船期缺豆，港口豆油库存偏低，港口卸货滞延等因素下，豆油市场不宜过分看空。不过市场仍密切关注中储粮拍卖与豆粽比价影响。Anyway，美豆近期利多提振匮乏，下跌有量有角度，大概率弱势盘整为主。现本文简要分析如下：

　　1、中美谈判仍存在不确定性，近期我国油脂市场延续高位震荡模式

　　从上图我们可以看出，本周我国油脂期现货市场整体区间震荡，涨跌互现。其中现货方面棕榈油市场继续强势上扬，周比涨幅3%，菜油紧随其后，而豆油则相对偏弱，尤其是现货市场跌幅较大。总体而言，鉴于近期油脂市场品种间继续所有分化，棕油、菜油相对强势，豆油表现相对逊色。

　　2、利多边际效应递减且不具有确定性，近期美豆维持弱势盘整态势

　　近期利空因素居上峰：中美贸易关系继续在复杂性和长期性的框架内挣扎，在中美双方保持持续沟通的曙光中有望迎来“第一阶段协议”的签署的档口，近期特朗普又签署涉港“法案”，这给中美关系重新增加了不确定砝码。从近期美豆盘面走势看，美豆下破60线，且空头温和放量，下跌有量有角度，叠加美豆产量基本定型以及南美降雨缓解等利空因素，近期美豆弱势盘整仍是大概率事件。

　　港口豆油与棕油库存分化：据JCI大数据中心统计数据显示，截止至48周，我国港口豆油库存98万吨，处于2017年以来的低位水平，这与近期港口卸货延迟，部分油厂缺豆停机不无关系;棕榈油港口库存65万吨，处于2017年以来的略偏高水平。棕油期现货利润亏损幅度有所扩大，天气渐冷等因素是主因;不过市场仍关注中美第一阶段协定签订时间表、中储粮拍卖、豆棕油比较关系等热点。

　　因而，近期中美谈判似乎又陷入波折，若第一阶段协议真延后至明年，那么1月船期缺豆，港口豆油库存偏低，港口卸货滞延等因素下，豆油市场不宜过分看空。不过市场仍密切关注中储粮拍卖与豆粽比价影响。Anyway，美豆近期利多提振匮乏，下跌有量有角度，大概率弱势盘整为主。后期中美关系进展，天气早霜进展等依然是市场炒作的绝佳题材，我们也将保持持续关注。