上周沪铅主力1905合约被5日均线压制运行，整体走弱，截止周五有所企稳报收于16980元/吨，成交持仓均有所放大。上周伦铅维持弱势，周内区间波动，最终报收于2037美元/吨，现货贴水小幅走扩，伦铅表现上行乏力。

上周现货铅主流成交区间在17150—17425元/吨。铅价止跌企稳，下游蓄企畏跌情绪缓和，逐步开始刚需采购，期间由于4月1日降税预期，大型蓄企提前开始备货屯库，而上游原生铅炼厂及贸易商则捂货惜售，保持高升水报价，截止周五，炼厂以长单交易为主，散单主流报价由周初对SMM1#铅均价平水扩至升水50—100元/吨，贸易商国产铅普通品牌主流报价对期铅1904合约升水300—400元/吨，市场整体交投一般。

行业方面，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.7%，环比同期增加2.3%。其中，河南原生冶炼厂开工率为73.5%，较上周增加4.4%，云南原生冶炼厂开工率为36.9%，湖南原生冶炼厂开工率为47.7%，较上周均保持不变。

驰宏锌锗2018年公司计划精矿含铅锌金属37.5万吨。实际产出铅锌金属量35.29万吨，其中，产出铅金属量9.74万吨。冶炼产品产量2018年计划铅锌产品总量45.4万吨，其中电铅7.5万吨。实际完成46.85万吨，其中铅锭7.56万吨。

SMM初步预期，3月铅精矿开工率为39.2%，环比上涨15%。

上周沪铅弱势下行，最后两天有所止跌，目前来看消费淡季带来的累库压力是打压铅价的主要因素，但考虑到当前价格下，再生铅冶炼利润较为微博，加之税改影响现货端出现一定惜售情绪，我们预计铅价或在前期低点处受到一定支撑，短期偏振荡观点。中期来看，全球经济指标有走恶迹象且铅需求增长乏力，铅价大方向仍振荡偏空，阶段性的上行或取决于刺激性的政策以及宏观边际的好转。盘面预计本周沪铅1905合约运行区间为16700—17300元/吨，需重点关注原生再生价差的变化以及中美谈判进展。

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