期货日报8月11日报道：国家统计局8月10日公布的数据显示，7月份，全国居民消费指数(CPI)同比上涨2.7%，环比上涨0.5%;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.2%，环比下降1.3%。总的看，PPI与CPI的“剪刀差”进一步收窄，回落至2021年年初水平，上游工业品涨价向下游传导延续。

　　“7月份，受猪肉、鲜菜等食品价格上涨及季节性因素影响，CPI环比由平转涨，同比涨幅略有扩大。从同比看，CPI涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。食品中，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%;鲜果和鲜菜价格分别上涨16.9%和12.9%;粮食、禽肉、鸡蛋和食用植物油价格涨幅在3.4%—7.4%。非食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

　　据测算，在7月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约0.9个百分点，新涨价影响约1.8个百分点。

　　建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕接受期货日报记者采访时表示，猪价和油价对7月CPI“一拉一拖”。在食品项目中，食用油、鲜菜和猪肉环比涨幅略超季节性，是主要拉动力量;非食品项则主要受国际油价大跌导致交通燃料价格环比跌幅较大的拖累。另外，教育文娱环比涨幅低于季节性，或与7月国内疫情再起波澜影响出行有关。整体上看，猪价触底步入上行通道或推动后续CPI中枢进一步上行，但受海外经济衰退预期升温和国内需求偏弱及疫情反复的影响，短期内油价和服务价格大幅上涨的空间不大，年内CPI温和可控。

　　PPI方面，7月份，受国际国内等因素影响，工业品价格整体下行，全国PPI环比由平转降，同比涨幅继续回落。

　　申银万国期货研究所宏观分析师叶慧超告诉记者，7月前期，国际大宗商品市场进入“衰退交易”，能源、金属类商品价格明显走低，原油等大宗商品价格回落至俄乌冲突之前的水平。受供给充裕和需求偏弱影响，国内工业品价格弱于国际，特别是中上游能源、金属、化工类价格降幅较大，导致PPI生产资料价格环比下降1.7%。7月PMI中主要原材料购进价格以及出厂价格双双回落至40附近，说明前一阶段上游价格传导基本结束，同时保供稳价下中游企业盈利空间较为稳定。

　　“今年三季度，世界主要经济体货币政策可能仍在集中转向阶段，工业品价格回落压力还需释放，PPI或进一步下行，国内工业企业成本压力将持续缓解，但年末随着供给制约因素显现和价格跌幅收窄，PPI可能触底反弹。”黄雯昕说。

　　叶慧超表示，今年二季度以来我国物价呈现输入性为主、结构为辅的局面。展望后市，预计随着美欧等主要经济体货币政策不断收紧，国际大宗商品价格陷入“衰退交易”，我国面对的外部通胀压力将减轻。从国内看，三季度猪肉价格进入回升周期后，过去一年来对CPI的压制作用已转为抬升作用;但PPI受制于去年高基数影响将持续回落。

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