需求旺季过后，猪价再次步入下行通道，上周猪价呈现先跌后稳态势，全国出栏均价为14元/公斤，周度跌幅为5.9%，东北及西南地区猪价再次跌破14元/公斤一线。LH2203合约价格跟随现货走低，周度下跌1.11%。

　　产能进入去化阶段

　　2021年四季度，生猪需求季节性好转，同时在全国出栏均价下跌至10元/公斤附近后，低价刺激需求回暖，猪价反弹，届时养殖利润也从前期的大幅亏损亏损转为小幅盈利。不过旺季过后，需求缺乏进一步提振，猪价再次下跌，养殖端再次进入亏损状态，目前自繁自养亏损269元/头，外购仔猪育肥亏损39元/头。

　　养殖亏损的情况下，养殖端补栏基本处于观望状态，仔猪以及二元母猪成交较差，价格维持偏弱运行，最新数据显示，仔猪销售均价403元/头，二元母猪市场报价为1659元/头。能繁母猪产能从2021年7月份开始进入去化阶段，农业农村部数据显示，截至2021年11月，能繁母猪存栏为4296万头，环比下降1.2%，较2021年6月份下降5.9%。尽管能繁母猪存栏下降，但当前产能是正常保有量的104.8%，存栏依然处于高位。

　　一季度生猪供应充足

　　根据生猪生长周期，2022年一季度的生猪出栏量主要由2021年二季度能繁母猪存栏决定，而2021年二季度能繁母猪存栏处于增长态势，且存栏处于历史高位，因此推测2022年一季度生猪出栏量将维持充足。

　　出栏体重方面，由于体重越大，料肉比越高，随着出栏体重的增加，养殖边际收益下降，因此在猪价低迷，养殖亏损的情况下，出栏体重越大，亏损幅度或将扩大，同时南方地区腌腊需求基本结束，市场对大肥猪的需求下降，养殖户压栏大猪情绪减弱，所以近期生猪出栏体重持续下降，目前全国出栏均重为120.7公斤，环比下跌1.58%，养殖端降体重提前出栏进一步增加短期的市场供应压力。

　　需求提升力度或受限

　　第三方机构调研数据显示，近期样本企业屠宰量下降，分区域看，北方地区有提前开启春节备货的迹象，屠宰量相对稳定，南方地区及中部地区受到终端走货不足的影响，屠宰量降幅较大。不过下周开始即将进入春节集中备货期，需求或得到一定提振，但近期各地公共卫生事件频发，需求提升力度或受限制。

　　综上所述，临近春节，养殖端降体重提前出栏，生猪市场供应充足，需求端受到公共卫生事件的影响，提升力度受限，短期猪价或维持偏弱运行。中期来看，2021年二季度恢复的产能将在2022年一季度持续释放，预计一季度生猪出栏将逐步增加。

　　另外农业农村部数据显示，2021年11月和12月全国规模猪场5月龄大猪存栏同比增长25.9%和27.5%，按两个月左右育肥时间，对应春节前后生猪上市量较大，而需求端，春节过后，进入季节性需求淡季，供强需弱的格局下，不排除猪价进一步下行。

　　值得关注的是，能繁母猪进入去化阶段，市场预期5月之后生猪出栏量或将迎来拐点，猪价或出现好转，在此预期下，养殖户是否会通过压栏的方式延后生猪出栏时间，使得猪价下行空间有限。（作者单位：东兴期货）