自2018年非洲猪瘟疫情暴发以来，我国生猪产业遭受重创。数据显示，我国2019年生猪出栏逾5.4亿头，同比减少21.59%；猪肉产量逾4200万吨，同比减少21.26%。同时，非洲猪瘟疫情导致生猪产能锐减，猪价持续上涨，我国猪肉价格波动也呈现出周期拉长、波动加大的特征。在多种风险叠加的情况下，我国生猪产业链企业的风险管理需求日益加深，市场对生猪期货的上市呼声渐响。

近日，中国证监会批准大商所开展生猪期货交易。我国价值最大的农副产品、首个活体交割期货品种——生猪期货上市提速。

期货日报记者日前从国内多家上市生猪养殖企业了解到，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪产业格局发生诸多变化，产业链企业投资成本不断提高，生产经营面临各种挑战。与此同时，新的风险管理需求显现，企业更加关注规避市场风险，谋求长效稳健发展。在此情况下，未来生猪期货的上市将为整个生猪行业提供一个重要的避险渠道。

价格波动困扰产业发展  企业风险管理有新需求

我国是全球第一大生猪生产国和猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上。由于近两年价格上涨，市场规模已由正常年份的近万亿元扩大至近2万亿元。同时，生猪是我国价值最大的农副产品，生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业，生猪价格的波动与我国的CPI变动、经济政策制定和发展均息息相关。

一直以来，受诸多因素影响，我国猪价的周期性波动对生猪行业健康发展造成不利影响。特别是2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪市场发生了显著变化，先是生猪价格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，之后大幅反弹，到2019年三季度达到近40元/公斤的历史高位。生猪现货价格的剧烈波动给产业企业经营带来了极大的不确定性。

牧原股份相关业务负责人王瑞婷回忆，2011年和2016年生猪行业高盈利，很多企业加速扩产，造成2013—2014年和2018年行业产能过剩。叠加非洲猪瘟疫情，2018年大量生猪养殖企业出现深度亏损，经营困难。

中粮肉食相关业务负责人认为，我国生猪产业深受价格波动困扰，主要是因为在我国生猪市场中，标准化、规模化饲养程度低。在生猪价格历次波动中，散养户缺乏准确的市场信息和预测能力，只能随生猪价格的涨跌，或盲目扩张生产，或恐慌性退出；而规模化养殖企业在没有形成一定量的规模时，也难免会受到猪周期的影响。

“因为生猪生产具有周期较长、途中难改变的特性，有些企业会面临生产计划赶不上变化、产量赶不上市场变动的困扰，有些企业会因为对价格趋势的判断失误盲目扩大产能，最后资不抵债，宣布破产。”上述中粮肉食相关业务负责人说。

去年下半年以来，我国生猪行业集中度明显提升，随着猪肉价格的不断攀升，企业积极扩产，大型生猪养殖企业获得了超额利润。在超额利润下，企业生产经营更加追求长期稳定发展，对市场风险管理产生了新的需求。

正邦科技市场部总监李巍巍说，当前生猪养殖的超额利润对生猪产能具有较强的促进作用，但也要防范后期可能会出现的产能过剩。“对于企业来说，我们更偏向谋求稳健发展、长期受益。在企业获得超额利润的背景下，正邦科技未来发展的风险管理需求有三点：一是如何健康发展，二是能否长期稳定盈利，三是如何规避亏损。”他说。

王瑞婷表示，当前牧原股份也有新的风险管理需求，首先是企业借助行业高利润发展的同时要兼顾现金流安全，其次是管理生猪价格和养殖利润大幅波动的风险，希望通过“保险+期货”实现养殖利润的稳定。

“作为养殖企业，我们希望长效健康发展，而不是‘饥一年，饱一年’，这样对整个行业的发展不利。我们更希望能把企业的盈利率拉平，靠精细化管理来增大效益，希望能够尽可能地降低市场波动风险。”中粮肉食相关业务负责人如是说。

谈到生猪市场养殖利润何时能回归正常，王瑞婷认为，猪价从高价年份回归到正常年份需要一到两年时间，在非洲猪瘟疫情的影响下，预计回归周期还会有所延长。

“现阶段养殖利润回归正常需要满足以下几点：一是能繁母猪存栏回归正常水平；二是非洲猪瘟疫苗投入使用；三是生猪养殖行业整体管理水平尤其是防控水平提升。”李巍巍说。

上市猪企套保有经验  期待生猪期货尽快上市

面对常年来生猪价格的大幅波动，生猪产业链企业想方设法应对风险，以确保企业利润稳定增长。

谈到牧原股份规避市场风险，王瑞婷认为，长期来看，保持成本领先是规避市场风险的根本。“我们通过种猪育种、原料采购、精准饲喂、精准饲料配方、生产管理等各个环节来降低成本。在生猪养殖利润下滑时期，也会合理调整发展节奏，保持现金流安全。”她说。

据李巍巍介绍，正邦科技的风险管理方式多样，主要通过降低生产成本、扩大自繁自养比例、加强疫情防控、拓宽销售渠道、延伸产业链条、购买生猪保险、发展特色养殖等方式来规避风险、稳定经营。

记者查阅资料发现，我国很多大型生猪产业链企业都有运用期货工具规避风险的经验，或者有运用期货市场规避风险的需求。

新希望、天邦股份、天康生物、海大集团、通威股份、大北农等企业都曾有过套保经历，主要套保品种为玉米、豆粕等。牧原股份去年12月份发布公告称，拟进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务，以规避饲料原料价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响。唐人神去年11月份发布公告，决定进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务。温氏股份今年2月份曾表示，如果未来出现某种原料价格大幅上涨的情况，公司将通过期货套期保值等手段控制饲料原料成本在合理水平。

据王瑞婷介绍，牧原股份之前曾参与过玉米、豆粕期货交易，主要进行玉米、豆粕基差采购及玉米、豆粕的库存保值等。通过期现结合操作，公司基本实现了规避风险、降低采购成本的目的。

在王瑞婷看来，衍生工具是一把“双刃剑”，企业可以通过完善内部机制和监管的方式发挥其正向功能。一方面，合理利用衍生工具能够帮助企业降低采购成本，规避经营风险。另一方面，企业要对衍生工具的特点有深刻认识，并从思想和制度上加强风险防控，建立完善且有效的交易和监管机制，使衍生工具充分发挥积极作用。

中粮肉食相关业务负责人也告诉记者，公司曾参与过豆粕期货交易，主要执行套保策略。通过豆粕期货套保，可以使公司整体原料成本趋于稳定，不会因为行情波动影响公司的生产节奏。

“作为全产业链企业，我们在猪价低迷时会优先考虑降低饲料成本，猪价较高时会加速出栏，但可操作的时间和空间不大，希望生猪期货上市后能给企业带来新的风险管理手段。”上述中粮肉食相关业务负责人说。

王瑞婷告诉记者，为迎接生猪期货上市，企业已经做好生猪期货上市前的准备工作，不仅建立和完善了生猪期现套保的内控制度，还建立了期现人才团队，“期待生猪期货上市后，企业可以通过期货价格指导经营生产，利用期货工具对冲生猪价格波动风险，让养猪更省心，促进生猪行业稳健发展”。

生猪期货开拓新渠道  产业链企业避险有保障

市场人士认为，在当前市场情况下，上市生猪期货更有助于生猪产业企业管控风险，制订生产计划，稳定生产经营。

“生猪期货的上市不仅可以为企业提供有效的价格风险管理工具，还有助于提高生猪现货市场价格的透明度，帮助企业合理安排生产和销售计划，提高资源配置效率。”大有期货研究所副所长李文婷对期货日报记者说，同时，生猪期货上市还将进一步推进生猪养殖行业规模化和标准化发展。

在华泰期货畜产品分析师李巍看来，生猪期货上市后，养殖企业可以结合养殖成本在期货端进行套保，赚取稳定的养殖利润，规避价格周期性波动风险。

“生猪期货上市为企业提供了一个规避市场风险的途径。”李巍巍说，首先，生猪期货能够提供远期价格参考，使企业能够对整个后市行情有大致的方向判断。其次，能帮助养殖企业管理价格风险，锁定利润。最后，交割为企业提供了一条稳定的出货渠道。

中粮肉食相关业务负责人认为，生猪期货上市后，整个生猪养殖产业链可以同时锁定前端饲料成本和后端养殖收入。

“生猪养殖企业可以通过玉米、豆粕、生猪期货，规避原料端及产品价格波动风险，同时也可以形成饲料、生猪期货相结合的养殖利润管理。屠宰加工企业可以利用期货管理库存，如果预测生猪市场价格走弱，可进行卖出保值，同时减少生猪库存，进而减少因价格下跌导致的损失；如果生猪价格预期上涨，库存处于低位，可以买入远期合约建立虚拟库存，规避因成本上涨带来的风险，稳定生产经营。”方正中期期货农产品分析师车红婷说。

随着生猪期货上市脚步加快，上述中粮肉食相关业务负责人表示，希望政府有关部门加快建立冷链物流，逐步取代生猪运输，降低运输风险。同时，完善生猪价格指数，提高其代表性和权威性，为现金交割奠定基础。

“生猪期货上市后，希望政府部门和交易所可以投入部分资金鼓励养殖户参与‘保险+期货’项目，帮助养殖户规避价格波动风险。同时，也期待交易所多组织养殖企业参加生猪期货相关培训，帮助行业培养一批生猪期现人才。”王瑞婷说。