党的十九大召开在即，2017年中国经济开局矫健，延续了上一年的增长惯性——

　　国家统计局昨日发布数据显示，今年上半年我国国内生产总值381490亿元，同比增长6.9%，经济运行保持在合理区间，稳中向好态势趋于明显，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强，主要指标好于预期。

　　受宏观经济向好因素拉动，中央企业业绩再度创下同期最好记录：

　　据国资委提供的统计数据显示，上半年中央企业累计实现营业收入12.5万亿元，同比增长16.8%，连续5个月保持两位数增长;累计实现利润总额7218亿元，同比增长15.8%，净利润5353.2亿元，同比增长18.6%。今年以来各月效益均保持两位数增长，6月当月实现利润1596.7亿元，为单月利润历史最好水平。102家中央企业中，有99家企业盈利，48家企业效益增幅超过10%，29家企业效益增幅超过20%。

　　从经济数据来看，央企释放出强劲的生产能力，为经济全盘贡献巨大。国资委方面在谈及中国经济大局时表示，接下来将继续推进改革措施，保持稳中向好的发展势头，确保完成全年目标任务，为国民经济稳定健康发展作出更大贡献，以优异成绩献礼十九大。

　　中央地方齐开花

　　“国企改革落地见效年”业已过半，多个方面的国企改革进入落地“窗口期”。中企君盘点中央和地方国企动作最频繁的领域，要数发改委牵头的混合所有制改革：

　　根据要求，混合所有制改革试点要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，争取在今年5、6月份全部上报改革方案，四季度进入实施阶段。

　　在前两批19家试点企业中，已确定的有中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建等6家央企。此外，中国航空集团、中粮集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中国电力建设集团等央企也都在积极制定混改方案。

　　民企积极谋求入局国企，增强自身市场和技术实力、掌握部分话语权。中企君在前期报道中关注过，中国铁路总公司分别与互联网巨头阿里、腾讯会谈参与企业混合所有制改革，协商互联网技术在企业中的广泛应用;停牌多时的中国联通也传出两家出资持股的消息。

　　上半年已有多个混改标志性项目亮相。

　　央企层面

　　6月19日，东航集团宣布让出东航物流的绝对控股权，联想控股、德邦物流、绿地、普洛斯等四大投资方及企业核心员工持股层合计拿下55%股权，这是首批推进的“七大领域混合所有制改革试点”在民航业的首例落地;

　　5月31日，宝武集团也对旗下欧冶云商启动混改，引入多家投资者及员工持股计划，持股比例降至72%。4月份，中粮集团发布金融板块专业化公司中粮资本的混改项目，拟通过“增资+售股”，引入社会资本和员工持股;

　　4月22日，中国国航公告，发改委已批复控股股东中国航空集团公司进行航空货运物流板块的混合所有制改革，将涉及上市公司。

　　地方国企层面

　　典型案例要数云南白药。据上市公司6月7日公告，其控股股东白药控股拟通过增资引入江苏鱼跃科技发展有限公司，交易后，云南省国资委、新华都及江苏鱼跃三方分别持有白药控股45%、45%、10%的股权。

　　7月17日，四川省国资国企改革经验交流暨半年经济分析会上发布，能投集团、川航集团、川商投等5户省属试点企业已经完成方案制定，省属一级以下法人公司混合所有制企业占比达51%;沱牌舍得集团引入天洋集团完成股权转让、增资扩股，自贡银行引进华西能源公司等民营资本。

　　四川省国资委党委书记、主任徐进表示，省属企业要坚定不移抓改革，推动重点领域和关键环节改革取得新突破。包括有序开展混合所有制改革，加快5户企业混合所有制试点工作，选择5-10户国有企业开展员工持股试点。

　　7月16日，河南也公布了上半年成绩单：全省省管企业共实现盈利53.5亿元。其中，河南能源化工集团、平煤神马集团、郑煤集团三大国有重点煤炭集团全部实现盈利。下半年将以“三煤一钢”为重点，全面提速产权多元化改革，年底前50%以上的竞争类省管企业在集团公司层面实现股权多元化。

　　深圳国资委计划在年内推进10家左右企业混合所有制改革，稳妥开展管理层和核心骨干持股，到2020年，混合所有制经济比重进一步提升，商业类国企基本实现混合所有制。目前市属控股上市公司共22家，资产证券化率突破50%，居全国前列。

　　7月14日，深圳市水务规划设计院有限公司与深圳水务集团、深高速、铁汉生态等三家战略投资企业签署战略协议，成立员工持股企业——深圳水规院投资公司，宣告深圳水规院混合所有制改革工作顺利完成，为深圳加快国资国企改革再添新成果。

　　山西此前已出台国企混合所有制改革方案，支持国企集团公司加大与中央企业、省外企业交叉持股力度，支持国企接受中央企业兼并重组。

　　天津41家市属集团推出了194个混改招商项目。

　　混合所有制改革目前已开展两批试点。第三批试点进一步扩大了范围及提高覆盖面，地方国企被首次纳入混改试点范围，油气和军工等领域将成重点。

　　“从混改路径看，一是资产证券化，二是通过增资扩股、股权转让等方式与民资混合，三是国企内部的员工持股。”专家认为，上半年的混改从上述三方面同时推进，比较集中的是资产证券化，且未来随着公司制改革完成，资产证券化有望提速。

　　“从每年国企改革的推进节奏来看，上半年重在计划，下半年重在落实。因此，7月是混改试点名单公布的重要时间窗口。”华泰证券分析报告指出，下半年国企改革将迎来密集催化期。资产注入、兼并重组、“腾壳”等资本运作，固然为二级市场所追捧，但充其量只是国企改革的手段而非目的，国资改革的目的一定是改善国企经营效率，评价国企改革的标准也应如此。

　　员工持股渐推渐进

　　最近，首批员工持股试点企业名单披露。上半场这些试点企业进展如何?

　　值得注意的是，首批10家试点企业中，构力科技、中国电器科学研究院有限公司(下称中国电器院)、中铁工程设计咨询集团有限公司(下称中铁设计)均属于转制科研院所。神耀科技、欧冶云商、中外运化工国际物流有限公司、中节能大地环境修复有限公司(下称大地修复公司)、中材江西电瓷电气有限公司，分别在煤气化、钢铁电商、化工物流、土壤修复、电瓷材料领域，有着独特的科技优势。

　　上海泛亚和中茶公司尽管在电商和科研板块也有重点布局，但它们更像是在某一细分市场拥有全产业链业务的公司。对此，国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波认为，转制院所和科技型企业，都是《试点意见》优先支持的。

　　“员工持股要有利于释放人的积极性，把人力资本和国有资本、物质资本结合起来，实现有效的激励约束。”项安波说。

　　从试点企业的情况来看，员工持股比例大致与企业股本规模成反比关系。增资扩股完成后，欧冶云商的注册资本为33.33亿元，上海泛亚的注册资本也达到了15.37亿元。相应地，欧冶云商的员工持股比例为5%，上海泛亚的员工持股比例为8%。而其他注册资本为数亿元乃至数千万元的试点企业，它们的员工持股比例多数在10%以上。

　　对于转制院所来说，员工持股的比例也相对较高。中国电器院的员工持股比例为22%，构力科技的员工持股比例为25%，中铁设计的员工持股比例为20%。

　　中国企业改革与发展研究会副会长周放生认为，员工持股比例因企而异。如果企业总股本很大，那么员工出资能力就有限，他们的持股比例不会很大。由于《试点意见》规定，员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%，因此这些企业的做法都在政策允许的范围内。

　　除了员工的持股比例，试点企业的股权结构也存在比较大的差异。据统计，大部分试点企业在引入战略投资者和员工持股之后，央企集团的持股比例在50%以上，国有资本仍处于绝对控股地位。宝武集团对欧冶云商的持股比例、中远海运对上海泛亚的持股比例都超过了70%。

　　不过，也有一些央企集团对试点企业保持相对控股，并同时满足《试点意见》中“国有股东持股比例不得低于公司总股本的34%”的要求。例如神华集团下属的神耀科技、中国节能所属的大地修复公司等。

　　对此周放生分析，国有资本占比大，有可能是股本规模大，外部投资人拿不出这么多钱，或者是对企业信心不足。也有可能是央企集团不愿意放弃绝对控股权。

　　根据调研经验，周放生比较主张三足鼎立的股权结构。“国有股30%多，员工股不超过30%，然后民营资本30%多，基本上是一个均衡的概念。相互制衡，相互激励，对企业的好处显而易见。”

　　不同于员工持股比例和企业股权结构，试点企业对于员工持股方式的选择倒是非常一致。《试点意见》规定，持股员工可以个人名义直接持股，也可通过公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台持有股权。以上10家试点企业中，有8家都选择有限合伙制企业作为员工持股平台。

　　北京大成律师事务所合伙人关琦表示，有限合伙持股方式与其他方式相比，具有众多优势。首先，可以避免双重征税，税负更轻。其次，合伙人之间的权利义务关系及收益分配方式等可根据合伙协议约定，操作灵活。此外，它还具有设立程序简便、入伙机制简便、方便后续人员变动的优点。

　　“人才是初创型企业估值的重要标准，所以绑定核心员工是这类企业最核心的事情，员工持股会为长期绑定员工提供重要的依据。同时，持股员工会把自己当作企业的主人翁，不会再有原来那种打工者的心态。”一位央企旗下科技型创业企业的负责人表示。