自欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)在5月议息会议释放“6月或采取行动”信号后，市场对于欧洲央行将动用何种政策的猜测声不断。目前，多数经济学家以及机构预计，欧洲央行有可能采取负存款利率、降低再融资利率或者量化宽松(QE)政策。

　　据外媒报道，其对20名交易商进行了采访调查，几乎所有的交易商都预期，欧洲央行将会降低利率10～15个基点。他们认为，此举并不会对市场产生较大影响，因为目前欧洲央行的过剩流动性规模已经非常有限。

　　交易员称：“降低存款利率10～25个基点，并不会产生较大影响，这与利率从0.5%降至0.25%的效果相同。更多的是因为隔夜存款数额已经下降，欧元区银行已经偿还了大量的长期再融资操作(LTRO)贷款。”

　　如果欧洲央行采取负利率措施，银行将需要为留存央行的隔夜存款付出成本，这也将增加银行的运营成本。因此将刺激银行把更多资金投放市场，而非存放央行，从而能够增加货币供给，并推动货币贬值和打压通货紧缩预期。

　　然而，相关人士也认为，负利率也存在负面效应，丹麦就属于前车之鉴。

　　此前，丹麦央行曾为推动经济复苏实施过负存款利率，尽管短期内的确促进了银行放贷，然而，这也导致丹麦商业银行运营成本上升，商业银行开始寻找转嫁成本之路，最终导致丹麦商业银行信贷紧缩。

　　伦敦市前副市长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员约翰·罗斯义在接受采访时表示，负利率政策其实是一种无效的措施，只会让经济走向扭曲，丹麦实施这项政策之初就有所误解。银行借贷利率低，不是因为银行愿意保留现金，也不是不愿意借贷，是因为低利率政策就是这样设计去使用的。

　　“负存款利率可能也会反直觉地强化欧元，而非压低欧元，如果这一政策鼓励投资者转向投资于外围国家从而会推高收益率差价。”德意志银行经济学家马克·沃尔(Mark Wall)说道，“这就会吸引欧元区外的资本流入，可能会打击压低欧元的目标。”

　　对于降低再融资利率，分析人士认为，欧洲央行将把再融资利率从当前的0.25%下调至0.10%，此举可以降低欧洲央行为银行系统提供流动性的成本，从而增加市场流动性。

　　然而，尽管调降再融资利率可以增加市场流动性，但是释放的流动性有限，同时由于目前欧元隔夜拆借利率水平(Eonia)较高，调降再融资利率对欧元走势的影响很小。第一财经研究院研究员指出：“单纯降低主要再融资利率对低通胀和流动性状况改善作用不大。”

　　而对于此前外界呼声较高的欧版QE，目前德国却强烈反对。他们认为，如果欧洲央行实施无限制的债券购买措施，可能对德国经济造成影响，并且此种做法可能对刚从债务危机走出的纳税人造成伤害。德国央行行长也认为QE政策可能不适合应对欧元区低通胀的问题。

　　即便欧洲央行采取QE措施，分析人士也认为，只有QE规模足够大，才能对如今欧元区局面起到改善作用。如果是外媒此前透露的2000亿欧元规模，则显得相对较小，其作用也将有限。

　　如今摆在欧洲央行面前的工具颇多，但同时也是“双刃剑”，如何拿捏到位才是欧洲央行急需考虑的事情，而单个工具的影响力轻微似已成市场共识。因此，一揽子措施或许才能对欧元区现况起到良好改善局面。

　　6月5日，欧洲央行将召开6月议息会议，谜底或许到时将公之于众。