周二银行间债券市场流动性依然充裕，1个月以下期限回购利率仍然以下行为主;但在流动性充裕的同时，债券市场中的公司债和转债却集体走跌，显示信用风险继续蔓延;与此同时，国债现券与国债期货则明显交投活跃，显示投资者避险趋势上行。

　　中国银河期货首席宏观经济顾问付鹏对《第一财经(微博)日报》记者表示，公司债和转债大跌与日前11超日债违约有一定的关系。摩根大通全球首席经济学家布鲁斯·凯斯曼(Bruce Kasman)也对本报记者表示，目前海外投资者对于中国可能出现的连环违约比较担心，但他并不认为中国会发生类似于美国贝尔斯登或雷曼兄弟倒闭那样的风险。

　　超日债违约效应蔓延

　　周二债券市场上演了信用债和利率债两极分化的场景，显示因超日债违约以及当前国内金融环境的波动导致投资者避险情绪提高，信用风险蔓延。

　　Wind数据显示，利率债走势主要指标上证国债和中证国债以及中债国债总净价均呈上行态势，涨幅分别为0.01%、0.05%以及0.1%;同时企业债、公司债和转债则走出相反行情，大比例下行，其中上证企债下跌0.05%，上证公司债下行0.07%，上证转债下行0.29%，中证公司债和中证转债也呈不同程度下浮。

　　付鹏对《第一财经日报》记者表示，公司债、转债大跌显示信用风险在持续蔓延。

　　3月7日，超日债无法按时完成债务利息的偿付，成为中国债券市场上首单正式违约。11超日债违约被认为暗示着高收益债券已经不再暗含有来自国家的隐性担保，也使得类超日债的高收益债券遭市场“冷遇”。

　　Wind数据也显示，5年期AA-公司债发行利率与同期限国债发行利率利差已经扩大了近400个基点。

　　除了信用风险带来的影响，大宗商品近日的暴跌也波及到目前神经紧绷的债市。

　　佑瑞持投资宏观策略分析师李奇霖对《第一财经日报》记者表示，大宗商品市场的暴跌加剧了投资者的恐慌情绪，原本经济数据弱于预期及人民币贬值和超日债违约已经使得投资者恐慌情绪增加，而受避险情绪影响最为直接的便是高收益债和国债，也导致两种债券走出相反行情。

　　除去超日债效应以及大宗商品导致的恐慌情绪，3月份原本也是信用事件集中爆发可能性较高的月份。

　　兴业证券研究报告称，年初以来，评级展望转为负面的情况较多，而随着年报和一季报的公布，评级下调与退市的公司债可能会比较多，加上债务到期量的大幅增加，信用事件爆发的频率可能会越来越高。

　　海外投资者对赌大面积违约

　　全球三大评级机构之一的惠誉预期，超日债的违约会导致境内贷款人和投资者风险偏好降低，从而对流动性较弱的企业产生压力，特别是处于周期下行以及持续产能过剩的行业内的企业。

　　目前离违约最近的是11天威债，已经暂停交易而且也被上海证券交易所公告“不再符合质押回购交易，并于3月13日停止该债券质押式回购入库申报”。

　　另外，年初以来遭遇评级下调或展望转为负面的湘鄂情、11华锐债(01、02)均大幅下行。

　　Wind数据显示，昨日12湘鄂债日内跌幅1.81%，而因业绩严重亏损可能遭遇停牌的11华锐债(01、02)也分别下行1.5%和1.69%。

　　付鹏称，海外投资者正在对赌中国出现大范围违约的概率，担心中国大面积违约出现美国雷曼兄弟或者贝尔斯登类似的危机现象。

　　布鲁斯·凯斯曼在接受《第一财经日报》记者采访时也表示，海外投资者对中国出现大面积违约的确存在担心。“但我认为，中国政府有能力不让这种风险集中爆发成类似雷曼兄弟或贝尔斯登这样的危机状况。”

　　北京大学国家发展研究院教授黄益平也对本报记者称，现在的情况还不到雷曼兄弟的阶段，违约从长期来看有利于市场纪律重塑。国家政府信用若被进一步透支，风险加速积聚，可能会造成很大的问题。因此，长期来看，违约是好事。