央行选择在临近年底时推出同业存单(NCD)，可谓颇费苦心，在跨越元旦和春节两个资金紧张时点推出，有助银行缓解资金波动。

　　银行也是快速反应，上海清算所的公告显示，国开行、工行、农行、中行、建行5家银行于12月12日发行首批同业存单，总额不超过190亿，期限包括1个月、3个月和6个月。发行方式有两种，除了农行为招标发行外，其余均为报价发行。利率低于质押式回购和Shibor。

　　当前发行流程也相对简单，同业存单通过同业拆借中心“同业存单发行系统”以电子化方式发行，首次发行时应至少提前3个工作日向同业拆借中心提交相应材料，采取“发行备案，余额管理”。

　　而更大的“苦心”在于促使银行总行收权，吸取6月底的结构性“钱荒”的前车之鉴。“希望上收同业融资定价权于总行，完善全行利率定价机制。”央行货政二司副司长郭建伟强调说。而未来央行将上线第二代支付系统，可支持银行实现“一点接入，一点清算”，避免重蹈“钱荒”覆辙。

　　银行紧锣密鼓

　　五大行的发行计划一出，银行股却应声而跌，为何?

　　先看何为同业存单。通俗而言，即是可交易的、线上发行的同业存款。同业存单发行采取电子化的方式，而同业存款多用线下交易。

　　贷存比作为流动性管理的指标之一，在信贷额度控制中发挥重要作用，旧的贷存比计算公式中包含部分同业存款(保险公司协议存款)。中金公司的观点是，目前同业存款不能算作普通存款，也不纳入贷存比的计算。由于同业存单有类债券属性，商业银行发行的普通金融债可以在计算贷存比时予以抵扣，那么同业存单是否在计算贷存比指标时予以抵扣也有可商议之处。

　　“预计同业存单中可计入贷存比的也仅限于定向发行的部分同业存单。

　　那么，这会否增加银行负债成本?短期来看，银行同业存单的推出暂时不会造成银行负债端的剧烈恶化。理论上，同业存单发行规模更大，且具有流动性，其收益率水平会低于同期限的同业存款。

　　“这项推出来还是比较快的，现在是同业范围试点，主要一些同业存款的替代作用，关键在于定价。”一家国有银行金融市场部人士称。

　　一般而言，银行的负债包括一般存款、同业负债和债券融资。除了一般存款，同业存款是其中的最大项，根据2013年上市银行中报，这部分占比达10%。当前国内同业存款以及同业拆借的交易都比较市场化，定价在同期限Shibor利率上加点。

　　实际上，当前三个月Shibor利率为5.3320%，相较于同期限同业存款利率7%左右颇有吸引力。

　　风险倒逼加速改革

　　监管层和银行出手，源于风险和市场所倒逼。

　　央行副行长胡晓炼近期公布的三项利率市场化任务已经全部完成：从9月24日，市场利率定价自律机制成立，到10月25日，贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行，再到12月9日同业存单发行与交易正式推开，仅仅三个月时间，三项利率市场化的步骤就已完成，足见利率市场化改革步伐之快。

　　乱麻需快刀来斩，监管层迅速整治同业业务乱象的决心已显而易见，而同业存单的推出则能够解决银行同业业务带来的流动性风险。

　　“目前银行中常隐藏着一些类信贷的非标业务，成为监管盲区。NCD推出之后，银行同业间的流动性需求将逐渐被标准化和透明。”民生证券宏观分析报告指出。

　　同业存单的公开发行，可完善同业业务定价机制，由于同业存单发行方式相对公开，突破以往传统同业存款一对一的模式，解决同业存款定价机制不透明、信息不完全对称和缺乏做市商平台的问题。

　　但更重要的便是收权与集权。目前的同业存款，多由银行分行具体执行，再加上央行的一代支付系统渐渐也不太适应五花八门的同业“创新”。

　　银行总行的掌控能力也受到制约，如6月底结构性“钱荒”时，A银行从B银行某分行低成本价融资，却以更高利率拆借给B银行另一分行的匪夷所思的案例。这使得银行流动性受到干扰，放大流动性紧张情绪。

　　而央行希望上收同业融资定价权于总行，“建立依托市场基准利率的同业投融资统一定价机制，并统一与全行资产负债和市场风险管理相结合，吸取‘钱荒’教训，完善全行利率定价机制。”郭建伟在近期《中国金融》上撰文说。

　　央行对风险还是相当慎重，首先额度需要提前上报，央行可以控制;其次当前主要在金融市场 内部流动，对企业和居民影响有限。

　　银行反映迅速更是情有可原，市场倒逼存款利率市场化的压力同样在显著增加。互联网金融已硝烟滚滚，存款端已被诸多互联网大佬攻城略地，从余额宝、百发到现金宝，金融业巨头商业银行再无法坐视不理。

　　存款利率市场化有序推进

　　而这种步伐显然是在谨慎中加快。胡晓炼强调说，大额存单先同业再扩大到企业，最后才是个人。

　　同业存单的利率基准为上海同业拆借利率(Shibor)，这有利于强化Shibor利率的定价基准。

　　央行希望，不断提高Shibor报价的基准性，特别是三个月以上的关键期限利率的基准性。

　　“短期货币市场利率因为有短期回购市场和拆借市场，1至3个月的Shibor利率具有较强参考价值，而由于缺乏3个月以上的货币市场工具，3个月以上Shibor利率的报价往往缺乏参考，造成Shibor利率基准曲线的失效和传导失灵。推出同业存单，有利于弥补货币市场期限品种不足的缺憾，提高Shibor利率曲线的基准意义。”央行郑州培训学院教授王勇认为。

　　郭建伟撰文详细阐释了中国利率市场化的路线图，在存款端将通过发展替代性产品和存款利率上限提高并进的方式实现利率市场化。

　　他指出，在存款保险制度试行后，可将存款利率上限由存款基准利率的1.1倍逐步提高到1.2倍，将存款基准利率档次简化到一年及其以内。然后，在存款保险制度全面实施后将存款利率上限提高到1.3倍。

　　鼓励银行积极发展主动负债存款，转化被动负债存款，通过在1年期以内存款利率上限范围内，对不同起存额度的存款设置不同的利率档次来转化被动负债为主动负债，大额长期存款利率高于小额短期存款利率，固定利率存款高于浮动利率存款。

　　全面发展金额在100万元以下和1年期以内的CDs(信用违约互换)市场，允许全面建立信誉等级跟踪评级和披露制度以及符合宏观审慎要求的各家存款类金融机构法人发行CDs，建立健全我国CDs市场，全面推进存款利率市场化进程。然后，在健全存款类金融机构退出机制后，将存款利率上限放开，彻底实现存款利率市场化。

　　在这个路线图中，存款保险制度是必不可少的。

　　而酝酿已达20年之久的存款保险实施在即。据财新报道，近期央行已就最终方案向各商业银行高管征求意见，业界呼吁多年的存款保险制度有望于明年初推出。