时隔五年，我国南方市场玉米价格再度超越小麦

今秋收获时节，我国玉米市场从南到北价格涨声一片，截至10月13日南方市场玉米价格已经站上2600元/吨大关，时隔五年再度超越当地市场小麦价格，且已经超出小麦约60元/吨左右。从饲料配方性价比角度来看，目前当地小麦已经完全具有在饲料中替代玉米的价格优势。当然，目前的价差与2011/12年小麦在饲料中替代玉米峰值相比仍无法比拟，不过与最近的相对替代量较大的两个年份2014/15年和2016/17年相比，价差已经基本接近甚至已经赶超，具体现JCI分析如下：

一、时隔五年，目前我国南方市场玉米价格再度超越小麦

截至2020年10月13日，我国南方市场二等散船玉米价格集中在2580-2600元/吨，部分小港集装箱一等玉米报价2600-2650元/吨，已然站上了2600元/吨大关，与年初价格1945元/吨相比涨幅高达635元/吨，且已创下了近六年价格新高。与玉米市场的长时间、大幅度上涨相比，小麦市场价格走势则明显逊色，截至当前南方市场小麦价格集中在2520元/吨，这意味着玉米价格已经较小麦价格高出60元/吨左右，使得小麦已经完全具有在饲料中替代玉米的价格优势。

二、从小麦与玉米价差角度看今年替代量潜能

从2010年以来我国南方市场小麦与玉米价差变化来看，其在2011-2012年期间曾经创下历史性低点的-400元/吨左右，导致当年小麦饲用比例大幅度增长，其中JCI跟踪统计数据显示2011/12年我国小麦饲用量一度达到创纪录的2050万吨。其次是2014年夏季，小麦-玉米价差一度达到-170元/吨，对应2014/15年小麦饲用量达到1200万吨。在2016/17年，虽然小麦-玉米价差最低只有40元/吨，但当年小麦饲用量依然达到了1420万吨的较高水平，主要与2016年6月多地多雨天气导致新麦质量严重受损，无法达到入库标准，只能沦为饲麦使用有关。

三、从政策性小麦库存水平看其饲用替代潜能

我们知道，虽然玉米、大豆和油菜籽的政策性收储已经结束，但作为口粮的小麦和稻谷，政策性收储仍在持续，且整体上库存水平相对较高。以小麦为例，据汇易跟踪统计数据显示，截至目前，我国政策性小麦库存在8320万吨左右（不包括今年新收购的2020年新季小麦），其中大部分为2016年和2017年产小麦。虽然我国仓储设施改良过后存储条件已大为改善，但不得不说，存储年限较长的政策性小麦库存，尤其是约2000万吨的2014-2015年产小麦，仍面临不小的出库压力。具体政策性小麦库存分年份占比初步统计见下图：

综上所述，在新季我国玉米市场供需存在较大缺口预期之下，国内玉米市场涨声一片，不仅DCE玉米期货已经刷新了2015年创下的历史性高点，现货市场新季玉米收购价格也是高开高走，不仅北方港口在一步步靠近2500元/吨，南方港口已经站上2600元/吨大关。时隔五年，我国南方市场玉米价格再度超越当地小麦价格，且小麦-玉米价差已经降至-60元/吨。在猪价已步入下行周期、养殖利润高位下滑之际，不排除后期小麦在饲料当中大量替代玉米的情况再次出现。在刚刚更新的10月份供需平衡表中，JCI初步预计2020/21年度我国饲用小麦消费量在1800万吨水平，具体饲用情况我们将保持密切关注与跟踪，并进一步动态调整。