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今年6月份第一周，国内玉米市场在多空交织中高位震荡：东北作为临储玉米库存和深加工企业两大集中区域之一，在相对廉价玉米出库之后价格小幅承压；华北在经历了较高位近百元回调后窄幅震荡；华南销区因进口谷物前景莫测，饲料用优质玉米不足表现坚挺，但规模饲料企业尚不急于批量采购（因前期订购谷物库存不低）。与此同时，连盘玉米期价主力在2070元/吨附近（10日均线，即0.809）继续寻找方向。短期我国临储玉米拍卖“双高”的如火如荼现象持续到何时对市场心理将有一定影响，中长期继续关注中美贸易关系的演化。

——价格趋势：临储玉米流向市场，各个区域涨跌互现

2020年第23周（5月31日-6月6日）据JCI跟踪统计，截至上周，北方锦州、鲅鱼圈集港2020-2050元/吨，理论平舱2070-2100元/吨，周比上涨20元/吨；广东港口散船和集装箱玉米报价区间2120-2150元/吨和2150-2170元/吨，周比上涨20-40元/吨。华北玉米价格窄幅震荡10-20元/吨，前期“顶峰”2300元/吨不再，临储玉米对市场存在一定压力，但第二轮拍卖溢价局地继续走高存在支撑；我国东北市场先扬后抑，特别是深加工企业有望获得成本相对较低的粮源；南方销区购销两淡，优质玉米在成本支撑下表现坚挺。

——市场特征一：临储玉米拍卖维持双高与政策性玉米三方出击

6月4日，临储玉米投放3978882吨，成交3974739吨，最高成交1960元/吨，最低成交1600元/吨，成交均价1795.08元/吨，成交率99.9%，不同地区、品质玉米溢价出现分化，平均溢价区间30-220元/吨不等。此轮临储玉米拍卖成交率不再“圆满”，但黑龙江、吉林平均溢价不降反升，预示短期临储玉米拍卖对于市场的利空影响料快速消化。正所谓，“欲学诗功夫在诗外”，真正影响临储玉米拍卖结果的可能未必是国内环境。

除此以外，今年政策性玉米出库源头多多：

轮换玉米：本周投放5.4万吨，成交1.6万吨，成交率31%；今年以来累计成交147万吨；

一次性储备轮换玉米：两周以来累计投放1153万吨，成交80万吨，成交率69%。

——市场特征二：华北小麦陆续上市，关内饲料企业逢低买入

5月下旬起，我国冬小麦由南向北梯次进入集中收获期，大规模小麦跨区机收全面展开，华北、南方部分饲料逢低介入提振粮价。以河南地区为例，上周东北玉米汽运到货2300元/吨，新小麦2240元/吨，本地玉米2200元/吨，部分饲料企业配方中开始使用20%小麦替代，以缓解玉米持续高价之急。

此外，由于倒伏、干旱和高温逼熟等因素，今年新小麦品质受损也有利于小麦饲用替代再度卷土重来，特别是若国内玉米价格在外部环境影响下“下山难”的情况下。

当然，对于华北深加工企业而言，大量使用小麦替代不如使用正在陆续出库，且价格相对低廉的临储玉米，因理论计算，按照最新拍卖均价计算，东北临储玉米运抵山东深加工集中区域，成本较现货仍可低100元/吨左右。只是，山东淀粉企业目前仍是全国亏损幅度最大的区域。我们以拍卖玉米均价进厂成本估算，吉林企业每生产一吨玉米淀粉亏损17元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损217元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损13元。估算国内玉米淀粉行业开机率60%，玉米酒精行业开机率56%。

——市场特征三：进口谷物继续处于到货高峰，美国高粱现货报价走低

据JCI跟踪统计，今年1-7月始终是国内进口谷物到货高峰。不同的是，3-4月份到货以乌克兰玉米为主，而5-7月份是美国高粱集中到货期，这一点可查询JCI每周更新的美国高粱船期表。数据方面，5月是进口谷物到货的“顶峰”，但6-7月进口谷物（包括玉米、高粱、大麦）到货量仍可达到60-70万吨，不乏远期合同签订至新粮上市的规模饲料企业。一些沿海贸易商表示，美国高粱集中到货使得本月高粱现货报价回归至2030元/吨，可满足饲料企业替代需求，此前最高触及2200元/吨仅可供酒厂使用。当然，对于美国高粱而言，这一切的前提是中美贸易关系的正常化。

表面上看，当前中国谷物有三大来源，且行情各异，但从本质上看，在当前中美关系前途未卜或者说出现恶化可能性是临储玉米拍卖“双高”且可能持续的原因之一，继而可能推动新麦替代，引发对未来进口谷物的担忧。上周五，美国贸易代表莱特希泽表示，对中美第一阶段贸易协议感觉“非常好”，再度释放有利信号，但作为下游用粮企业必须保持审慎的态度，做好风控，保证优质玉米库存，“小心驶得万年船”，我们祝愿中美贸易关系能够得到健康而又有序的开始发展。