进口波动致使我国玉米豆粕震荡，近期DDGS跌势放缓

5月28日我国今年首轮临储玉米拍卖全部成交且大幅溢价，关内外产区玉米价格止跌反弹，反映出我国玉米市场还在多空影响下高位震荡，其中一个重要的利多作用就是中美关系紧张导致的进口预期波动。同样，5月下旬起，我国豆粕市场呈现先扬后抑，进口美豆规模趋势成“迷”。因此，在玉米成本和豆粕替代蛋白的走势影响下，近期国内DDGS价格跌势有所缩窄。美国农业部统计，2020年一季度中国从美国采购了10.28亿美元大豆和6.91亿美元猪肉。市场消息人士称，中国私人进口商尚未收到政府暂停购买美国农产品的命令，但商业买家目前非常谨慎。具体情况JCI现分析如下：

1、拍卖陈粮缓解玉米酒精成本压力，开启近期DDGS价格跌势

当前我国东北临储玉米拍卖为2014-2105年陈粮，相对更适宜酒精企业使用，从市场消息透露，5月28日首轮竞拍企业超过七成是贸易企业，三成不到是深加工企业。国内酒精企业玉米原料供应压力趋于缓解，近两周企业开机率连续小幅回升，5月底涨至近56%。5月下旬国内DDGS价格整体回落，东北玉米DDGS报价区间1900-2070元/吨，华北报价区间2000-2050元/吨，半个月以来累计跌幅50-150元/吨不等。

6月2日全国DDGS均价2047元/吨，DDGS相对豆粕的价格比为0.7316，一周前为0.7483，历史最高5月18日0.764；DDGS相对玉米的价格比为0.9877，一周前为1.0056；DDGS蛋白单位成本为79.72元/吨，豆粕的单位生产成本为65.06元/吨，豆粕较DDGS更具蛋白比价优势。

JCI：2019-2020年中国DDGS和豆粕单位蛋白价格比较单位：元/蛋白

2、进口波动致使玉米豆粕震荡，DDGS进口双反取消成难题

由于中美紧张关系升级，5月下旬起国内豆粕现货一改近一个月以来的持续下跌，6月初经销商价格反弹至2630-2760元/吨之间，较5月底区间涨幅达到30-50元/吨。但又因为5-7月我国还有天量进口大豆到货，以及中美贸易担忧导致美豆期价下跌，短期国内豆粕现货上涨幅度受限。6月初，市场传闻由于中美“香港战役”打响，中国停止了原本计划的美豆和猪肉采购规模，其他农产品计划也已搁置。恢复进口DDGS常态贸易是中美经贸协议框架下的内容之一，但如今何时取消双反政策，可能需要问特朗普了。

总之，市场高度关注中国采购美国农产品的规模和节奏，进口计划波动促使市场不再单边看跌国内玉米和大豆市场行情，也促使近期我国DDGS价格下跌得到缓冲力。若中美贸易协议执行中断，中国进口玉米等替代产品的规模将较原预期下降70%以上，支撑我国玉米短中期看空不做空的主要考虑因素。截至5月28日的一周，美国DDGS价格周比下跌，对华出口CNF报价228美元/吨，5%关税的进口成本1785元/吨，双反后进口关税成本3186元/吨，但是进口双反取消似近又远，短期对国内现货价格影响力不高。