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早在3月份，JCI结合诸多业内统计数据中发现，今年5月将是南方进口谷物集中到货的高峰，并预期因新麦收获在即，临储玉米拍卖“开启”可能对现货市场构成一定压力。实际上， 5月中旬开始上述利空因素正逐个释放，对玉米期现货市场也均有打击，但未必会根本扭转现阶段国内玉米的供求格局。毕竟，截至目前我们尚未听到中国大批量购买美国玉米的消息，而国内生猪养殖效益依旧高达1800元/头，养猪业需求恢复势头依旧。正如JCI在刚刚结束的春之华会议所言“玉米珠峰下山难”，大趋势清晰，但这条路充满“荆棘（不确定性）”，玉米期权之风控策略要常牢记！

◎ 5月进口谷物集中到货，美国高粱首当其冲

我们观察到，如果说3月和4月是乌克兰玉米来华的高峰期，那么5月份美国高粱是中国谷物进口到货量当之无愧的NO1。据USDA数据统计显示，截止到5月7日当周，新增一艘美国高粱完成检验运往中国，船名PELAGIC（7.1万吨）。目前海上共12~13船美国高粱船目的地到中国，其中，BW BARLEY、SELINA和Red Rose即将抵港；5月8日PEACE GEM已抵广东麻涌。按照美西出发的高粱船最快25天左右抵港，美湾出发高粱船一般40天以上抵港推算，5月约有12船于5月份抵港（其中，标灰的船只已抵港，蓝色船只即将抵港），另外6月起码还有两船美国高粱抵港。

另据JCI观察，诚然美国高粱理论到中国完税成本早已突破2000元/吨大关，但截至到4月30日中国仍有买船，整个4月累计采购量达到82万吨，目前尚有约60万吨高粱未装船。

◎ 大型饲料企业进口谷物船期排至9月份无碍国内整体消费复苏

对于南方饲料企业而言（特别是大型饲料企业），5月进口谷物集中到货无疑意味着其对于国内新季玉米采购热情的下降，南方一些优质玉米供应商也深切体会到这一点。更令人有所担忧的是，据悉，现阶段南方一些规模饲料企业进口谷物采购合同可以保证其到9月份的原料供应。至于一些中小型饲料企业则采取了“曲线救国”的方式，规避现阶段原料成本大幅上涨带来的不利影响。

不过，JCI认为，目前中国采购的进口谷物总量并不足以打压国内玉米价格，同时，大型饲料企业签订长单也不会根本改变国内饲料销量（主要是猪料消费量）逐月增长的趋势，换而言之，只有更大的进口力度才足以打压当前国内居高不下的玉米价格。

最后不得不提及中国进口美国玉米的问题。自5月7日，USDA确认“中国买入68.6万吨美国玉米，其中，31.5万吨于20/21年度交货”以后，不少业内人士将目光聚焦在未来中国进口上千万吨美国玉米的可能性。如果说，中国进口美国高粱缘于“高额利润”的话，那么，暂时受到进口配额约束的美国玉米，其大量进口将是“高额利润”和“中美关系”的共同结果。换个角度来看，5月美国高粱集中来华可以看成为美国玉米“趟路”，今年后期我国会大批量进口美国玉米吗？如果中美贸易环境较为温和，则应该是大概率事件。同时，今年美国农业部周一称，美国玉米播种工作完成67%，高于五年平均进度。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，截至收盘，玉米期货下跌1.25美分到4美分不等，其中7月期约收低4美分，报收318.25美分/蒲式耳；9月期约收低3.50美分，报收322.50美分/蒲式耳；12月期约收低3.25美分，报收332.50美分/蒲式耳