2020年第18~19周（4月25日-5月9日）国内玉米价格持续走强，特别是“五一”长假期间，关内玉米价格涨势凌厉，累计涨幅达到150-200元/吨，5月6日全国高速公路运费取消进一步增加物流成本，大有冲击2300元/吨大关之势头。据JCI跟踪统计，截至上周，北方锦州、鲅鱼圈集港2010-2070元/吨，理论平舱2060-2120元/吨，累计涨幅40元/吨；广东港口散船和集装箱玉米报价区间2130-2150元/吨和2170-2190元/吨，分别累计提价40元/吨和60元/吨，但南方饲料企业采购谨慎，特别是5月将有进口谷物集中到货的广东沿海地区。与之相比，五一以后，4月28日开始连盘玉米迎来“六连阴”，多重“利空因素”缓释下市场趋于谨慎。

截至5月9日，2020年以来中储粮分公司轮换玉米竞价销售累计投放117次，累计投放玉米208.11万吨，成交133.92万吨，总成交率64%；周内投放2.7万吨，成交2.32万吨，成交率86%，但从数量上来看成交趋于尾声，我国临储玉米拍卖启动进入“倒计时”，也成为众多下游企业的期盼，特别是对于玉米品质要求不高，开工率节节下滑的深加工企业。参见下图。

随着国内深加工企业玉米成本涨到近五年最高，国内深加工产品价格偏强运行，但原料库存紧缺、效益亏损导致深加工行业开机率降至5-6成。从下图可见，与去年年底相比，东北、华北深加工企业玉米库存均已下降近5成，东北不足30天，且不少东北深加工企业维持低挂牌价格，实际鲜有收购新粮。

效益方面： 以深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉维持盈亏平衡，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损扩大至198元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损235元。估算国内玉米淀粉行业开机率60%，玉米酒精行业开机率49%。

从4月22日市场传闻张洪国“增储方案”涉及的大豆1000万吨，玉米2000万吨，棉花100万吨，白糖100万吨，豆油200万吨，到4月30日特朗普威胁要对中国加征新的惩罚性关税（风云突变），再到5月8日刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，同期传出5月7日美国农业部报告称，私人出口商对中国售出686,000吨玉米，美玉米应声上涨，中国进口谷物的“大戏”终究再度拉开帷幕，也为国内“激进”的玉米市场降温。

诚然，5月份预计抵达中国的超过100万吨进口谷物不足以从根本上打击国内高企的玉米价格，但信心是黄金，若后期中国继续传出大单买入进口谷物的消息，届时对于市场的打击将是显著的。

综上所述，我国临储玉米拍卖、深加工下游消费以及中国进口谷物预期三大利空因素均已有所体现，但尚未撼动高高在上的玉米价格，本月南方进口谷物到货以及一个月后华北地区新麦收获可能局部缓解国内玉米供应偏紧的形势，但究竟谁会成为压垮国内玉米市场最后一根稻草？毕竟，生猪盈利仍在2000元/头左右（母猪价格见顶开始释放中期盈利的风险信号），猪料对于优质玉米消费需求潜力犹在，我们只能提醒广大用户注意风控，比如库存较大者大胆买入看跌期权进行必要的保护。