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2020年第12周，全球金融市场一片哀嚎，国际油价下跌更是拖累了谷物市场走低，唯有中国玉米在对政府拍卖底价提高以及储备轮入等利好因素的支撑下表现抗跌，东北农户处于“潮粮”和“自然干粮”之间的销售“空档期”支持粮价表现坚挺。不过，值得注意的是，与蛋白原料不同，我国谷物市场“供大于求”格局未变，近月中国买家悄然入市，未来4-5个月国内进口谷物到货压力将逐步显现。现JCI将结合相关要素简要分析之。

——价格趋势：全球玉米遭遇“大阴线”，国内市场相对抗跌

2020年第12周（3月14日-3月20日）在全球金融市场的“至暗时刻”，国内玉米市场表现相对抗跌，东北部分地区玉米价格甚至继续上涨，华北粮价回落后反弹。其中，我国北方锦州集港1875-1900元/吨，理论平舱1945-1950元/吨，周比持平，期间先涨后跌；广东港口散船和集装箱玉米报价区间1970-1990元/吨和2000-2020元/吨，前者上限下跌10元/吨。关内外深加工企业挂牌价格周内涨跌幅度在10-20元/吨之间；连盘玉米主力9月合约在1980元/吨附近获得支撑，周五重回2000元/吨大关。

近一周国内主要地区玉米价格变化情况

—市场特征一：两大国字号粮企收购与拍卖并举，东北余粮快速下降

近一周，东北部分地区中储粮继续储备轮入2019年粮源，其中，中央储备粮四平直属库有限公司梨树分公司从3月20日起开始收购2020年轮换备用粮，收购价为：1860元/吨，水分14.0%，等级为二等以上，水分扣量比为1:1.2，容重≥690g/l，杂质≤1.0%，不完善粒≤6.0%，霉变粒≤2.0%。加之，此前有关新年临储玉米拍卖底价可能提高，部分东北粮商囤货热情不减，汽运物流成本下降进一步扩大东北玉米外运半径，东北地区农户手中余粮水平快速下降。从右图可见，东北三省一区农户手中余粮仅3-4成。

与此同时，中储粮拍卖平台“生意兴隆”，从本周情况来看，不少地区拍卖成交率可达到100%，只可惜春节以来累计成交仅100多万吨，参见下表。

—市场特征二：倾巢之下岂有完卵，国内玉米深加工再陷全面亏损

在国际油价暴跌之下，上周（3月17日）国内成品油价格下调，国内汽柴油价格也随之大幅下调，创下2008年以来的最大单次降幅，汽柴油每吨下调1015元和975元。与此同时，国内玉米深加工企业效益也不尽理想，玉米淀粉企业库存更是创下新高。以我国玉米深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损12元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损112元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损175元。当然，相较于"许多"美国乙醇工厂已经在过去一周减产，国内深加工企业受到的冲击暂时有限。

—市场特征三：全球谷物迎来“逢低买入时机”，中国悄然行动

在全球新冠疫情持续发酵、金融市场动荡、美股创下“熔断”纪录的大背景下，全球谷物同样迎来“逢低买入时机”。据JCI跟踪统计，截至3月12日当周我国已连续四周购买美国高粱，玉米、小麦等其他谷物也有所涉及（显然，韩国不是唯一逢低买入的国家）。更需要指出的是，3月份开始沿海进口谷物到货不断，其中，3-4月以乌克兰玉米为主，数量均在40万吨左右，5月份可能是进口谷物到货的高峰，超过100万吨，包括高粱、大麦和玉米等，6-8月份中国进口谷物的到货量也不会低于70万吨，故对于中期市场不宜过分乐观。

据美国USDA周五公布，民间出口商报告向中国出口销售756000吨玉米，2019/2020年市场年度付运，民间出口商同时报告向中国出口销售340000吨硬红冬麦，2020/2021市场年度付运（自2017年年底以来首次采购美国硬红冬小麦）。

相关链接：国际谷物价格下降期间韩国买船情况

周二，韩国的饲料原料采购团体——饲料领导人委员会（FLC）以及农协饲料公司（NOFI）举行招标，分别寻购一船玉米，以便利用本周玉米价格下跌的机会扩大采购，传闻船期8月，产地不限；

周三韩国两家集团通过早间的招标会，买入共计510万蒲式耳玉米（12.9万吨）产地不限，船期定在5月份。

周四韩国买家又购进了760万蒲式耳玉米（19万吨），产地不限，到货日期定在8月和9月。（来自JCI标签库）

总之，在目前市场背景下，我们维持对当前玉米价格强势震荡的判断，战术上看多，战略上看空（警惕粮价若持续走高带来的风险），毕竟，按照不含25%额外关税计算，美国进口玉米较南方港口现货利润一度高达300元/吨之多。建议我国厂商还需要在保障自身合理库存（特别是优质玉米）前提下，做好风控。