新冠疫情整整二个月了，给我们带来社会生活深度影响已非同一般，中国玉米市场也经历了一轮“大起大落”，春节过后一周大涨50-150元/吨，保持近两周强势后再“飞流直下”，回吐大部分前期涨幅，直至2月底各地陆续复工，物流逐步恢复，南北港口粮价出现20-40元/吨反弹。客观来说，此轮疫情给国内玉米市场带来的影响正逐步消散，后续对国内饲料消费影响有待进一步评估(目前我们暂时保持乐观)，而3月份国内玉米市场的焦点正从“疫情”转向“进口”时间表，因为2月下旬开始中国正在通过批量购买美国高粱、肉类展示对执行中美贸易第一阶段协议的“诚意”，未来进一步回落风险犹存。

　　※ 2月国内玉米价格飙升——回落——小幅反弹，月内价格起伏超百元

　　今年2月国内玉米价格走势“激进与冷静”并存，关键影响因素是物流和政策。从下表可见，与1月底相比，南北港口最终较春节前上涨30-40元/吨，期间最大涨幅逼近150元/吨，东北深加工企业提价表现滞后，近半个月时间处于暂停收购、甚至开工的状态，而饲料企业迫不得已接受了一周以上的高价和“断粮”的窘境，山东深加工企业收购价格先涨后跌，甚至跌破春节前的低位水平，因东北粮源重新流入。相对而言，连盘玉米期价不温不火。

　　※ 北方产区余粮：物流一度成阻碍，开春气温回升需注意

　　据国家粮食和物资储备局数据，截至2020年2月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米6148万吨，同比减少487万吨。从五日收购量来看，农户卖粮正在推进，JCI获悉目前黑龙江玉米外运不多，吉林粮源集港增加，因年后价格上涨，农户对于当前粮价较为认可，但局地运输物流仍存在障碍。

　　另据JCI统计，截止到2月28日当周东北农户玉米销售进度大多超过5成，参见上图，华北农户年前卖粮较多，年后需密切关注气温对于粮食储存的影响。虽然华北玉米不脱粒使得其更利于储存，但春节前开始华北粮水分普遍在16%-17%也是事实。

　　※ 企业库存：2月降至低位，3月存在一定补库需求

　　据JCI跟踪统计显示，今年2月末各地饲料企业库存水平较月中有所缓解，但大部分继续处于偏低水平，仅少量规模饲料企业玉米库存量可超过1个月，特别是前期订购进口谷物的企业。一方面，2月上中旬物流不畅，企业处于消耗状态，且饲料销量增加;另一方面，政府拍卖(包括中储粮296万吨政策性玉米投放)、进口到货只“惠及”了部分企业。参见下图。为此，2月下旬开始一些饲料企业和粮商开始考虑建库，对粮价形成支撑。

　　同样，国内大部分深加工企业也面临着类似的问题，相关数据敬请关注JCI数据中心即将推出的玉米深加工企业月度库存表。以我国玉米深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利40元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损225元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损116元。估算近一周国内玉米淀粉行业开机率43%，玉米酒精行业开机率70%。

　　※ 进口前景：乌克兰玉米与美国高粱买船迅速启动，3月还会继续买买买?

　　春节过后，在国内玉米价格飙升的背景下，中国购买5-6船乌克兰玉米吹响了进口谷物的“号角”;此后，中国宣布自3月2日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品;2月最后一周USDA确认，截至2月21日的一周，美国高粱出口销售量为444,519吨，创下2014年12月周度销售量最高，主要原因是当周中国买入119,000吨，这也是1月23日当周买入122,256吨以来的最高值。此外，周度销售报告还显示美国对未知目的地售出324,181吨高粱，交易商认为这通常是指中国。简而言之，年后中国高粱买船已达到8船，企业已经在行动。

　　总之，JCI观察到自中美贸易协议2月14日生效以来，中国已经取消了对美国家禽肉、家禽产品和宠物食品的进口限制，并开始采购美国高粱，肉品，询盘其他农产品，3月份我们将把视线转向中国对美国农产品的采购，因其数量和节奏将是未来市场最大的利空。为此，我们建议广大用户在保证优质玉米库存的前提下，做好风控。