美国伊利诺伊大学香槟分校农经学家托德·哈伯斯(Todd Hubbs)称，陈季玉米基差报价与期货价差继续显示出玉米产量要低于期货市场价格预示的水平。期货价格水平反映出新型冠状病毒疫情带来的不确定性以及疫情持续带来的增长放缓问题。农户囤货惜售的状况仍解释了基差报价强劲以及期货价差波动很小的原因。如果是这样的情况，当农户开始出售陈季玉米时，基差报价可能走软。

　　在新型冠状病毒疫情1月底爆发之前，芝加哥期货交易所(CBOT)7月玉米期约自12月中旬以来一直在3.95美元到4.05美元的区间内。自疫情爆发后，玉米期货价格持续下跌，截至上周五时，7月期约报收3.83美元。疫情对宏观经济以及全球需求造成的不确定性将在近期内持续，并对价格造成下跌压力。近几周伊利诺伊州陈季玉米基差报价保持强势。例如，2月21日伊利诺伊州中部地区玉米平均现货价格比3月期约价格低2.5美分。在过去三年中，同期的平均现货价格比3月期约低23.5美分。3月期约到7月期约的价差只有6.25美分，因此储存玉米没有太大的利润。伊利诺伊州中部地区玉米现货报价接近3.71美元，加工商提供的报价高出10到20美分。

　　陈季玉米期货价格疲软的原因在于新型冠状病毒疫情传播，不过也显示市场仍预期在新季玉米收获上市之前，陈季玉米库存依然充足。如果基差报价走强反映出潜在的需求基本面而不是农户的库存量，那么就需要重新估算陈季玉米期货价格。近来，一些关键类别的玉米消费量增加。玉米出口在本年度开始以来就非常缓慢，因为巴西二季玉米丰收，使得巴西在2019年下半年出口创纪录的玉米。近来美国玉米出口销售恢复性增加。在过去五周中，平均每周的净出口销售量为4490万蒲式耳。根据出口检验数据，截至2月20日，玉米出口总量为5.58亿蒲式耳。本年度剩余时间，平均每周的出口装运量需要达到4230万蒲式耳，才能达到美国农业部的出口目标17.25亿蒲式耳。美国出口能否超过目前的预期，可能取决于巴西二季玉米产量规模以及中国根据第一阶段贸易协定的购买。今年巴西约20%的二季玉米播种可能较晚。二季玉米的任何问题可能造成本年度下半年美国出口强劲。因新型冠状病毒疫情，中国的采购依然存在不确定性。

　　以玉米为基础的乙醇日均产量连续第十七周超过100万桶，虽然从年初的疲态中恢复，但是最新的乙醇库存规模令人警惕。截至2月14日，乙醇库存为2470万桶，创下历史同期最高。乙醇生产步伐预示着玉米用量可能不会超过目前美国农业部的目标水平54.25亿蒲式耳，除非汽油需求或出口显著增加，超过本年度迄今为止的步伐。

　　饲料用量和其它用量仍然难以预测。由于牲畜存栏量增加和小麦饲料用量预期减少，因此玉米的饲料用量看来可能增加。2019年玉米作物的质量问题也预示饲料用量增加。许多报道称玉米容重偏低以及储存问题，这说明优质玉米短缺，特别是在北部平原和东部玉米带。玉米价格低廉鼓励用户使用玉米。但是玉米质量到底如何仍有待讨论。

　　虽然需求形势更为强劲，但是2020年玉米丰产的预期可能制约玉米价格的上涨潜力。美国农业部上周发布2020/21年度供需预测数据。该数据显示，下个年度美国玉米期末库存将大幅增加，价格将接近2018/19年度的平均水平，当时平均价格为每蒲式耳3.61美元。美国农业部预计2020/21年度玉米期末库存增加，因为预计玉米播种面积将增至9400万英亩，全国平均单产将达到每英亩178.5蒲式耳。虽然农户可能种植9400万英亩，但是目前伊利诺伊州提供的收割期间的玉米价格并不预示着2020年玉米种植会获得压倒性的青睐。秋季交货的大豆与玉米价格比接近2.42，这可能造成大豆种植面积超出预期。受新型冠状病毒的影响，下个年度中国的大豆采购存在不确定性，加上迄今为止中国并未根据第一阶段贸易协定大量采购，因此可能制约大豆播种规模。下一轮的市场便利项目(MFP)支付前景也可能会调整该核算。如果农户最终种植9400万英亩玉米，那么随着2020年展开，玉米产量需要下滑，才能支持玉米价格。

　　3月份价格走势可能为本年度农户的库存情况一些线索。美国农业部将于3月31日发布截至3月1日的库存数据以及播种意向预测报告。