经过近两周政府频繁发文以及供给调整，上周中开始全国玉米库存开始陆续走出年后“低谷”，国内饲料和深加工企业的原料危机即将告一段落。但正所谓物极必反，在解决了短期原料供应危机同时，在前期高价刺激下，国内外谷物供应量几乎同步增长，新的问题正逐步暴露在我们的面前。

　　北方两大港口玉米汽运集港量明显上升

　　据JCI跟踪统计，近一周以来，我国北方两大港口玉米集港量上升，特别是前期因物流不畅(主要是货车受限)得以解决。截至2月19日，锦州、鲅鱼圈两港玉米汽运到港量达到最高突破1万吨水平，周平均到港量达到7000吨，高于上周平均3000-5000吨的水平。虽然，与常年高位水平1.5~2万吨尚有一段差距，但复苏趋势明显。

　　东北深加工企业玉米日收购量稳步抬升，部分企业为民着想延长收购期

　　虽然，因为疫情，今年东北深加工企业年后收购启动时间较常年普遍延迟7-15天，但本周开始部分地区深加工企业日收购量稳步回升，几乎是从0到成百上千吨的增加。当然，有机构统计，截止到上周深加工企业收购量仅为年前的1成~2成，，现阶段继续以消耗库存为主，但上周淀粉(2316, -6.00, -0.26%)加工企业不足4成的开工率有望逐步改善。更值得一提的是，19日开始为相应政府号召和应对东北气温上升不利于地趴粮保管的窘境，中粮榆树已率先延长收购时间至晚间9点。

　　南北港口玉米库存走出低谷期，粮商理论利润下降

　　随着国内玉米供应的逐步缓解，上周开始，南北港口玉米库存水平走出低谷，特别是北方港口贸易库存量由最低不足180万吨回升至190万吨以上。至于广东港口内贸和外贸玉米库存量合计达到50-70万吨区间，整体高于去年8月至12月30~40万吨的水平。当然，这个数字未考虑进口高粱、大麦的到港。正所谓，福兮祸所依。在国内运输复苏，南北港口库存和终端库存逐步走出低谷的情况下，终端缺粮的问题得以解决，粮商利润理论则开始下降，前期50-60元/吨的高利润不复存在。更令人担忧的是，在前期中国玉米价格飙升刺激了上周以来的进口乌克兰玉米和美国高粱的买船，其中，乌克兰玉米进口完税成本在1700-1750元/吨，美国高粱不含税成本在1850-1900元/吨，两者合计数量近8-9船(约60-70万吨)，预计3-4月份抵港。自2月18日中国国务院关税委员会公告3月2日起开展对美加征关税商品市场化采购排除工作，国内谷物市场有望进一步与国际接轨，对于国内玉米相关行业而言，真正危机的时刻只是刚刚开始。