全球聚焦的中美贸易达成第一阶段协议后，国内玉米现货市场表现“相对抗跌”，多地粮价窄幅波动;年内首度玉米定向邀标也未构成实质性利空影响。具体来看，与北方雨雪天气、公路运输查超以及年前南方企业备货高峰等因素有关。与之相比，12月19日，DCE淀粉主连期价报收于2168元/吨，创下近一年半新低，充分体现了业内对于中期玉米及其相关产品市场的“悲观预期”，或许成为当前中美贸易关系对谷物市场影响的最佳“注脚”。

　　—价格趋势：玉米市场观望情绪弥漫， 南方销区缓跌释放利空

　　2019年第51周(12月15日-12月21日)我国北方锦州集港1805-1815元/吨，理论平舱1855-1865元/吨，上限周比降价5元/吨;华北粮价涨跌互现，广东港口散船玉米周比下跌30元/吨至1950元/吨，集装箱玉米价格同样走低，但年前超过5成为预售。参见下图。

　　数据来源：JCI数据中心

　　—市场特征一：“客观因素”超越“主观因素”成为年前阻扰卖粮因素

　　国家粮食和物资储备局统计，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2537万吨，同比减少566万吨。分区域来看，备受关注的地趴粮比重最高的黑龙江克服不利天气影响，卖粮最为积极，尤其是东部地区，部分业内人士反馈目前哈尔滨周边玉米销售进度已超过去年同期;当然，我国东北农户惜售心理改善后，一些“客观条件”(包括雨雪天气，严查超载导致公路运费上升)成为阻碍春节前东北玉米大量外运的因素，同时粮商心态谨慎导致局地无人收粮也令农户卖粮无门。

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　　—市场特征二：以玉米淀粉为首，深加工行业初感寒意

　　除了贸易粮呈现下滑趋势以外(参见下图东北玉米外运量情况)，期货市场方面，连盘玉米淀粉期价创下一年半新低，12月19日，淀粉期货2001合约跌1.28%，报2168元/吨，创2018年6月11日以来新低;淀粉期货主力合约2005跌0.75%，报2236元/吨，是2019年2月27日以来新低。国内玉米深加工行业初步感受到市场对于未来淀粉行情的“悲观预期”。

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　　虽然，中美贸易谈判达成第一阶段协议以来，中国尚未有实质性进口冲击国内市场，且从业内猜测进口农产品名单中也没有“玉米淀粉”的踪影(只有燃料乙醇和DDGS)，但一旦中国开始大量进口美国廉价谷物及其副产品，对于国内玉米深加工行业的冲击将是实实在在的。

　　JCI跟踪监测， 第51周国内玉米酒精价格局部上升，淀粉价格部分小跌，玉米蛋白粉、纤维、DDGS基本持稳，胚芽粕价格小幅下调，总体看深加工企业生产收益略有缩窄。以深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利180元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损35元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利144元。

　　—市场特征三：猜猜猜!中美贸易谈判达成阶段协议后进口量几何?

　　随着中美达成第一阶段，全球机构猜测中国能否完成每年400亿美元农产品的采购目标。Informa公司称，在最好的情况下，中国每年可能采购330亿美元的美国农产品，其中包括240亿美元大豆、20亿美元猪肉、20亿美元玉米、10亿美元玉米酒糟粕，10亿美元乙醇。此外，小麦、牛肉和棉花的进口金额可能达到30亿美元。与之相比，我们(JCI)乐观地认为完成400亿美元目标没有问题。除了每年进口约187亿美元大豆，我们还能购买70亿美元的其他谷物和相关副产品，超过20亿美元的家禽和鸡爪，甚至是美国的坚果(中国需求市场相当庞大)。

　　综上所述，由于中美达成第一阶段协议时间节点的“特殊性”，当前国内玉米市场并未因此“利空”出现大幅下滑，南方销区市场更是在春节备货期以及严查超载、运力紧张等综合影响下表现抗跌。然而，“该来的总会来”，连盘淀粉期货一举创下一年半新低是一个很好的启示。当然，今冬明春优质玉米建仓的时机依旧在，让我们密切跟踪国内外玉米价差变化，耐心等待。