今年的10月底至11月上旬国内玉米市场可谓是“变幻莫测”。公路“查超载”引发的全国运费普遍上涨影响刚刚退却，国内现货市场对于非洲猪瘟的“反复”担忧、东北气温下降后新粮小批量上市以及东北地方储备拍卖陈粮均给现货市场带来一定压力，对粮价持续上涨有一定抑制作用，唯有关内深加工集中的山东等地粮价持续坚挺向上，站稳2000元/吨大关;进口市场方面，CBOT玉米期价走低，人民币升值导致美国玉米进口成本(不考虑25%关税)降至1800元/吨以下。虽然，原定于11月中美签署协议时间进一步后延至12月，但市场压力是否也会在四季度末集中释放引人关注。

　　—价格趋势：关内玉米陆续站稳2000元/吨大关，东北粮价高位难支

　　2019年第45周(11月3日-11月9日)我国北方锦州集港1830-1860元/吨，理论平舱1880-1910元/吨，周比降价10元/吨;华北粮价陆续突破2000元/吨关口;华南、华东以及华中地区玉米价格因运输成本滞后效应和下半周北方集港价格下降涨跌互现。

　　—市场特征一：11月中旬有望迎来东北新玉米第一批新粮上市

　　上周，我国东北玉米主产区尚未全面降温至0℃以下，但烘干塔陆续开启，辽宁、吉林、黑龙江粮商收购数量明显上升，加之气象预报显示未来两周气温全面下降有利于东北玉米批量脱粒上市，东北新玉米第一波上市小高峰有望如期而至，引人关注。

　　与此同时，今年除河南、山东地区农户售粮进度与常年接近外，河北新玉米上市时间也将有所延迟。据JCI调查了解，这与今年当地“煤改气”导致高水分玉米烘干成本明显上升有关，按照30%水分玉米用煤烘干成本约在60-70元/吨计算，“煤改气”以后烘干成本将升至150元/吨。

　　—市场特征二：深加工企业盈利继续缩窄，前期库存快速下降

　　据JCI跟踪了解，第45周国内玉米酒精价格坚挺，玉米淀粉局部小涨，但因产区粮价上涨，我国深加工企业生产利润有所缩窄。以深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利107元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损153元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利63元。

　　从深加工企业玉米库存来看，前期吉林淀粉企业库存已经快速消耗，由1个月左右下降至半个月，部分企业开始新陈掺兑使用，山东深加工企业库存维持低位，成为近期粮价持续走强的重要原因。

　　—市场特征三：中美贸易谈判继续推进，人民币升值进一步提升未来美国谷物优势

　　不可否认，在一年多中美贸易谈判多次反复期间，两国是否会取消互征关税，中国是否会扩大进口美国农产品一直是业内关注的焦点。理论计算，若中国不再对美国征收25%关税，美玉米和高粱进口将变得有利可图的情况下。

　　上周，随着1美元兑人民币汇率降至7以内(人民币升值)，美玉米进口完税成本再度跌回1800元/吨以内(不计入25%关税)，而蛇口现货玉米价格在1980-2000元/吨，进口利润可达到200元/吨，国内玉米价格再度面临压力。11月7日我国商务部称，如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消已加征关税，这是达成协议的重要条件。同时，中美两国正在为签订协议寻找合适的地点时机，市场传闻可能在12月。

　　综上所述，一方面是前期我国一些地区物流成本提高、新粮上市延迟的利多逐步消散，但企业观望中的补库需求稳步上升;另一方面是东北地方储备库玉米竞相拍卖(传闻2016年一次性储备轮换玉米也进入轮出高峰)，东北新粮上市在望，进口谷物比价优势日渐突出，且中美贸易谈判达成协议可能性提高。多重复杂因素下，国内玉米市场将继续表现震荡，但长期大底部抬升与上行过程中的压力并存，逢低采购的时机和策略(对品质的侧重)已愈发关键，在临近期权合约的低成本机会也是经常显示的。