本周五，在美国农业部月度供需报告出炉和中美贸易谈判“风声鹤唳”之际，中国进口谷物价格异常波动。据JCI跟踪统计，由于美玉米期价大跌，人民币兑美元汇率升值，中国进口谷物完税成本单日内下跌超过50元/吨。正如JCI始终秉持的观点，一旦中国玉米市场完成“市场化”改革，国际谷物价格对于国内市场将具有明显的参考意义，在历史的拐点处值得深思。

　　※ 不考虑额外关税因素，目前中国玉米进口全面盈利

　　据JCI跟踪统计，截至10月11日，随着CBOT玉米期价大跌以及人民币兑美元升值，中国进口美国和黑海地区玉米完税成本已降至1700-1900元/吨，进口谷物全面盈利。相对于美国谷物，今年乌克兰玉米报价虽紧跟CBOT玉米底部抬升(CNF报价一度达到214-220美元/吨)，但比价优势依旧突出，唯一限制其大量进口的因素或许还是“2019年进口配额”(有传闻称，上周中国成交1-2艘散船玉米，CNF价格在209美元/吨)。

　　※ 从各主要玉米进口国出口品质看竞争优势

　　自中美贸易战开始以来，中国玉米进口几乎完全向乌克兰等黑海国家倾斜。据JCI数据中心统计，今年1-8月中国自乌克兰进口玉米数量达到348万吨，占比93.45%(2018年全年这一比重仅83.2%);参见下图。

　　从品质来看，黑海玉米具有非转基因的优势，而正因为转基因技术，美国玉米几乎不存在各种农药残留的风险，毒素方面均符合中国饲料卫生相关要求。当然，由于今年乌克兰玉米面积增加，单产减少，但总产略高于上年的历史纪录，且目前正值收获期(乌克兰农业部称，截至10月7日，乌克兰玉米收获产量已超1000万吨，已收获面积为160万公顷，占到计划面积的33%，平均单产为6.24吨/公顷)，目前竞争优势相对突出。

　　最后，需要指出的是，鉴于中美谈判在“极大诚意”与“非常顺利”中进行，10月10日至11日新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。长期来看，未来中国扩大进口实乃大势所趋。对于玉米市场而言，短期谈判顺利或许不利于价格止跌(我们注意到近期华北粮价因上市节奏和区域位置已有所反弹)，且谈判顺利进行有利于人民币升值，进口成本继续下降，但祸兮福所倚，真正的采购时机或许也即将悄然而至。当然，经历了过去一年多的波折，在靴子落地之前我们还是要做好“保险”。