步入十月，今年北半球玉米主产区相继进入收获高峰阶段。中国市场方面，截至9月30日全国玉米完成收获31%，同比快0.5个百分点;美国方面，截至10月6日当周18个主产州收获进度15%，明显低于上年同期34%，接近2014年同期17%的低点。更蹊跷的是，9月份巴西本年度内首次向美国出口玉米，新粮收获在望，美国莫非已经开始“缺粮”?

　　※ 今年巴西首度向美国出口玉米背后的潜台词?

　　9月28日当周，根据Refinitiv数据显示，今年巴西向美国装运6万吨玉米;此外，另一家谷物贸易商NovaAgri SA 公司声明，9月3日该公司从桑托斯港向美国Smithfield 食品公司装运了约6万吨玉米。Cargonave装运数据显示，船号King Milo的货轮将于10月17日从Itacoatiara港装运5.24万吨玉米，运到美国。

　　从宏观背景来看，巴西汇率利好，玉米丰收产量近1亿吨是巴西玉米出口创下历史纪录的基础。从时间上看，美国玉米供应正值青黄不接阶段，且因今年春季天气恶劣，担心北美玉米歉收，从巴西进口玉米并非不可理解。真正需要重视的是，在中美贸易战背景下，美国玉米季度库存不仅低于市场预期，甚至还出现了阶段性缺口。更值得注意的是，刚刚公布的9月谷物库存报告还显示，截至9月1日，美国高粱的库存量为161.2万吨(6370万蒲式耳)，高粱的库存数据暗示6-8月间高粱的消耗速度较前一年增加了76%。

　　※ 美玉米收获进度明显滞后，天气不利影响再度提振期价

　　我们观察到，10月份以来，JCI观察到美国玉米期价两度大涨。第一次是因为季度玉米库存水平低于市场预期;第二次则因气象预报显示，美国中西部地区北部地区将会出现暴风雪，尚未收获的作物接近成熟，可能受到暴风雪的破坏，且进一步耽搁收获，进而推升CBOT玉米期价再度达到400美分/蒲式耳的关口。

　　由上图可知，今年美国玉米蜡熟和成熟度明显不及历年同期。截至10月6日，美国玉米收割工作完成15%，一周前为11%，上年同期为33%，五年平均进度为27%。

　　最后，仅以美国高粱为例，随着近年来中国谷物市场价格高位回调，与中国进口关系密切的美国高粱产量已经由2015年1500万吨水平下降至目前700-800万吨的常规水平;而这一切背后都是市场的力量。目前全球谷物处于高位水平，新粮上市季美国并不“缺粮”，即便周四美国农业部周四发布的10月份供需报告进一步下调美国玉米单产预测数据。反观中国，一方面本周中美贸易谈判结果会在一定程度上会影响中国玉米价格底部区间;另一方面，中长期谷物的供求格局又会如何因为价格、收益的变化而变化也值得我们思量。