古语有云，三候禾乃登，9月初正式国内新作玉米等农作物陆续“登场”的时节，国内粮价开始顺势下行，临储玉米拍卖成交率节节下挫，连盘玉米期价破位后低位徘徊。2019年第35周(8月25日-9月1日)我国北方港口优质玉米理论平舱价格维持在1920元/吨，周比下降30元，南方销区价格小幅走低10元/吨-20元/吨，散船玉米回到1960-1980元/吨以内;华北粮价因春玉米小批量上市后粮价下挫40-60元/吨不等，新粮粮点收购价格破2000元/吨关口。然而，华北新玉米上市对于现货市场的冲击只是一个“前哨”，新季玉米定价还需要多方因素衡量。

　　—价格趋势： 现货降价趋势蔓延，连盘期价持续承压

　　截至8月30日，我国北方锦州2018年玉米(容重700以上)集港1870元/吨，理论平舱1920元/吨，因一等、二等粮源价差缩小，主流集港玉米容重有所下降，集港量持续低迷，港口降雨再度导致锦州集港量归零。广东港口散船新玉米报价1960-1980元/吨，周比降价10元/吨，距离去年秋季高点2100元/吨低120元/吨-140元/吨，较年内最低已累计上涨120元/吨(年度最低点出现在3月上中旬1840-1860元/吨)，集装箱一等玉米报价2020-2040元/吨，周比降价10元/吨。山东英轩酒精挂牌2070元/吨，周比降价20元/吨，较最高点2130元/吨仅低60元/吨。连盘玉米方面，主力C2001合约期价持续低迷，上周迎来五连跌。

　　图表1：第35周国内主要地区玉米价格变化表

　　—特征一：临储玉米投放量减少无法遏制成交率再创新低

　　尽管在拍卖启动之初，国家粮食交易中心公布9月5日临储玉米投放量由400万吨规模下降至350万吨;8月29日临储玉米投放396万吨，成交34.4万吨，最高成交1790元/吨，最低成交1600元/吨，成交均价1672.82元/吨，成交率8.7%(依旧创下新低)，累计投放5959万吨，成交2085.8万吨，累计成交率35%。

　　—特征二：中美两国共同的担忧“早霜”

　　今年春季，美国中西部地区连续降雨导致玉米、大豆播种期普遍延迟，直至目前尚未追平，即便霜冻正常时间到来，对于玉米、大豆而言仍会遭遇“物理”意义上的早霜(当然，对大豆影响可能更严重)。上周，CBOT玉米期价周内出现强劲反弹，12月合约MACD交金叉，值得特别关注。

　　与之相比，我国东北地区同样存在对早霜的担忧，特别是局部已经连续降水40多天的黑龙江。据黑龙江青冈地区农户反馈，由于多雨天气，当地玉米不仅授粉期受到不利影响(可能出现呕吐毒素偏高)，生育期滞后20天左右，将直面早霜风险，我们将持续跟踪之。

　　综上所述，随着国内新粮上市在即，国内期、现货玉米市场持续表现低迷，轻仓迎新粮成为业内共识。虽然南北港口玉米库存持续下降，政府对于生猪养殖的鼓励政策陆续出台，且东北玉米初现“潜在”减产的可能，但其利多因素占据主动尚需时间。毕竟，从中期来看，国内谷物库存尚充裕，拍卖结束临储玉米库存仍可能高达5000万吨。同时，中美两国经贸团队一直保持有效沟通也为新季谷物市场供应增加了一层不确定性。面对复杂的形势，如何采购?我们将在JCI第十五届广西南宁秋之实研讨会上探讨。