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美豆销售向好 需求回升 豆粕预期高位震荡 时间:2020-10-28 来源:和讯网 简述: 上游美豆销售逐渐好转但中美摩擦不断,而南美但货源开始趋紧,装船量也从同期高位环比逐渐回落。中游实际到港持续保持高位,而大豆压榨量也持续保持较高位置,大豆库存也逐渐增加。下游饲料生产连续增长,生猪存栏处于持续上升趋势,非洲猪瘟仍零星发生,非洲猪瘟疫苗也已经进入临床阶段,禽类养殖利润下跌但当前存栏仍然较高,整体而言饲料需求较好。
要点: 美豆销售向好,巴西干旱,美豆预期高位震荡 国内压榨保持高位,豆粕库存同比高位有所回落 饲料需求继续回升
观点和操作策略: 美豆最近的优良率和产量下调,再加上中国大豆采购转向北美,以及巴西干旱导致大豆播种滞后,因此美豆大幅上行,后期美豆产量落地以及新豆销售加速,北美利多消息进入消化阶段,但考虑到拉尼娜现象,巴西干旱问题可能进一步发酵,预期美豆价格后期继续高位震荡为主,如果巴西干旱和中国采购超预期,美豆可能再度上行。
一、基本面分析 1、美豆销售向好,巴西干旱,美豆预期高位震荡 图1:美国大豆供需平衡表 数据来源:Wind,倍特期货
2019/20年度,美国大豆产量同比减少19.86%,出口同比减少3.18%,期末库存同比-76.34%,上月-67.02。
2020/21年度,美国大豆产量同比+21.41%,上月+24.56;出口同比+26.49%,上月+28.77,期末库存同比-19.95%,上月-0.84%。
图2:美豆收割进度 数据来源:Wind,倍特期货
图3:美豆优良率 数据来源:Wind,倍特期货
据USDA周度生长报告,截至10月13日当周,美豆落叶率93%,前值85%,去年85%,五年均值90%;收割进度61%,前值38%,去年26%,五年均值42%;优良率63%,前值64%,去年同期54%。
图4:美豆出口量图 数据来源:Wind,倍特期货
图5:美豆出口中国数据图 数据来源:Wind,倍特期货
2019/2020年度,美国大豆出口累计4493万吨,同比-3.93%;美国对华出口1627万吨,同比+21.66%。
2020/2021年度,截至10月1日当周,美国大豆出口累计468万吨,同比+56.57%,前值+70.89;美国对华出口315万吨,同比+316.93%,前值+265.87。美豆装船量近期表现大幅好转,且随着中国采购转向美国,后期装船量预计还会增加。
当前巴西大豆播种进度非常缓慢,主要原因是干旱少雨,但近期当地出现了一些降雨。据马托格罗索州模拟工业经济研究所数据,截至上周,马托格罗索州的大豆播种完了3%,去年同期18.7%。播种最快的地区是西部,当地已经完成13.7%,上年同期为31.1%。
美豆最近的优良率和产量下调,再加上中国大豆采购转向北美,以及巴西干旱导致大豆播种滞后,因此美豆大幅上行,后期美豆产量落地以及新豆销售加速,北美利多消息进入消化阶段,但考虑到拉尼娜现象,巴西干旱问题可能进一步发酵,预期美豆价格后期继续高位震荡为主,如果巴西干旱和中国采购超预期,美豆可能再度上行。
2、国内压榨保持高位,豆粕库存同比高位有所回落
图6:中国大豆进口月度数据 数据来源:天下粮仓,倍特期货
据海关数据,自2019年10月起,截至2020年9月,中国进口大豆累计9848.07万吨,同比+18.95%,上月+18.06。
据cofeed数据,2020年10月预报到港866.3万吨,11月份预报到港850万吨,12月份预报到港810万吨,1月份预报到港750万吨。
图7:全国大豆周度压榨量图 数据来源:天下粮仓,倍特期货
据天下粮仓数据,截至10月9日当周,全国各地油厂大豆压榨量138.75万吨,环比-48.6,-25.94%,开机率39.95%,环比-13.99。
2020/21年度全国大豆压榨量192.28万吨,同比-3.19万吨,-1.64%。
图8:大豆库存图 数据来源:天下粮仓,倍特期货
图9:豆粕库存图 数据来源:天下粮仓,倍特期货
截止10月9日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量596.35万吨,环比+26.74,+4.69%,同比+45.88%,上周+0%;豆粕总库存量为93.96万吨,环比-2.13,-2.22%,同比+78.93%,前值+0%。
从国内来看,随着中美贸易协定的继续执行,美豆进口也会不断增加,且南美大豆继续保持供应,俄罗斯进口也增加,再加上我国大豆进入收割阶段,可以预计大豆供应总量仍较为充足。
当前大豆到港量保持较高,但预期后续将继续回落,大豆库存仍保持高位,压榨开工也维持较高水平,且近期压榨基本保持稳定,所以豆粕供给压力也保持稳定。而豆粕采购再度回到高位,供应相对稳定导致豆粕库存开始回落,所以后续豆粕价格将主要关注需求增长和供给增长的相对节奏上来,整体来看,短期豆粕供给压力保持稳定而采购需求支撑仍将继续。
3、饲料需求继续回升 图10:饲料产量图 数据来源:wind,倍特期货
截至2020年8月,饲料当月产量同比增加15.5%,较上月19.3%继续保持高增长;饲料累计同比增加5.1%,较上月增速4.5%继续提高。
据国家统计局数据,截至2020年8月,生猪存栏25935.51万头,环比+4.7%,同比+31.1%;能繁母猪存栏2696.16万头,环比+3.5%,同比+37%。从数据来看,能繁母猪存栏已经连续3个月实现同比回升,生猪存栏增长形势继续向好。
截止2020年10月9日当周,仔猪价格105.14元/kg,同比+47.01%,环比-9.4%;生猪价格32.39元/kg,同比+13.53%,环比-3.08%;猪肉价格49.57元/kg,同比+25.15%,环比-1.74%。
至10月16日,自繁自养生猪养殖利润1807.32元/头,同比-26.71%,环比-13.48%,外购仔猪养殖利润401.88元/头,同比-81.63%,环比-39.62%。
图11:生猪和能繁母猪存栏图 数据来源:wind,倍特期货
图12:仔猪、生猪和猪肉价格图 数据来源:wind,倍特期货
图13:下游养殖利润图 数据来源:wind,倍特期货
生猪养殖市场受养殖利润较好、生猪和能繁母猪存栏双双继续回升、非洲猪瘟基本缓解但局部仍有零星发生、国内肺炎疫情基本得到控制但国外情况仍较严峻、以及政府连续出台政策鼓励企业恢复生猪生产的多重影响下,预期后期生猪存栏数据将继续上行,因此整体饲料市场也将继续恢复,近期整体豆粕采购再度回到较高水平,因此需求支撑较为明显,后续豆粕采购仍将继续向好。
二、策略概述 由于预期豆粕高位震荡,所以才用区间操作:逢高做空,逢低做多。 投资策略一:短期逢高做空M2101 建仓区间:3230-3350 第一目标位:3100 第二目标位:3000 止损:3400
投资策略二:逢低做多M2101 建仓区间:3000-3100 第一目标位:3200 第二目标位:3300 止损:2950 持仓比例:不超过50%
三、风险因素及应对措施 风险因素:巴西干旱加剧,美豆销售超预期 应对措施:紧密跟踪相关因素变化,严格止损
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