天博 IOS/安卓通用版/手机APP下载

自USDA8月供需报告给市场带来了最初的想象空间，9月份的两份报告继续奠定了美豆新作年度供应偏紧的格局，10月份报告则让这份预期影响在价格涨幅中扩大；目前美国农户正在以创纪录的步伐逢高沽售大豆，美豆收割压力提现中；而南美产区天气题材也已“接力”，拉尼娜秋冬发生概率持续提升，巴西新豆播种进度明显偏慢，或将影响明年一季度收获上市进度，而阿根廷新豆尚未开播，减产预期已持续炒作。投机基金则已连续八周大举做多，且净多单持仓创下半年多来的最高点；而上周五（10月9日）美豆创下两年多新高，而截至10月16日一周又快速下跌，并将过去一周涨幅大部抹去，很显然多头和空头已经杠上，虽然短期市场或进入振荡，但中期供给端牛市偏强态势依然不改。

10月上旬我国长假期间，美豆上涨90美分/蒲左右，涨幅近10%，9月30日季度库存报告“意外”利多是“触发点”，之后10月9日美农供需报告中再次大幅下调美豆结转库存到2.9亿蒲，在秋收之前就从6.1亿蒲的最高位，调整到3亿蒲以下的速度，使得美豆新作库存消费比也随之降至6.5%的五年来新低，2019/20年度为13%，2018/19年度则为22%。今年美豆库存数据调整节奏和频率均较大，最终影响因素则是来自于中国执行今年1月份中美贸易协议，10月供需报告中美农也将2020/21年度中国大豆进口量上调至1亿吨，这是后期特别值得关注的地方；而继国庆长假三次扫货之后，本周中国再买两笔美豆，使得10月份以来，USDA确认中国向民间出口商订购大豆接近130万吨。由于巴西大豆播种延迟引发收获推迟，加上阿根廷豆类出口不畅，也意味着对于美豆/美豆粕而言，出口销售窗口仍然敞开。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，商业机构（主要是美国农场主）在芝加哥大豆期货上的净空头部位达到近70万手，比上一周高出5万余手。这也是商业机构持有净空单的历史最高纪录，换算成现货的话，相当于35亿蒲式耳（9500万吨）。考虑到今年美豆产量才43亿蒲式耳，这意味着美国农户差不多把绝大部分大豆在期货市场锁定了利润。当然，CBOT市场上的一些空头持仓也和巴西大豆销售有关。

而之所以美国农户们如此积极进行远期定价，是因为今年美豆期价要比去年同期高出近1美元/蒲式耳或者10.4%个百分点，而今年收获的大豆产量尽管刚刚做了下调，但仍比去年高出20%，特别是经历了今年初美豆价格的一路下行，目前美豆价格比5月份的年内低点高出了2美元/蒲式耳。此前美国普渡大学发布的农业晴雨表显示，9月份美国农户晴雨表人气指数达到156点，高于一个月前的144，也高于去年同期的121点。今年早些时候创下的年内低点为96点。与此同时，对冲基金为代表的投机基金也在大豆市场坚决做多，截至上周二，在芝加哥大豆期货和期权上的净多单高达238394手，比一周前增加了9351手。这是自从2012年美国干旱之年以来的最高净多单。但从历史上看，基金持有庞大的净多单持仓时，往往意味着行情要转向，因为这意味着后续弹药不足。

而目前正处于巴西大豆播种季，但播种进度却创下十年最低，持续干旱使得巴西各州的播种速度都很慢。巴西国内机构统计数据显示，迄今20/21年度巴西大豆播种进度仅仅3.4%，远低于去年同期11.1%，而在巴西头号大豆主产州马托格罗索州，播种进度为3%，去年同期则高达18.7%。通常巴西早熟大豆品种最早在12月下旬即可开始收割，并在1月份陆续开收，但目前的播种延迟，虽然从历史比较来看，并不一定会影响最终产量形势，但或意味着今年整体收获进度的延后，再叠加旧作库存耗尽，则对于美豆而言，明天一季度出口销售窗口依然存在。