近期美盘DDGS对华报价五年来新高，进口倒挂错良机

今年3月30日，美国总统特朗普将两周前颁布的为期15天的“社交距离防疫建议”延长至4月30日，并表示死亡人数可能在两周内达到峰值。石油消费担忧情绪加深和沙特计划提高石油出口，周一纽约原油期货下穿20美元/桶，盘中最低19.27美元/桶。石油暴跌直接冲击汽油价格，美国部分地区汽油价格已跌至1美元/加仑以下，乙醇价格高于汽油，美国乙醇产量已经连续四周下降，美国DDGS供应下降推升出口价格，近一个多月涨幅24%，对华CNF报价更是飙升至五年来新高。具体情况JCI现分析如下：

1、美国原油期价跌破20美元/桶，燃料乙醇产量连续四周下降

3月30日周一沙特阿拉伯能源部表示，沙特计划从5月起将其石油出口量提高到每天1060万桶，因为国内石油消耗有所减少，加速美国石油期价跌破20美元/桶。自今年1月6日创下每桶63.27美元此轮峰值以来，美国石油价格已累计下跌68％，同时3月24日一周起美国乙醇价格也跌至1美元/加仑以下。3月底，美国乙醇周度日均产量很可能下滑至100万桶以下，自2019年10月中旬以来一直高于百万桶。

2、美国DDGS出口报价继续攀升，我国进口成本倒挂错失机会

由于美国乙醇减产导致的DDGS供应减少，3月底美国DDGS出口报价继续攀升，墨西哥湾FOB价格261美元/吨，对华CNF报价305美元/吨，均周比上涨25-26美元/吨。假如进口商获得免加征关税25%和双反税恰时取消，进口美国DDGS成本提高至2356元/吨，高于南方国产价格156元/吨，然而在2月上旬时一般税率进口还有顺差270元/吨。JCI在1月下旬撰文中提到“DDGS进口正常商业化是大势所趋，南方进口DDGS具有明显性价比优势，国内贸易商和饲料企业的机会来了。”

3、进口成本与豆粕比价双重提振，国产DDGS均价超玉米

我们看到，进口成本上涨托抬国内DDGS价格底部，同时国内豆粕价格大涨同样拉升DDGS行情，3月底我国国产DDGS报价续涨50-150元/吨，黑龙江、吉林省高脂DDGS主流报价1850-1900元/吨，山东、河南DDGS价格1950-2100元/吨。3月31日全国DDGS均价1985元/吨，DDGS相对豆粕的价格比为0.5991，一周前为0.5903，DDGS相对玉米的价格比为1.0097，一周前为0.969，这是2019年11月以来首次国内DDGS均价超过玉米；DDGS蛋白单位成本为76.36元/吨，豆粕的单位生产成本为77.07元/吨。

总之，今年3月以来，国际原油持续暴跌并在本周一跌破20美元重要关口，创下2002年2月份以来的最低水平，引发对汽油、乙醇和DDGS产品行情的连锁反应，导致3月下旬美国DDGS进口成本连续大涨，即使排除加征关税和双反惩罚依然与国内现货倒挂。后期关注我国DDGS跟涨幅度与进口成本价差变化，以及两个重要时间窗口即国际原油价格战暂停和美国新冠肺炎疫情拐点。3月31日消息，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京讨论了当下石油状况，普京和特朗普同意继续就油市进行磋商。